ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა და ფუნქციები. ღირებული ნაშრომების ბაზრის სტრუქტურა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურის გააზრება

საათობრივი თავისუფალი კაპიტალის ჭარბი ზრდის დაკმაყოფილება ღირებული ქაღალდების ბაზარი, ფუნქციები, სტრუქტურაის სეგმენტები, რომლებიც ქვემოთ იქნება განხილული, მნიშვნელოვან როლს თამაშობს საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნებში. წინა პუბლიკაციებში უკვე მოკლედ განვიხილეთ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კლასიფიკაცია და მისი ტიპები, მაგრამ ამავე დროს მეტ ყურადღებას მივაქცევთ ღირებული ნაშრომების ბაზრის სტრუქტურის თავისებურებებს.

ღირებული ნაშრომების ბაზარი: ფუნქციები, სტრუქტურა და სპეციფიკაციები

ღირებული ნაშრომების ბაზარი, ფუნქციები, სტრუქტურა და დავალებები, რომლებიც ხშირად დევს კანონმდებლობაში და იმ სახელმწიფოს განვითარების დონეზე, რომელშიც ის მუშაობს, მოქმედებს როგორც ხიდი პენის ბაზარსა და კაპიტალის ბაზარს შორის.

RCB-ს აქვს დაბალი ფუნქცია - როგორიცაა ის, რაც გავლენას ახდენს კანის ბაზარზე, ის, რაც გავლენას ახდენს კანის ბაზარზე და ის, რაც სპეციფიკურია. რომელსაც აქვს რიგი მიდგომები ღირებული ნაშრომების ენერგეტიკული ბაზრის ქვეგანყოფილების მიმართ, ფუნქციური სტრუქტურით კონკრეტულ და არალეგალურ ბაზარზე.

Zagalom მოიცავს ბაზრის შემდეგ ფუნქციებს, როგორიცაა

• კომერცია - ცენტრალური ბანკიდან განხორციელებული ოპერაციებიდან მოგების ამოღება
• ფასირება - ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კონკრეტულ ინსტრუმენტებზე (საქონელზე) ფასების განსაზღვრის პროცესის უზრუნველყოფა.
• მარეგულირებელი - RCB არღვევს ვაჭრობის წესებს და აკონტროლებს მათი მონაწილეების მონაწილეობას ბაზარზე, უზრუნველყოფს მის მონაწილეებს შორის დავების სამართლებრივ ჩარჩოს.
• ინფორმაცია - ბაზრის შესახებ ინფორმაციის ხელმისაწვდომობის უზრუნველყოფა და ინტერესები, რომლებიც ჯდება ახალ ბაზარზე.

მეორეს მხრივ, ბაზარზე მძლავრებს შორის არის მომხმარებელთა მომსახურების საჭირო ორგანიზაციების შექმნილი სტრუქტურის (სისტემის) ღირებული ქაღალდის ფუნქციები - საკლირინგო კომპანიები, დეპოზიტარები და ა.შ.

ასევე არსებობს RCB-ის 2 ფუნქცია, რომლებიც სხვადასხვა მოწყობილობებში კლასიფიცირდება ჰიპერმარკეტების ჯგუფად და სპეციფიკურთა ჯგუფად:

• გადანაწილებული კაპიტალი
• ფინანსური და ფასის რისკების დაზღვევა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კიდევ ერთი სპეციფიკური ფუნქციაა ბაზრის მონაწილეთა რეგისტრაცია, ყველა ცენტრალური ბანკის რეგისტრაცია და საფონდო ტრანზაქციების აღრიცხვა.

ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა

ღირებული ქაღალდის ბაზრის ინსტიტუციური სტრუქტურა ასე გამოიყურება:

• ინვესტორები
• ემიტენტები
• პროფესიონალი მონაწილეები.

მეორეს მხრივ, ბაზრის სხვადასხვა კლასიფიკაციის ნიშნებიდან, არსებობს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის არაერთი სტრუქტურული სქემა.

CPU-ს რევოლუციის ბუნებიდან გამომდინარე, საფონდო ბაზარი იყოფა ორ დიდ სეგმენტად: პირველადი და მეორადი. ვაჭრობის ორგანიზაციის მიხედვით, RCB იყოფა.

ინვესტორისათვის კაპიტალის დაბრუნების პრინციპის უკან ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურამოიცავს:

• ერთეული ფასიანი ქაღალდების ფასიანი ქაღალდების ბაზარი - აქციები
• ბორგოვიხის ბაზარი

ძვირფასი ქაღალდების და ინსტრუმენტების ბაზრის სტრუქტურა, რომლებიც ბაზარზე ვაჭრობენ, ასევე მოიცავს საინვესტიციო და პენი ბაზრებს. პენის ბაზარზე პროცესორები იკვრება გაფართოების ვადით 12 თვემდე, საინვესტიციო ბაზარზე - საშუალო სიმებიანი და გრძელი სიმებიანი ინსტრუმენტები.

ბაზრის სტრუქტურის განსაზღვრისათვის გამოყენებული ტერმინებიდან გამომდინარე, ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა მოიცავს ნაღდი ფულის და ვადიანი ტრანზაქციების სეგმენტებს. პირველი ტიპის ოპერაცია გრძელდება 3 დღე, ხოლო საბოლოო ტიპის ოპერაცია ხასიათდება გახანგრძლივებული პერიოდით.

ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი რთული სტრუქტურაა, ამიტომ ის შეიძლება კლასიფიცირდეს მრავალი ნიშნის მიხედვით, რომლებიც ახასიათებს თითოეულს ერთი მხრიდან, ან სხვადასხვა ლაქების გარეგნობის მიხედვით, რომლებიც ახალ ადგილას დევს.

წრიულ ეტაპზე ყოფნაღირებული ქაღალდი იყოფა პირველად და მეორად ბაზრებად.

ღირებული ქაღალდების პირველი ბაზარი- ეს აუცილებელია მიმოქცევაში ძვირფასი ქაღალდის გასაშვებად. ეს არის გაცვლა ემიტენტსა და ინვესტორს შორის, რისთვისაც ფული და საქონელი პირდაპირ იგზავნება ინვესტორისგან ემიტენტს და ძვირფას ქაღალდებს, მაგალითად, ემიტენტიდან ინვესტორს.

მეორადი ბაზარი- ეს არის ინვესტორებს შორის ღირებული დოკუმენტების გაცვლა. ეს არის შენიშვნა ინვესტორებს შორის ღირებული ქაღალდისთვის

ძვირფასი ქაღალდების თვალწინეს ბაზრები იყოფა სრულიად დამოუკიდებელ ბაზრებად კანთან დაკავშირებული ფასიანი ქაღალდების: აქციების, ობლიგაციების, კუპიურების და ა.შ. ამ შემთხვევაში, ბაზარი ემყარება ფუნდამენტურად ღირებული ქაღალდის საბაზრო პრაქტიკის აშკარაობას, რომელიც პასუხისმგებელია მის ძალაუფლების ფუნქციებზე და არა აუცილებლად ბაზრის არსებობაზე, როგორც ვაჭრობის სფეროს ან კონკრეტულ ღირებულ ქაღალდზე. ამავდროულად, გარკვეული ღირებული ქაღალდის ბაზარი შეიძლება დაიყოს ამ ქაღალდის ბაზარად და შემორჩენილი ინსტრუმენტების ბაზრებად: მეორადი ღირებული ქაღალდების ბაზარი და მსგავსი ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზრები, რომლებიც დაფუძნებულია ძვირფასი ქაღალდების ვადიანი კონტრაქტების საფუძველზე.

მეორადი ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი- ძვირფასი ქაღალდების ჯაჭვი, რომელიც დამონტაჟებულია სხვა ძვირფას ქაღალდებზე. მეორე ღირებული ნაშრომების კონდახი რუსეთის გონებაში, მაგალითად, ემიტენტის ოფციები და ამერიკული დეპოზიტარის ქვითრები.

ფასიანი ქაღალდების ქაღალდებზე დაკავშირებული ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი- ძვირფასი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის საბაზრო ვადის კონტრაქტების ერთობლიობა, რომლებიც დგინდება არა მათი ეფექტური შესყიდვის ან გაყიდვის მეთოდით, არამედ მათი საბაზრო ფასებიდან სხვაობის დაუყოვნებლივ ამოღების მეთოდით. შეიძლება ითქვას, რომ მსგავსი ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი მოიცავს შესყიდვებსა და გაყიდვებს, რის შედეგადაც რომელიცროგორც წესი, ირიცხება მხოლოდ გროშები და არა თავად ძვირფასი საბუთები.

ემიტენტის ტიპზეა დამოკიდებულიღირებული ქაღალდების ბაზარი იყოფა სუვერენული და კორპორატიული (არასახელმწიფო) ღირებული ქაღალდების ბაზრებად.

დაასახელეთ ძვირფასი ნაშრომები- ეს არის ღირებული ნაშრომები, რომელთა გამცემიც არის ძალაუფლება სუვერენული ხელისუფლების დამხმარე ორგანოების სახელით. თავის ფასად, სუვერენის ღირებული ქაღალდების ბაზარი ვჩვენი რეგიონი იზიარებს ფედერალური ღირებული ქაღალდების ბაზარს, ფედერაციის სუბიექტების ძვირფასი ქაღალდების ბაზარს და სახელმწიფო ძვირფასი ქაღალდების ბაზარს. ღირებული ნაშრომების დარჩენილი სახეობა ლეგალურად, თუმცა სუვერენთა კატეგორიაში შედის, თუმცა პრაქტიკული მათ რეალურად უტოლდება.

კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების ბაზარიქაღალდი -კომერციული ორგანიზაციების მიერ წარმოებული ღირებული ნაშრომების სერია. რუსულ პრაქტიკაში, არსებობს სხვადასხვა სახის ღირებული ქაღალდები, რომლებიც გაცემულია ინდივიდუალური პირების მიერ, თუმცა მათი პოტენციურად გამოყენება შესაძლებელია სხვადასხვა სახის ქაღალდებისთვის (გადასახადები, კარიბჭე). რა აზრი აქვს უფრო ზუსტად იმის თქმას, რომ სუვერენული ღირებული ქაღალდების ბაზარს ეწინააღმდეგება არა კორპორატიული ქაღალდების ბაზარი, არამედ არასახელმწიფო ქაღალდების ბაზარი, რომელიც, თავის მხრივ, დაიყოფა კორპორატიულ ბაზარზე. ღირებული ქაღალდები და ბაზარი კერძო მოქალაქეების სხვა ნაშრომები.

ეკონომიკის გალუზის სექტორის პოზიციიდანუნდა მოითხოვოს თუ არა რომელიმე ქვეყანას ღირებული ნაშრომების ბაზრის ასეთი მიმოხილვა.

ძვირფასი ქაღალდების გალუზევის ბაზარი- ამ გალუსის კომერციული სტრუქტურების მიერ გამოცემული ყველა სახის ღირებული ქაღალდის ბაზრები. მაგალითად, მეტალურგიული კომპანიების და ნაფტას კომპანიების ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი და ა.შ.

სასწორს უყურებსძვირფასი ქაღალდების ბაზარი იყოფა მსუბუქ და ეროვნულ ბაზრებად. თავისებურად, ღირებული ქაღალდების გლობალური ბაზარი შეიძლება განიხილებოდეს როგორც ღირებული ქაღალდების ეროვნული ბაზრების ერთობლიობა და როგორც საერთაშორისო (საერთაშორისო) ბაზარი სხვადასხვა ტიპის ღირებული ქაღალდებისთვის. ეროვნული ბაზარი (განსაკუთრებით დიდი სახელმწიფოების) შეიძლება დაიყოს, ერთი მხრივ, საერთაშორისო და რეგიონულ (ტერიტორიულ) ბაზრებად, მეორე მხრივ - ეროვნულ და საერთაშორისო ნაწილებად.

კონცენტრაციის დონეზეა დამოკიდებული(სერიოზულად) ინფორმაცია ემიტენტებისა და ინვესტორებისგან ადგილის, დროის, პროცესების და ა.შ. ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი იყოფა საბირჟო ვაჭრობად და არასაბირჟო (არასაბირჟო).

ბირჟოვის ბაზარი- ფასი არის ბირჟის სამართლებრივი სტატუსი. ბირჟის, როგორც ბაზრის ეკონომიკური საფუძველი არის იმავე ტიპის საქონლის კონცენტრაციის (კონცენტრაციის) მაღალი დონე (შესყიდვისა და გაყიდვის ზონები) ღირებული ქაღალდებით ბაზარზე (ბირჟები ბაზრის ელექტრონულ სავაჭრო სისტემაში) და დისკრეტული დაახლოებით საათი.

პოზაბირჟოვის (არაგაცვლითი) ბაზარი- ბაზარი, რომელიც ხასიათდება უამრავ სივრცეში ძვირფასი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ორგანიზების ქაოტური პროცესით და ორგანიზაციულ-სამართლებრივი თვალსაზრისით, ვარდის ოქროს ბაზარი შემოიფარგლება მხოლოდ მონაწილეებით.

იმის გათვალისწინებით, რომ ვაჭრობის წესები მტკიცედ არის დადგენილი და დაფიქსირებულია სახელმწიფოს მიერ მათ დადასტურებამდე, ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი ისტორიულად იყოფა ორგანიზებულ და არაორგანიზებულ ბაზრებად.

ბაზრის ორგანიზაციები -ბაზარი, რომელიც მუშაობს მისი ყველა მონაწილისთვის სავალდებულო წესების შესაბამისად. ორგანიზებული ბაზრის კონცეფცია ამ დროს ავტომატურად მოიცავს მის რეგულირებას ძალაუფლების მხარეზე, რამდენადაც ძალაუფლების მიერ არის დადგენილი დანაშაულის წესები.

არაორგანიზებული ბაზარი -სოფელი წესებისა და სამთავრობო რეგულირების გარეშე.

ამჟამინდელი მაღალი ღირებულების ბაზრისთვის, ღირებული ნაშრომები იყოფა ორგანიზაციებად და არაორგანიზაციებად, რომლებიც რეალურად მოძველდა და აღარ იყო აქტუალური. ამ დროს ღირებული ქაღალდების ბაზარს ყველა ასპექტით აქვს ბაზრის ორგანიზების მეტ-ნაკლები დონე, რაც უბრალოდ წარმოუდგენელია ახალ ბაზარზე მუშაობის იგივე წესების გარეშე.

დაწესებული პროცენტის სახეობიდან გამომდინარე, ღირებული ქაღალდების ბაზარი იყოფა ფულად და პირობებად, საინვესტიციო და სპეკულაციურ, მზა და სავაჭრო (ზღვრად) და ა.შ.

ჩვენ ვაგრძელებთ თავიდან ავიცილოთ ჩარევა ქიმიური ბაზრის ინსტრუმენტებში ღირებული ქაღალდებისთვის. სავალუტო ბაზარზე ხუთ-შვიდი კომპანიის აქციები და სუვერენული და კორპორატიული ობლიგაციების 10-ზე ნაკლები ემისია შესაძლებელია თხევადი ფორმით. ეს მნიშვნელოვნად დაბალია, ვიდრე სხვა ქვეყნებში. აქედან გამომდინარე, ღირებული ქაღალდების რუსული ბაზრის განვითარების ერთ-ერთი მთავარი მიმართულებაა შესაფუთი ინსტრუმენტების რაოდენობის მნიშვნელოვანი ზრდა.

ცხადია, რომ რუსეთის ფედერაციის ბრძანებით მიღებულ ეკონომიკური განვითარების ძირითად მიმართულებებამდე აუცილებელია დაკანონდეს რუსეთის ბაზარზე უცხოური ღირებული ქაღალდების ვაჭრობის შესაძლებლობა.

ძვირფასი ქაღალდების სასაქონლო ბაზრის განვითარების სხვა პერსპექტიულ მიმართულებებს შორის არის ახალი ინვესტორების მიმართ უნდობლობის სინდრომი. სხვა ქვეყნებში, ყველა ინვესტორის ძირითადი საწყობი არის ფიზიკური პირები, რომლებიც მოქმედებენ უშუალოდ ან საპენსიო და ურთიერთდახმარების ფონდების, საბროკერო ფირმებისა და ბანკების მეშვეობით და ა.შ.

ამ ამოცანის ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი მიმართულებაა საფონდო ვაჭრობის ავტომატური სისტემების შემუშავება, რომლებიც დანერგილია ინტერნეტის საშუალებით.

რუსეთის ფედერაციაში ღირებული ნაშრომების ამჟამინდელი ბაზარი აქტიურად ვითარდება, მისი მნიშვნელობა იზრდება, როგორც რეგიონის მაკროეკონომიკის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი საკითხი. ამ გზაზე შეგიძლიათ ისაუბროთ სიმღერის პროგრესზე. ქვეყანა ბაზრის სხვა პროფესიონალ მონაწილეებთან ერთად აქტიურად აყალიბებს თავის ინფრასტრუქტურას. როგორც თვითკმარი ეკონომიკური სისტემა, რუსეთი დიდად არ ამძიმებს მსოფლიოს ფინანსურ ცენტრებს, არ უჭერს მხარს მათგან დამოუკიდებელ ფინანსურ ცენტრს, არ აყალიბებს ძალაუფლების მოდელს ღირებული დოკუმენტების ბაზრისთვის მსოფლიო სამართლიანობის საფუძველზე და ხელშეწყობის მიზნით. ეროვნული ინტერესები და ტრადიციები.

საკვები 46. რუსეთის ფედერაციის ძვირფასი ქაღალდების ბაზარზე განხორციელებული ოპერაციების მახასიათებლები,

ტერმინალური ღირებული ნაშრომები, როგორიცაა ნაშრომები, რომლებიც შეიძლება დადგინდეს გამოცემის ვადის გასვლისთანავე, გონებრივად იყოფა სამ ტიპად:

მოკლე სიმები - ქაღალდები, ტერმინი იწერება 1 კლდემდე;

შუა შტრიხიანი ქაღალდები, რომლებიც ასახავს მხეცის ტერმინს პირველ მდინარეზე 5-10 კლდემდე ინტერვალით;

დოვგოსტროკოვი - ქაღალდი, დახატეთ ტერმინი მხეცი, რაც ნიშნავს 10 კლდეს. ასე რომ, ზედა ზღვარი აქ არის დღისით. ყველაფერი დარჩა ბაზრის მონაწილეების საჭიროებებზე.

საერო პრაქტიკაში არის ღირებული ნაშრომები, რომლებიც გაიცემა 50-მდე და 100 რუბლამდე. ფულადი ობლიგაციების ყველაზე დიდი პირობები ხელმისაწვდომია აშშ-ში, კანადაში, ინგლისში, ფედერალურ რეზერვში და იაპონიაში.

უხაზო ღირებული ქაღალდები შეიძლება გამოყენებულ იქნას ორ ტიპად:

როგორც ღირებული ნაშრომი, ტერმინი არის ნებისმიერი საზღვრის საფუძველი მისი გამომცემლის საფუძვლის ხაზთან.

როგორც ღირებული ნაშრომები, მათი რეგულაციების გათავისუფლების ვადა სცილდება მათი დაფარვის წესრიგს და გონებას (ვიკუპუ). ამ შემთხვევაში ღირებული ნაშრომი მოქმედებს მისი გამოსყიდვის მომენტამდე, რომელსაც განსაზღვრავს ინვესტორი (ან ამ შემთხვევაში ემიტენტი) ბაზრის პირობებიდან გამომდინარე.

არსებობს სხვადასხვა სახის საფონდო ოპერაციები, რომელთაგან მთავარია ნაღდი ფული და ტერმინოლოგია.

ფულადი დეპოზიტები - ადგილები, სადაც ძვირფასი დოკუმენტები გადადის გამყიდველიდან მყიდველზე ძალიან მოკლე დროში და იხდიან 1-დან შვიდ დღეში. სალაროებში ძვირფას ქაღალდებს ყიდულობენ არა პროფესიონალი სპეკულანტები, არამედ ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ თავიანთი გრძელვადიანი საინვესტიციო კაპიტალის უმეტეს ნაწილს.

ტერმინალური მიწები - მიწები, რომლებშიც ღირებული ქაღალდების შექმნა და მათი განვითარება ხდება სიმღერის ვადის დასრულების შემდეგ - ორ წელიწადში ერთ თვეში. ტერმინის მიზანია ამოიღოს სპეკულაციური სავალუტო მოგება, როგორც გაცვლითი კურსის სხვაობა, რომელიც მიდის მყიდველზე ან გამყიდველზე (რაც არ უნდა იყოს გაცვლითი კურსი იმ დროს).

საფონდო ბირჟებზე დიდი განვითარება განპირობებული იყო ოფციონებისა და ფიუჩერსული ბაზრებით. როგორც უკვე ვთქვით, ოფციონი არ ყიდულობს აქციებს, არამედ უფლებას იყიდოს ისინი სამართლიან ფასად რამდენიმე თვის განმავლობაში. ამ უფლებისთვის მეანაბრე უხდის საკომისიოს ბროკერს. ვინაიდან კურსში ავანსი აჭარბებს საკომისიოს ოდენობას, ინვესტორი ამოიღებს შემოსავალს; თუ გადარიცხვა არ განხორციელებულა, ვარაუდობენ, რომ აქციები შეძენილია და საკომისიოსგან გადახდილი თანხა იხარჯება.

არსებობს სხვა სახის საფონდო ბირჟები, რომლებსაც ასევე შეიძლება ჰქონდეთ სპეკულაციური ხასიათი. მათთვის გასაგებია:

გთხოვთ შეატყობინოთ - აქციების ფასებში განსხვავებები ეფუძნება ამას. განსხვავება ფასს შორის, რომლითაც კომერციული ბანკი ყიდულობს აქციებს კლიენტისგან და ფასს შორის, რომლითაც ის ყიდის მათ გაზრდით;

გთხოვთ დეპორტაცია - გადაიტანოთ წილების შესყიდვა სესხიდან თავად საბუთების გარეშე და დაზღვევით შესყიდვაში დაბრუნების უფრო დაბალი განაკვეთით;

უბრალოდ, გთხოვთ, პრემიით გადასცეთ ქონება თავად გამარჯვებულ მიწას მისი დაპყრობის დღეს. ამ უფლებისთვის მყიდველი გამყიდველს უხდის სპეციალურ პრემიას, რომლის ოდენობა წინასწარ განისაზღვრება;

ყიდვის ოფციონი - გამყიდველისგან ღვინის თანხისთვის ნებისმიერ დროს, შეგიძლიათ შეიძინოთ აქციების ჯამი ხაზიდან დადგენილ ფასად. აქ მყიდველი აჩქარებს, თუ აქციების ფასი გადაწონის დანიშნულებისამებრ ფასს;

გამყიდველის ვარიანტი - აქციების გაყიდვა მყიდველისთვის ყველაზე იაფად;

თაროები - გთხოვთ, რომელი გამყიდველი და მყიდველი არ არის მკაფიოდ მითითებული. მონაწილე, რომელიც გადაიხადა ღვინის გამყიდველს ქალაქში, იძენს უფლებას ნებისმიერ დროს მიიღოს საკუთარი გადაწყვეტილება აქციების გაყიდვის ან ყიდვის შესახებ.

ღირებული ქაღალდების ბაზარი, მიუხედავად მისი ერთიანობისა, შეიძლება ჭკვიანურად დაიყოს რამდენიმე სეგმენტად, რომელსაც ასევე უწოდებენ ბაზრებს. სუნები ხასიათდება კონკრეტული გონებით, ვაჭრობის მონაწილეებით და მათზე ძვირფასი ქაღალდებით.

ღირებული ქაღალდების ბაზარი იყოფა ორ ტიპად:

1) პირველადი;

2) მეორე.

თუ თქვენ ცდილობთ დათარიღოთ უახლესი, მაშინ „პირველადი ბაზარი“ არის ტერმინი, რომელიც გამოიყენება ამ მოვლენების აღსაწერად, როდესაც ძვირფასი ნაშრომები პირველად ჩნდება საჯარო ასპარეზზე ნაღდი ფულის სანაცვლოდ.

მეორადი ბაზარი არის ტერმინი, რომელიც გამოიყენება იმ აფეთქებების აღსაწერად, როდესაც მიმოქცევაში არსებული ძვირფასი ქაღალდების სხვა და მომავალი ტრანშები გამოჩნდება საჯარო ასპარეზზე; ეს არის იგივე ბაზარი, სადაც იყიდება ძვირფასი ქაღალდები, რომლებიც ადრე გამოჩნდა ბაზარზე.

კანონმდებელი ღირებული ქაღალდების პირველი ბაზარიდანიშნულია როგორც დეპოზიტარი, რომელიც იქმნება საგანგებო სიტუაციის შემთხვევაში (ღირებული საინვესტიციო დოკუმენტებისთვის) ან სამოქალაქო და სამართლებრივი საკითხების დადგენის პროცესში სხვა ძვირფას დოკუმენტებზე პასუხისმგებელ პირებსა და პირველ ინვესტორებს, პროფესიონალ მონაწილეებს შორის. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, ისევე როგორც მათი წარმომადგენლები.

ამრიგად, პირველადი ბაზარი არის ღირებული ნაშრომების პირველი და მეორე გამოცემის ჯაჭვი, რომელზედაც მიმდინარეობს ინვესტორებს შორის განაწილება.

ფასიანი ქაღალდების პირველად ბაზარზე იყიდება ყველა სახის ფასიანი ქაღალდი: საწარმოების აქციები და ობლიგაციები, მოკლევადიანი სუვერენული ფასიანი ქაღალდები, სუვერენული ვალუტის პოზიციების ობლიგაციები, ფინანსური ინსტრუმენტები (ბანკების მიერ გაცემული სხვადასხვა სერთიფიკატი, კუპიურები). პირველად ბაზარზე გაყიდვები ხდება საფონდო მაღაზიების, ასევე შუამავლების სისტემის მეშვეობით: ბროკერები და კომერციული ბანკები.

პირველადი ბაზრისთვის ბრინჯის ყველაზე მნიშვნელოვანი წყაროა ინვესტორებისთვის ინფორმაციის ხელმისაწვდომობის გაზრდა, რაც მათ საშუალებას აძლევს მიიღონ უკეთესი გადაწყვეტილებები ინვესტიციისთვის ღირებული ქაღალდების შერჩევის შესახებ. პირველადი ბაზარზე ყველა აქტივობა გამიზნულია ინფორმაციის მიწოდებისთვის:

Emisiya-ს პროსპექტის მომზადება, მისი რეგისტრაცია და კონტროლი სახელმწიფო ორგანოების მიერ მონაცემთა წარდგენის სისრულეზე;

პროსპექტის და ხელმოწერების გამოქვეყნება და ა.შ.

ვეტერინარული პრაქტიკის თავისებურება და ის, რომ ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზარი კვლავ ჭარბობს. ეს ტენდენცია აიხსნება ისეთი პროცესებით, როგორიცაა პრივატიზაცია, ახალი სააქციო ამხანაგობების შექმნა, სუვერენული ბანკის დაფინანსება ღირებული ქაღალდების გამოშვებით, სახელმწიფო სავალუტო ბანკის საფონდო ბაზრის ხელახალი რეგისტრაცია და ა.შ.

პირველადი ბაზარი მოიცავს:

საფონდო ბაზარზე;

ობლიგაციების ბაზარი.

ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზრის ორი ფორმა არსებობს:

კერძო საცხოვრებელი;

საჯარო წინადადება.

კერძო საცხოვრებელი ახასიათებს ღირებული ქაღალდების გაყიდვა (გაცვლა) რიგი უცხოელი ინვესტორების გაცვლის მიზნით საჯარო შეთავაზებისა და გაყიდვის გარეშე.

საჯარო წინადადება - საჯარო ხმის მიცემისა და გაყიდვის გზით ღირებული ქაღალდების პირველადი გამოცემის დროს განთავსებისას ინვესტორების რაოდენობა შეზღუდული არ არის.

ურთიერთობა საჯარო თანამდებობასა და კერძო პოზიციებს შორის მუდმივად იცვლება და დამოკიდებულია დაფინანსების ტიპზე, რომელსაც ბიზნესი იღებს სხვა ეკონომიკებისგან, როგორიცაა სტრუქტურული ცვლილებები და შეკვეთის შესრულება და სხვა ფაქტორები.

ძალიან მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ პირველადი ბაზარი არის ახალი საკითხთა ბაზარი და მეთოდი, რომელსაც ლიდერების უმეტესობა იყენებს ახალი რესურსების მოსაპოვებლად. იმისათვის, რომ ამ ბაზარმა წარმატებით იმუშაოს, მნიშვნელოვანია, რომ მეანაბრეებს და ინვესტორებს არ უნდა ინერვიულონ ამ ბაზარზე თავიანთი ფულის ტყუილად დაბანდებაზე. სუსტი პირველადი ბაზარი ძირს უთხრის მეორადი ბაზრის ლიკვიდობას. თუმცა, ამ ზუსტი ინფორმაციის გადაუდებელი აუცილებლობაა, რათა ინვესტორებმა შეძლონ შედარება სხვა ინვესტიციების ფორმებთან და მიიღონ გადაწყვეტილებები ახალ გამოშვებაში ფულის ინვესტირებამდე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, კარგი პირველადი ბაზარი შეიძლება იყოს შერჩევითი სათნოების შესაფასებლად.

მეორეს მხრივ, ემიტენტს დასჭირდება კარგი პირველადი ბაზარი, რათა ღირებული ნაშრომების შეძენის წინადადებამ მიაღწიოს პოტენციურ ინვესტორთა უფრო დიდ აუდიტორიას, რამაც შეიძლება მას საშუალება მისცეს გამოიტანოს ყველაზე დიდი მოგება ღირებული ქაღალდების პოპულარიზაციის ფასად.

ორგანიზებულ პირველად ბაზარზე ღირებული ნაშრომების ჩამონათვალის რამდენიმე მეთოდი არსებობს. Ესენი მოიცავს:

1) უშუალოდ კომპანიის მიერ მოთხოვნილი. კომპანია ითხოვს უზარმაზარ წინასწარ გადახდას თავისი ძვირფასი ნაშრომების ფიქსირებულ ფასად ემისიის პროსპექტის გამოქვეყნების გზით; ყველა საჭირო ფორმალობასა და ანდერრაიტინგს (გამოცემის გარანტიას) ახორციელებს ფასიანი ქაღალდების კომპანია (იგულისხმება საინვესტიციო ბანკი/კომპანია ღირებული დოკუმენტებით);

2) გაყიდვების შეთავაზება. ეს მეთოდი შეიძლება გამოყენებულ იქნას იმ სიტუაციებში, როდესაც ძირითად ან ძირითად აქციონერებს სურთ თავიანთი აქციების საზოგადოებაში განაწილება. კომპანიას შეუძლია მოაწყოს ბანკებისა და საბროკერო ფირმების სინდიკატი, რომელიც გასცემს მთელ გამოცემას მისი კლიენტების ფართო სპექტრზე. ძველ აქციონერებს შეუძლიათ გააუქმონ პირველად აქციონერებს აქციების დამატების უფლება;

3) სატენდერო წინადადება. ინვესტორს მოუწოდებენ მონაწილეობა მიიღოს აქციების მინიმალურ ფასად მოპოვების კონკურსში. განაცხადის პერიოდის დასრულების შემდეგ, კომპანიის ფინანსური მრჩევლები განსაზღვრავენ ინვესტიციის ფასს, რათა ემიტენტმა კომპანიამ მიიღოს მაქსიმალური საჭირო დაფინანსება, ინვესტიციის ფასი შეიძლება შემცირდეს, თუ კომპანია აპირებს, რომ არსებობს საკითხი. აქციონერთა განსაკუთრებით ფართო რაოდენობაზე (აქციონერთა დიდი რაოდენობა, რომლებიც მონაწილეობენ აქციების მცირე რაოდენობაში). კონკურენტული წინადადებების წარდგენის შედეგად კომპანიას შეეძლო უხვად მეტი ფულის მოპოვება, მაგრამ ეს საშუალებას მისცემს სპეკულაციურ ინვესტორებს გამოიმუშაონ პირველი დღის სავაჭრო პრემიები და ასევე შეიძლება მოხდეს, რომ ემისიის ფასი დაფასდეს. თუ თქვენ მოქმედებთ გამოცემის ანდერრაიტერად, მაშინ ემისია ტენდერზე გაიყიდება მინიმალური ფასით;

4) კონფიდენციალურობა. მეთოდი, რომლის დროსაც საინვესტიციო ბანკი აფინანსებს აქციებს ჯერ კლიენტთა მცირე ჯგუფის იდენტიფიცირებით, რომლებზეც მას შემდეგ შეუძლია აქციების გადაყიდვა. ალტერნატიულად, საინვესტიციო ბანკს შეუძლია იმოქმედოს როგორც აგენტი და იყოს საბოლოო ინვესტორი ემიტენტი კომპანიისთვის. ეს მეთოდი ხშირად უფრო იაფია კომპანიისთვის, ნაკლები საჯარო თანამდებობა, თუმცა არ აქვს მნიშვნელობა, რომ ფასი შეიძლება იყოს მნიშვნელოვნად დაბალი კლიენტებისთვის (იმისთვის, რომ ინვესტიციები უფრო მომგებიანი იყოს და კომპენსირებული იყოს მისი პოტენციური არალიკვიდურობა), მაგრამ მაინც ნაკლები იქნება, არ არის საჭირო ანდერრაიტინგი, რაც ამ სიტუაციაში არ არის საჭირო.

გთხოვთ გაითვალისწინოთ, რომ ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის მარეგულირებელი ორგანოები დამოკიდებულია ინვესტორების ინტერესებზე, რაც განისაზღვრება აქციონერთა მინიმალური რაოდენობის ხშირი აქციებით, რომლებიც შეიძლება გაიყიდოს საზოგადოებაში (მათ შორის 25%). დანარჩენი თანხის მოლაპარაკება ჩვეულებრივ ხდება სხვა საინვესტიციო ბანკის ან საბროკერო ფირმის მეშვეობით, რომელიც ეხება ყველა სახის აქციებს. ამ მეთოდის გამოყენება, როგორიცაა განთავსება, შეიძლება იყოს არა მხოლოდ იაფი მეთოდი მცირე პრობლემებისთვის, არამედ ყველაზე პოპულარული. აქაც არის წარმატებული კამპანიის დარწმუნება, მით უმეტეს, თუ უკვე არიან კომპანიები, რომლებიც ჩართულნი არიან გამოწერასა და გაყიდვებში, რომლებსაც შეუძლიათ დაფარონ ყველა აშკარა ხარვეზი;

5) კარიბჭე გაპრიალებულია ძვირფასი ქაღალდების დაგეგმილი გამოშვების გზით. მეთოდი, რომლითაც კერძო კომპანიას შეუძლია მიაღწიოს სიაში შესვლას იმ სიტუაციაში, როდესაც სააქციო საზოგადოება სთავაზობს თავის წილებს კერძო კომპანიის აქტივების შეძენის შესაძლებლობის სანაცვლოდ; თუ საკონტროლო პაკეტი გადაეცემა კერძო კომპანიას, მაშინ რეალურად შეგიძლიათ გაითვალისწინოთ, რომ ეს შეიძლება იყოს უფრო მომგებიანი ფულის შოვნის კუთხით, რადგან მას უარი ეთქვა სიაში შესვლაზე;

6) აქციების დაშვება საფონდო ბირჟაზე. ამ მეთოდით არ არის საჭირო ახალი ღირებული ქაღალდების გაცემა, მაგრამ კომპანიის სააქციო კაპიტალს ექნება საკმარისი გადახდები, რათა უარი თქვას ლისტინგზე და საფონდო ბირჟაზე განთავსებაზე. ცხადია, რომ შემოთავაზების ასეთი ფორმებიდან კომპანია ახალ სარგებელს არ იღებს. კომპანიას შეუძლია წარმოადგინოს დასაშვები დოკუმენტი, მაგრამ, როგორც წესი, არ არის საჭირო დოკუმენტის წარდგენა გამოშვების პროსპექტში, გარდა ამ საკითხებისა, თუ დაშვების შემდეგ კომპანია გეგმავს დამატებითი აქციების გამოშვებას ან გამოსვლას. ნაღდი ფულის მიღება.

გვინდა, რომ ერთ-ერთი მთავარი ამოცანა იყოს ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის წინაშე, აუცილებელია ეკონომიკური ზრდის გზით კაპიტალის მოპოვების ეფექტიანი მექანიზმის უზრუნველყოფა, არანაკლებ მნიშვნელოვანია ასეთი შემოსავლის გამოთხოვის შესაძლებლობების არსებობა მათგან, ვინც ამარაგებს კაპიტალს. .

პიდ მეორადი საფონდო ბაზარიგასაგებია, რომ აქციები, რომლებიც წარმოიქმნება ღირებული ქაღალდების მიმოქცევის დროს წინასწარ პირველადი ბაზარზე. მეორადი ბაზრის საფუძველს ქმნის ოპერაციები, რომლებიც აფორმებს სფეროების გადანაწილებას უცხოელი ინვესტორების წვლილით და გარდა სპეკულაციური ოპერაციებისა.

მეორად ბაზარზე ყველაზე მნიშვნელოვანია მისი ლიკვიდურობა, ანუ წარმატებული და დიდი ვაჭრობის შესაძლებლობა, ღირებული ქაღალდების ღირებულების მოკლე დროში შეგროვების შესაძლებლობა, მცირე გაცვლითი კურსით და დაბალი ხარჯებით.

ძვირფასი ქაღალდების მეორადი ბაზარი იყოფა ორგანიზებულ (ბირჟაზე) და არაორგანიზებულ (ბირჟაზე და „ქუჩის“) ბაზრად.

ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის კლასიფიკაცია ვაჭრობის ორგანიზაციასთან მოიცავს:

ბირჟოვის ბაზარი;

პოზაბირჟოვის (გაყოფილი) ბაზარი;

ელექტრონული ბაზარი.

აქ მოცემულია ქაღალდების ტიპები, რომლებიც დღეს იყიდება რუსეთის ბაზარზე:

1) სუვერენული ქაღალდების ბაზარი;

2) საფონდო ბაზარი, რომელსაც აქვს სამი ძირითადი სეგმენტი (ზოგჯერ მათ ეშელონებს უწოდებენ): ”შავი ჩიპები” (უმსხვილესი რუსული კომპანიების ყველაზე ლიკვიდური აქციები), ”სხვა ეშელონის” აქციები, რომლებიც მათ უახლოვდებიან, მაგრამ ჯერ არ მიუღწევიათ. მიაღწია ხაზის ლიკვიდურობას და საწარმოების წილებს, რომლებიც პრაქტიკულად არ ჩანს ბაზარზე;

3) ადგილობრივი მნიშვნელობის ღირებული ქაღალდების ბაზარი (ძირითადად მუნიციპალური ობლიგაციები და ფედერალური სუბიექტის ობლიგაციები);

4) სხვადასხვა ემიტენტის კუპიურების ბაზრები;

5) დაკავშირებული ფასიანი ქაღალდების ბაზრები (ყველაზე მნიშვნელოვანი ფიუჩერსი).

ყველაზე დიდი დამნაშავე საფონდო ბაზარია. იგი ხასიათდება მაღალი ბრუნვით, რაც შესაძლებელს ხდის შექმნას მაღალეფექტური ინფრასტრუქტურა, რითაც შთანთქავს რისკების უმეტესობას და ამით აჩქარებს პროცესს და იცვლება ხარჯვის ღირებულება. ამაში გადახდილი ფასი არის ბაზრის ძლიერი სტანდარტიზაცია, მკაცრი შეზღუდვები ბაზრის მონაწილეთა საქმიანობაზე და გაზრდილი ძალისხმევა ლიკვიდურობისა და სანდოობის შესანარჩუნებლად.

ბაზრის ორგანიზაციები (ბირჟა)ეს არის აუქციონის ტიპის ბაზარი. მას ახასიათებს საჯარო ღია ვაჭრობა, ღია ტრანზაქციები მყიდველსა და გამყიდველს შორის შეკვეთების განთავსების მექანიზმის ხილვადობით და გაყიდვის შეთავაზებით, რომელიც შეიძლება გახდეს უპირატესობების მოწყობის საფუძველი. ეს არის ძვირფასი ქაღალდების გაცვლა მკაცრი წესებით ლიცენზირებულ პროფესიონალ შუამავლებს - ბაზრის მონაწილეებს შორის ბაზრის სხვა მონაწილეების ნდობისთვის.

საფონდო ბაზარი არის საფონდო ბირჟაზე ძვირფასი ქაღალდების ვაჭრობა. ფასიანი ქაღალდების ბაზრების დაარსების დღიდან, ამ ბაზარზე ვაჭრობა ხორციელდება მკაცრად ბირჟის წესების დაცვით და ბირჟის შუამავლებს შორის, რომლებიც შეირჩევიან სხვა მონაწილეთაგან.

ორგანიზაციები და საფონდო ბაზარი გამომდინარეობს საფონდო ბირჟის კონცეფციიდან, როგორც სპეციალური, ინსტიტუციურად ორგანიზებული ბაზარი, რომელშიც ხდება ძვირფასი ქაღალდების გაცვლა, ძირითადი ღირებულება და ოპერაციები, რომლებშიც პროფესია მუშაობს ღირებული ქაღალდების ბაზრის სხვა მონაწილეები.

არაორგანიზებული ბაზარი (სოფელი, სამმართველო, საზღვარგარეთის ბაზარი)ეს არის ღირებული ქაღალდების განაყოფიერება ბაზრის ყველა მონაწილისთვის ერთიანი წესების დამატების გარეშე. ვაჭრობა ხდება სპონტანურად, გამყიდველი და მყიდველი კონტაქტში არიან. ინფორმაცია ქონების შესახებ არ არის დაფიქსირებული.

სამწუხაროდ, თუ ჰოლდინგი მცირეა, მათი გაყიდვა დიდი სპეციალიზებული სავაჭრო სისტემებით მაინც შეუძლებელია. ყველაფერი ყოველდღიური ეკონომიური პარამეტრებით. ამ შემთხვევაში მყიდველი პირდაპირ მიდის დილერთან და პირდაპირ მისგან ყიდულობს საბუთებს. როგორც კონდახი, შეგიძლიათ დაეყრდნოთ ჩვენს ბევრ ბანკს, რომლებიც ვაჭრობენ ობლიგაციებს მოსახლეობის საკეთილდღეოდ. ეს არის ღირებული ქაღალდების ბაზრის განსაკუთრებული სეგმენტი, რომელიც დიფერენცირებულია გაცვლითი ბაზრისგან მრავალი პარამეტრით. მას ცალკე (საზღვაო) ბაზარს უწოდებენ (OTS - ბაზარი ინგლისურიდან Over the Counter - ვაჭრობა სალაროდან).

მნიშვნელოვანია, რომ ზოგჯერ საზღვარგარეთის ბაზარზე ხდება, მაგალითად, დიდი ტრანზაქციები, მაგალითად, საკონტროლო პაკეტის ყიდვა-გაყიდვა. ინდივიდუალური, არასტანდარტიზებული მიწების ზაგალომი.

საზღვარგარეთული ბაზარი არის ძვირფასი ქაღალდების ვაჭრობა, საფონდო ბირჟის გვერდის ავლით, ძვირფასი ქაღალდების ვაჭრობის სფერო, რომელიც არ არის დაშვებული საფონდო ბირჟებზე კვოტირებული. საზღვარგარეთის ბაზარზე ღირებული ნაშრომების ახალი ნომრებიც არის. სავალუტო ბაზარი ორგანიზებულია დილერების მიერ, რომლებიც ასევე შეიძლება იყვნენ საფონდო ბირჟის წევრები.

საბაზრო ორგანიზაციებისთვის მნიშვნელოვანია, უზრუნველყონ, რომ გასაყიდად შემოთავაზებული აქციები და ობლიგაციები გაივლიან სპეციალურ რეგისტრაციას და კმაყოფილი არიან მოწინავე გონებით, რათა უზრუნველყონ მაქსიმალური ბიზნეს ინფორმაცია იმ ბიზნესის შესახებ, რომლის ფინანსური უსაფრთხოებისთვისაც მე გამოვცე ეს არის თავად ნაშრომი. მათი ყიდვა-გაყიდვა ბირჟაზე აპლიკაციის საშუალებით ხორციელდება და ამასთან დაკავშირებული პროცედურები მკაცრად რეგულირდება საფონდო ბირჟის წესებით და სამთავრობო კანონმდებლობით.

თავისუფალი ბაზარი, რომლის გაგებითაც არ აწესებს მკაცრ ზეწოლას გამყიდველებსა და მყიდველებზე. აქ არის საკანონმდებლო ნორმები, რომელიც უზრუნველყოფს სამეწარმეო საქმიანობის უფრო მეტ კონტროლს. ასე რომ, როგორც ორგანიზებულ ბაზარზე, კომპანიები, რომლებიც აწარმოებენ ძვირფას ქაღალდებს, ეკისრებათ ადმინისტრაციულ და სისხლის სამართლის პასუხისმგებლობა მყიდველის მოტყუებასა და დეზინფორმაციაზე. შუამავლები მოქმედებენ კლიენტების მომსახურების ოფიციალური ნორმებისა და წესების შესაბამისად, ხოლო ძვირფასი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა თავისთავად მოითხოვს სამართლებრივ ფორმალიზაციას და არის აბსოლუტურად ლეგალური.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების ორგანიზება - საფონდო ბირჟის სისტემა - უცნობი რისკების წინაშე დგას:

1) გთხოვთ ხშირად ეწვიოთ;

2) სასმელის ფასსა და შეთავაზების ფასს შორის შეიძლება დიდი განსხვავება არ იყოს;

3) თუ ის მოკლე საათს გაგრძელდება, ფასის მნიშვნელოვანი რყევა არ იქნება.

ყველაფერი უზრუნველყოფილი იქნება პირდაპირი ორგანიზაციული პროცესების კომპლექსით.

აუცილებელია, რომ კანის კომპანიის ძვირფასი ქაღალდების რაოდენობა იყოს რაც შეიძლება ფართო. მეორეს მხრივ, აუცილებელია დიდი რაოდენობით მოკლე ხაზის ტრანზაქციების ყიდვა-გაყიდვის გამორიცხვა. კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი ფაქტორია ის ფაქტი, რომ არსებობს დიდი რაოდენობით დიდი კომპანიები, რომლებიც, სავარაუდოდ, წარმოდგენილი იქნებიან საშუალო და მცირე კომპანიებით ორგანიზებულ ბაზარზე.

აღსანიშნავია ის ფაქტიც, რომ საბაზრო ორგანიზაციები შეიძლება განვითარდნენ თვითაჩქარებისა და თვითგანვითარების დონემდე. აქტიური ბაზარი ქმნის სტიმულს ძვირფასი ქაღალდების მარტივი ლიკვიდობისთვის, რაც ასტიმულირებს მათ შეძენას. გარდა ამისა, ამატებს მრავალფეროვან შესაძლებლობებს, რაც ზრდის საკრედიტო ბაზაზე ოპერაციების რაოდენობას.

ძვირფასი ქაღალდების დიდი ბაზარი შეიძლება დახასიათდეს, როგორც ბაზარი, რომელსაც არ აქვს დიდი ბაზარი, სადაც დაფუძნებულია გაცვლითი პოზიცია. სხვა სახელი - სატელეფონო ბაზარი - მიუთითებს ბიზნესის ძირითად მეთოდზე.

გლობალური ბაზარი არის კიდევ ერთი თანაბრად მნიშვნელოვანი სფერო საინვესტიციო რესურსების მიმოქცევის გაფართოებისთვის. ზოგიერთი ტიპის ქაღალდისთვის აუცილებელია კომპრომისზე წასვლა, ზოგს კი საფონდო სისტემა აშკარად აჭარბებს. ეს ჩვენ ეხება სუვერენულ და მუნიციპალურ ობლიგაციებს, მდიდარი ბანკების წილებს, სადაზღვევო და საინვესტიციო კომპანიებს. პარალელურად, ღია ბაზარზე ცირკულირებს დიდი რაოდენობით ემისია, რომლითაც სხვადასხვა მიზეზით ბირჟაზე ვაჭრობა შეუძლებელია.

მათ წინაშე დევს შემდეგი:

პოტენციურ მყიდველებზე გათვლილი საკითხები საჭიროებს გაფართოების სპეციალურ მეთოდებს;

მალის საკითხები;

ქაღალდი ძალიან მაღალი ფასით;

ქაღალდი, რომლის წინადადება გვთავაზობს popu-ს, რათა მყიდველი ფართოდ იყოს ხილული და ადვილი იყოს ქაღალდის გაფართოება;

ურღვევობის ბარიერის ქვეშ გამოშვებული ქაღალდები;

ნაშრომები, რომლებიც მჭიდრო კავშირშია რეგიონული მმართველობის კომპლექსებთან ან სოციალურ-ვირუსულ ინფრასტრუქტურასთან;

უქაღალდის გამოშვების ფორმა, თუ ემიტენტს არ სურს საკუთარი თავის რეკლამა.

ასევე თავისუფალ ბაზარზე მოიძებნება დიდი კომპანიების აქციები, რომლებიც ცირკულირებენ ბირჟის სისტემაში.

თავისუფალ ბაზარზე ძირითადი მონაწილეები არიან საბროკერო-დილერული ოფისები, რომლებიც ხასიათდებიან ფასიანი ქაღალდების სახეობებში სპეციალიზაციის მაღალი დონით, ასევე ბანკები და საინვესტიციო კომპანიები. საკუთარი ხარჯებით, ბანკები ყურადღებას ამახვილებენ ინვესტიციებზე, რომელთა საქმიანობის ძირითადი საგანია გაფართოებული აქციებისა და ობლიგაციების წინასწარ გადახდა სხვადასხვა კორპორაციებისა და კომერციული საწარმოებისთვის, რომლებიც მონაწილეობენ თავისუფალ ბაზარზე, განსაკუთრებით ფედერალური და ფინანსური აქტივების ობლიგაციების გაყიდვაზე. თავისუფალ ბაზარზე ტრანზაქციების მნიშვნელოვანი რაოდენობა მოქმედებს არა საკომისიოს, არამედ სუფთა (ან დილერის) საფუძველზე. ეს ნიშნავს, რომ მომხმარებელთა მომსახურება წარმოიქმნება შემოსავლიდან ფასების განსხვავებებიდან - დილერის შემდგომი ქაღალდების უფრო მაღალ ფასად გადაყიდვიდან ან კლიენტებისთვის დაბალ ფასად შესყიდვებიდან.

თავისუფალი ბაზარი ამიერიდან იქნება არა მხოლოდ სახელმწიფო კონტროლის ქვეშ, არამედ იმ ასოციაციის მხრიდან, რომელიც აერთიანებს ბაზრის სუბიექტების მონაცემებს. ყველა კაპიტალისტურ ქვეყანაში თავისუფალი ბაზრის მონაწილეები, ასევე საფონდო ბირჟების მონაწილეები ექვემდებარებიან როგორც იურიდიულ, ისე პროფესიულ კონტროლს.

საკომისიო ღვინის ქალაქები თავისუფალ ბაზარზე არ რეგულირდება უკანონო წესებით. სინამდვილეში, საკომისიოები მერყეობს მინიმალური ღირებულებიდან ორგანიზებულ ბაზარზე 5%-მდე (და სხვა დროს უფრო მაღალი), ვიდრე თანხა თავისუფალ ბაზარზე.

გადამუშავებული ბაზარი და ორი ნაწილი. ერთ-ერთი ასეთი ნაწილი შეიძლება შეფასდეს, როგორც "ძველი" ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი. მეორე ნაწილი შედგება ღირებული ქაღალდების დამატებითი გამოშვებისგან, რაც ასევე სარგებელია, მიუხედავად იმისა, არის თუ არა ეს ახალი აქტივების გამოშვების შედეგი.

ქვემოთ მოცემულია მეთოდები, რომლებიც გამოიყენება ღირებული ნაშრომების ახალი ნომრების ჩამონათვალის მისაღებად, რომლებიც უკვე ცნობილია, რომ შესაძლებელია ამ ჩამონათვალისთვის:

1) სია ვიკითა და კონვერტაციით. ახალი ღირებული ნაშრომები ან ძვირფასი ქაღალდების ახალი გამოშვებები, რომლებიც უკვე იყიდება, შეიძლება ჩამოვთვალოთ აქციების ახალი ოფციონის საშუალებით (პრემიუმ სქემები კომპანიის აქციისტებისთვის ან აქციისტებისთვის) ან ღირებული ქაღალდის გარდაქმნის გზით, რომელიც ციტირებულია ღირებული ქაღალდის სხვა ფორმად. , ან სხვა სახის ღირებულ ნაშრომებად გადაქცევის ორდერებზე გამოწერის გზით;

2) უფლებათა საკითხი. კომპანიას სურს დამატებითი ფულადი სახსრების მოზიდვა პირველადი აქციების ახალი ემისიის გამოშვებითა და ჩამონათვალით, პრიორიტეტული გონების მოსაზიდად ფიქსირებულ ფასად (დავარქვათ მას გაცილებით დაბალი, ვიდრე მიმდინარე საბაზრო ფასი). თუ აქციონერებს არ სურთ ამ უფლებების მოპოვება, მაშინ მათი გაყიდვა შესაძლებელია კომპანიის გარეთ, ხოლო პრემია, რომელიც არის ემისიის ფასის ჭარბი ოდენობა, ჩაირიცხება აქციონერის ანგარიშზე, რომელიც განხორციელდა;

3) გახსენით წინადადება. წინადადება წარედგინება აქციონერებს, მათ სთხოვენ, გამოიწერონ დამატებითი აქციების შესყიდვა ფიქსირებულ ფასად, ან (უფლების გაცემის გათვალისწინებით) აქციების რაოდენობა, რომლებიც უნდა შეიძინონ, აქციების რაოდენობის შესახებ, რომლებიც აქციონერი უკვე ფლობს. ეს პროცესი ზრდის ფასს უფრო მაღალ ფასამდე, რაც იწვევს აქციონერებს, რომლებიც მზად არიან გადაიხადონ მეტი, წაართვან მეტი აქცია. რეგულაციის თვალსაზრისით, არსებობს კომპრომისი მნიშვნელოვანი მემარჯვენეობის პრინციპსა და კომპანიას დამატებით სარგებელს შორის;

4) ბონუსებისა და კაპიტალიზაციის საკითხები. აქციები იქმნება რეზერვების კაპიტალიზაციის შედეგად და შეუქცევად იზიდავს ამჟამინდელ აქციონერებს იმ აქციების რაოდენობის პროპორციულად, რაც მათ უკვე ფლობენ.

ძვირფასი ქაღალდების ვაჭრობა შეიძლება განხორციელდეს ტრადიციულ და კომპიუტერიზებულ (ელექტრონულ) ბაზრებზე.

ელექტრონულ ბაზარზე ვაჭრობა ხორციელდება კომპიუტერული ქსელების მეშვეობით, რომელიც აერთიანებს მსგავსი საფონდო შუამავლების ერთ კომპიუტერულ ბაზარს, რომელიც ხასიათდება:

ყოველდღიურ ფიზიკურ აქტივობაში არიან გამყიდველები და მყიდველები;

ვაჭრობის პროცესის სრული ავტომატიზაცია სავაჭრო სისტემაში ძვირფასი ქაღალდების შესყიდვისა და გაყიდვის შეკვეთების შეტანამდე.

ძვირფასი ქაღალდების ელექტრონული ბაზრები უფრო გვიან გამოჩნდა, ვიდრე ბირჟები - მიმდინარე კავშირებისა და საინფორმაციო ტექნოლოგიების გაჩენით. არც ერთი მათი ბრუნვა არ შეიძლება შედარება საფონდო ბრუნვასთან. რუსეთს რამდენიმე ასეთი სისტემა ჰქონდა, მაგრამ დღეს რეალურად მხოლოდ რუსული სავაჭრო სისტემა მუშაობს.

ისინი ვაჭრობენ პროფესიონალ ბროკერებთან და დილერებთან, რომლებიც არიან PAUFOR ასოციაციის (რუსეთის საფონდო ბაზრის მონაწილეთა პროფესიული ასოციაცია) და NAUFOR-ის (რუსეთის საფონდო ბაზრის საათების ეროვნული ასოციაციის წევრები). ეს სავაჭრო სისტემები გვთავაზობენ ვაჭრობას "შავი ჩიპების" (RTS) და სხვა დონის აქციებით (RTS-2). საბირჟო ვაჭრობის მნიშვნელობა ძირითადად ვაჭრობის მექანიზმში მდგომარეობს: ქაღალდზე ელექტრონული კოტირების სისტემაში დაყენების შემდეგ, რა დააწკაპუნოს, მოვაჭრე-მარკეტატორი პირდაპირ დაუკავშირდება ბაზარს მწარმოებელს, რომელიც ადგენს კოტირებას და ქმნის სტანდარტიზებულ ფორმატს.

ბაზრები უახლესი ღირებული ქაღალდებისთვის. მსგავსი ღირებული ქაღალდების ბაზრებზე ვაჭრობის ორგანიზატორის როლს ოკრემო ვარტო იკისრებს. ზოგიერთი ფიუჩერსი ორმხრივად არის ვალდებული იყიდოს (ან გაყიდოს) ძირითადი ღირებული ქაღალდი რაც შეიძლება ადრეულ მომენტში და წინასწარ განსაზღვრულ ფასად, ვაჭრობის ორგანიზატორის როლი, პირველ რიგში, იმისთვის, რომ უზრუნველყოს პრობლემა არ მაქვს. ეს მიიღწევა ორივე მხარის შეყვანით სპეციალური ფორპოსტის – მარჟის მარჯვნივ. თუ ერთ-ერთი მხარე არ მოიგებს თავის ფსონებს, მოგების ზღვარი კორექტირებულია მეორე მხარის შესვენების კომპენსაციისთვის.

წინა

რეგიონის ეკონომიკაში სხვადასხვა განვითარებისა და მოსახლეობის დასაცავად ტრანსფორმაციის მხარდასაჭერად ეწყობა ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი, რომელიც უზრუნველყოფს კაპიტალის შეუფერხებელ მოძრაობას ღირებული ქაღალდების სახით. ასეთ ნაშრომს, თავისებურად, აქვს დაფინანსების კაპიტალის განსაკუთრებული ფორმა მომზადების საჭიროების გარეშე და ამავდროულად საქონლის წარდგენა ხდება რესპუბლიკურ ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე.

RCB-ის სტრუქტურულ ორგანიზაციაზე პირდაპირ გავლენას ახდენს ვაჭრობის მეთოდის არჩევანი. ღირებული ქაღალდების ბაზრებს შორის შეგვიძლია დავინახოთ:

• პერვინნი.
• მეორადი.

ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზარი არის ის ბაზარი, რომელშიც უფრო ღირებული ქაღალდები ფართოვდება მათი თავდაპირველი გამოშვების შემდეგ. ასეთი ღირებული ნაშრომები ინვესტორებს შორის უფრო ადრეა განთავსებული. ამრიგად, ამ ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების შეძენისას ინვესტორები იქნებიან მათი ძირითადი მფლობელები.

მეორადი ბაზარი არის ღირებული ქაღალდების ჯაჭვი, რომელიც გადასცემს უკვე გამოშვებული და გაყიდული ძვირფასი ქაღალდების განთავსებას სხვა ინვესტორებზე, მათ შორის აქტივების ახალ მფლობელებზე გადაცემის აბსოლუტურად ყველა ფორმას მთელი ამ პერიოდის განმავლობაში.

თქვენ ასევე შეგიძლიათ ნახოთ:

• RCP-ის ორგანიზაციები.
• RCP-ის არაორგანიზაციები.

ორგანიზაცია არის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, რომელიც ფუნქციონირებს დადგენილი წესების შესაბამისად. ეს წესები ერთმანეთს აწვდის იმ უფლებებსა და მოვალეობებს, რომლებზეც სარგებლობენ ამ ბაზრის მონაწილეები. ჩართულ ძირითად მხარეებს შორის შეგვიძლია ვუწოდოთ შუამავლები, რომლებიც იცავენ ძვირფასი ქაღალდების მყიდველებისა და გამყიდველების ინტერესებს.

ფასიანი ქაღალდების არაორგანიზებულ ბაზარზე გამყიდველები და მყიდველები ვაჭრობენ ტრანზაქციებს ყოველგვარი წესებით შებოჭვის გარეშე. ეს მნიშვნელოვნად გააძლიერებს შაჰრაიზმის რიზიკს და თაღლითური ინტერესების დამკვიდრებას. თუმცა, ასეთ ბაზარზე, როგორც წესი, ღირებული ქაღალდების ხელმისაწვდომობა გაცილებით დაბალია, ვიდრე ორგანიზებულში.

მკითხავი კრემი ჩანს:

• გაცვლა RCB.
• პოზაბირჟოვის RCP.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის საფონდო ბირჟა, რომლის საქმიანობა ექვემდებარება მკაცრ რეგულაციებს. ასეთ ბაზარზე ყველა ძვირფასი ქაღალდი, რომელიც განთავსებულია, აღჭურვილია გარანტირებული შესანახი ბლოკით, რაც ინვესტორს აძლევს უსაფრთხოებისა და სტაბილურობის განცდას. საფონდო ბირჟის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეებს აქვთ მაღალი დონის კვალიფიკაცია. ყველა ტერიტორია საგულდაგულოდ არის შემოწმებული საკონტროლო სტრუქტურების მიერ. ამ ბაზარში არ არის განთავსებული რაიმე ღირებული ქაღალდი, არამედ მხოლოდ ის, ვინც გაიარა სპეციალური აუდიტი, რომელსაც ჰქვია ჩამონათვალი. მხოლოდ გადამოწმების დასრულების შემდეგ მიეცემა ღირებული ქაღალდის ვაჭრობის დაწყების უფლება. ვინაიდან ასეთი ბაზარი დაჯილდოებულია მაღალი კაპიტალით, ღირებული ქაღალდების მაჩვენებელი ყოველთვის უფრო მაღალი იქნება, ვიდრე საზღვარგარეთის ბაზარზე. თუმცა, ეჭვგარეშეა დამატებითი ღირებული ქაღალდის სანდოობა.

ძვირფასი ქაღალდების ყველა ვაჭრობა, რომელიც არ რეგულირდება მკაცრი წესებით და ჩამონათვალის საჭიროებით და ასევე არ კონტროლდება სპეციალური აგენტების მიერ, მოქმედებს ღირებული ქაღალდების უცხოურ ბაზარზე, რაც, თავის მხრივ, ასევე ექვემდებარება კონტაქტს:

• ორგანიზაციები.
• არაორგანიზაციები.

საზღვარგარეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ორგანიზაციები არ ფუნქციონირებენ ისე კარგად, როგორც სავალუტო ბაზარი, ვინაიდან ღირებული ქაღალდების ხელმისაწვდომობა გაცილებით დაბალია. დაბალი ხარისხი აიხსნება აუდიტის შემოწმების არარსებობით და, შედეგად, ღირებული ქაღალდის არაგარანტირებული ღირებულებით. ასეთი ბაზრების აქტივობა მოქმედებს კომუნიკაციის დამატებითი საშუალებებით, როგორიცაა სატელეფონო ზარები ან კომპიუტერული ტექნოლოგიები. უცხოური ქვეყნები უკვე პრაქტიკაში ახორციელებენ ყველაზე ღირებული ნაშრომების პირველადი განთავსებას საზღვარგარეთის ბაზრებზე.

ამრიგად, ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურის არჩევისას აუცილებელია უზრუნველყოფილი იყოს ბაზრის უსაფრთხოება, რომელიც შეესაბამება, ისევე როგორც შეძენილი ღირებული ქაღალდების სიძლიერე და ხარისხი.

თქვენ შეგიძლიათ შეიძინოთ დიპლომი Orlya-სგან იაფად ჩვენი დახმარებით ვებგვერდზე http://premiumm-diplomms.com, ზედმეტი გადახდის გარეშე.

1. ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა

რუსეთის გადასვლა მკაცრად ცენტრალიზებული გეგმიური ეკონომიკიდან საბაზრო ეკონომიკაზე, რომელსაც არეგულირებს ძალაუფლება, მოითხოვს რეგიონში ფინანსური ბაზრის შექმნას, სადაც მას ემსახურება ყველა ინსტიტუტი. ეს პროექტი უფრო რთული და მასშტაბურია. რუსეთს ჰქონდა მრავალი ათწლეული, ცხადია, ფინანსური ბაზრის, ყოველგვარი ინფრასტრუქტურის გარეშე: კერძო კომერციული და საინვესტიციო ბანკები, ბირჟები, სადაზღვევო კომპანიები და ა.შ.

საბაზრო ეკონომიკა სარგებლობს ფინანსური ბაზრის უდიდესი პოტენციალით, რაც მისი ზრდის უმნიშვნელოვანესი ფაქტორია. ფინანსური ბაზარი არის ყველა ფინანსური რესურსის მთლიანობა, რაც აქვს რეგულარულ რუსეთს. დაყოფა და გადანაწილება, სუსტი ურთიერთობების შემოდინებით, ამ რესურსებზე მოთხოვნა იქნება სხვადასხვა ეკონომიკური სუბიექტის მხრიდან. მისი მასშტაბები იქნება შეფერხებული წარმოების სიდიდესთან, ჩვენთა რაოდენობასთან მიმართებაში თვითკმარი მოსახლეობის წინაშე. ყველაზე დიდი რესურსები ხელმისაწვდომია შეერთებული შტატების, ევროკავშირის ქვეყნებისა და იაპონიის ფინანსურ ბაზრებზე. რუსეთის ფინანსურ ბაზარს გარდამავალი პერიოდისა და განვითარების დასრულების შემდეგაც ექნება საკმარისი რესურსი.

რეგიონის ფინანსური ბაზრის სტრუქტურა შედგება სამი ურთიერთდაკავშირებული და დამატებითი ერთი ბაზრისგან.

1. ბაზარი მიმდინარეობს მოკლევადიანი საგადახდო ბარათების მათი ფუნქციების მომზადებისა და დასრულების პროცესში(გადასახადები, ჩეკები და ა.შ.) ან პენის ბაზარი.

2. პოზიციური კაპიტალის ბაზარი - საბანკო სესხები.

3. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი ფართოვდება და აადვილებს წვდომას ყველა ეკონომიკურ სუბიექტთან მანამ, სანამ არ გამოიყოფა მათთვის საჭირო ფინანსური რესურსები. აქციების ემისია იძლევა ფინანსური რესურსების გატანის საშუალებას საწარმოს დაარსების დასრულებამდე; ობლიგაციების გამოშვება საშუალებას იძლევა კრედიტის ამოღება მონოპოლიური ბანკების ყველაზე ბრწყინვალე გონებიდან.

2. ღირებული ნაშრომების ბაზრის როლი და ფუნქცია მაკროეკონომიკაში

ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი განსხვავდება სხვა ტიპის ბაზრისგან, პროდუქტის სპეციფიკიდან გამომდინარე. ძვირფასი ქაღალდი განსაკუთრებული სახის პროდუქტია. ახლა არის ძალაუფლების ტიტული და გადახდის მოვალეობა, შემოსავლის ამოღების უფლება და შემოსავლის გადახდის მოვალეობა. ღირებული ქაღალდი არის პროდუქტი, რომელიც ფასის მიუხედავად (ძვირფასი ქაღალდის ფასი იმდენად უმნიშვნელოა), შეიძლება გაიყიდოს მაღალ საბაზრო ფასად. გასათვალისწინებელია, რომ ღირებული ქაღალდი, მიუხედავად მისი ნომინალური ღირებულებისა, განსაზღვრავს რეალური კაპიტალის ზუსტ რაოდენობას, მაგალითად, სამრეწველო საწარმოებში. თუ ბაზარი გადადის ფასის ქაღალდზე პოზიციის გადასატანად, მისმა ფასმა შეიძლება გადაიტანოს ნომინალური ღირებულება (შესაძლო შებრუნებული სიტუაცია). ძვირფასი ქაღალდის საბაზრო ფასის ნარჩენები აშკარად ჩანს, როგორც მისი ნომინალური ღირებულება, მაშინ მას უწოდებენ "ფიქტიურ კაპიტალს" (კ. მარქსი).

ფიქტიური კაპიტალი Paper-ის ტყუპია რეალურ კაპიტალთან, რომელიც არის კომერციული კაპიტალი თავისი ყველა ფუნქციონალური ფორმით (ვაჭრობა, პოზიციური კაპიტალი). ფიქტიური კაპიტალის ფასი განისაზღვრება ორი ფაქტორით: ა) კაპიტალსა და კაპიტალს შორის ურთიერთობა; ბ) ძვირფასი ქაღალდებიდან კაპიტალიზებული შემოსავლის ოდენობა. ეს პირდაპირპროპორციულია თქვენს თანამდებობაზე კაპიტალის გადარიცხვისა და ძვირფასი ქაღალდებიდან მიღებული შემოსავლის ოდენობის. დღესდღეობით ხდება კაპიტალის პოზიციის პროპორციული ცვლა მის კაპიტალზე და ქვეყანაში საბანკო სექტორის დონეზე.

ფიქტიური კაპიტალის ფასი იგივეა საბაზრო კატეგორიაში და ცვალებადია გარკვეულწილად. რეალური და ფიქტიური კაპიტალის დაშლა, წარსულში შესაძლო კოლაფსი, ღირებული ქაღალდების ბაზრის დამახასიათებელი ნიშანია.

აქედან ირკვევა, რომ ღირებული ქაღალდების ბაზარი „ასახავს“ კაპიტალის რეალურ ბაზარს (პენიები და სხვა მატერიალური ფასეულობები).

მაგალითად, აშშ-ში არსებობს ღირებული ქაღალდების „ოთხი ბაზრის“ კონცეფცია: „პირველი ბაზარი“ - საფონდო ბირჟა, რომელიც მოქმედებს მასზე რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდებით; „სხვა ბაზარი“ არის უცხოური ბაზარი, რომელშიც ოპერაციები ხორციელდება არარეგისტრირებული საფონდო ფასიანი ქაღალდებით; „მესამე ბაზარი“ არის საზღვარგარეთის ბაზარი, სადაც ტრანზაქციები ხდება ბირჟაზე რეგისტრირებული ღირებული ქაღალდებით შუამავლების მეშვეობით; „მეოთხე ბაზარი“ უშუალოდ ინსტიტუციური ინვესტორებისგან (ვაჭრობა კომპიუტერული სისტემით, შუამავლების გარეშე). დარჩენილი სამი ბაზარი უზრუნველყოფს სავალუტო ბრუნვას.

კაპიტალის ბაზრის განვითარება ხდება ინდივიდუალური და საზოგადოებრივი კაპიტალის შექმნის პროცესში მრავალფეროვანი პროცესის შემოდინების გამო, მათ შორის ციკლური რყევები, რაც მიუთითებს სიტუაციის მდგომარეობაზე ყველა სახის სასაქონლო ბაზრებზე.

ღირებული ქაღალდების ბაზრის ძირითადი ფუნქციებია: საინვესტიციო ფუნქცია, მაშინ. გაფართოებული განვითარებისა და ტექნოლოგიური პროგრესისთვის საჭირო საინვესტიციო ფონდების ინფორმირება და განაწილება; ძალაუფლების გადაცემადამატებითი დახმარებისთვის შეიძინეთ ძვირფასი ქაღალდების პაკეტები (აქციამდე); რისკები ხელახლა გადაიზარდა(ჰეჯირება) ფიქტიური კაპიტალის ყიდვა-გაყიდვის გზაზე, „მიდრეკილი“ ინტერესების მეშვეობით, რომლის მონაწილეები, მათი მეშვეობით, საკუთარ თავზე იღებენ რისკს; სარისკო კაპიტალის „სიმძიმის“ ფუნქცია“, რაც ბაზრის მონაწილეებს საშუალებას აძლევს გარისკოს თავიანთი კაპიტალი მაღალი მოგების მისაღებად; ბორგის ლიკვიდურობის გაზრდა(მათ შორის სუვერენული), დაფარავს მას ძვირფასი ქაღალდების დამატებითი გამოშვებისთვის.

ღირებული ქაღალდების ბაზარი არის მრავალი პროცესის მარეგულირებელი, რომლებიც სპონტანურად ხდება საბაზრო ეკონომიკაში. მათ წინაშე არის კაპიტალის ინვესტიციის პროცესი. დანარჩენი ვარაუდობს, რომ კაპიტალის მიგრაცია უზრუნველყოფს მის შემოდინებას საჭირო ანგარიშგების ადგილზე, ამავდროულად გამოიწვევს კაპიტალის გადინებას წარმოების ამ ხვრელებიდან, რაც გამოიწვევს მის ჭარბი რაოდენობას.

შინამეურნეობების მიგრაციის მექანიზმი: იზრდება საქონლის (მომსახურების) ნაკადი - იზრდება მათი ფასები - იზრდება მათი წარმოებიდან მიღებული მოგება, რომლის დროსაც უფრო მეტი კაპიტალი მიედინება პირდაპირ, ართმევს მათ წარმოებას, პროდუქტებს, რომლებიც ხანმოკლეა (გალუზები ხდება ნაკლებად მომგებიანი. ). ღირებული ქაღალდი განსაკუთრებით მუშაობს კაპიტალის მიგრაციის გარკვეული მექანიზმის დახმარებით. ისინი ადსორბირებენ მყისიერად ხელმისაწვდომ კაპიტალს მისი პოვნის გარეშე და ამ ყიდვა-გაყიდვის პროცესის მეშვეობით ეხმარებიან მის „გადატანას“ საჭირო მიმართულებით.

ფაქტობრივად, მართალია, საბაზრო ეკონომიკაში კაპიტალი ნაწილდება ქორწინებისთვის საჭირო აქტივობების სათავეში. შედეგი განპირობებულია სუსპინალური წარმოების ოპტიმალური სტრუქტურით: ის იწყებს ემსგავსება სუსპინალურ წარმოებას. დარღვეული საბაზრო ეკონომიკის უპირატესობა მნიშვნელოვანია.

3. ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალები და მონაწილეები

ძვირფასი ქაღალდის ბაზრის ფუნქციონირება შეუძლებელია პროფესიონალების გარეშე, რომ ემსახურონ მას და მართონ წარუმატებელი ამოცანები. მათი საქმიანობა ეყრდნობა დასაკეცი კომპიუტერული ტექნოლოგიების შენახვას, რაც უზრუნველყოფს ფასების და გაფართოებული ინფორმაციის პროცესს. დღევანდელი გონება მოითხოვს სპეციალურ ტრენინგს პროფესიონალებისთვის ღირებული ქაღალდების ბაზარზე, რომელიც მოიცავს როგორც ეკონომიკურ, ასევე ტექნიკურ მომზადებას, ასევე მწვავე სიტუაციების გათვალისწინებას, რომლებიც გავლენას ახდენს ბაზარზე და ფსიქოლოგიურზე. ინტუიციის მტკიცებულებას ასევე დიდი მნიშვნელობა აქვს ძვირფასი ქაღალდების ბაზარზე ტრეიდერების საქმიანობაში.

ღირებული ქაღალდების ბაზარზე მთავარი პროფესიონალები არიან: ბროკერები (შუამავლები, რომლებიც წყვეტენ რა უქონ მათ); დილერები(შუამავლები, რომლებიც თავიანთ წილს იღებენ თავიანთი კაპიტალით); მზრუნველი(ფიზიკური პირები, რომლებიც მართავენ მათთვის გადაცემულ ძვირფას ქაღალდებს); გაწმენდები(ორგანიზაციები, რომლებიც ურთიერთგამოწვევების შესრულებას ეხება); დეპოზიტარები(ისინი უზრუნველყოფენ მომსახურებას ძვირფასი ქაღალდების შესანახად); რეგისტრატორები (აწარმოებენ ძვირფასი ნაშრომების რეესტრებს); ღირებული ქაღალდების ბაზარზე ვაჭრობის ორგანიზატორები(მიეცით მსახურები, რომლებიც შეთანხმებას ძვირფას ქაღალდებთან მოაგვარებენ) და სამუშაო ადგილი(Fakhivtsі ბაზრის პირობებში ძვირფასი ნაშრომებისთვის). გარდა ამისა, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ეს პროფესიონალები მოემსახურებიან საბანკო მოხელეებს, საინვესტიციო ფონდების მენეჯერებს, ასევე სახელმწიფო მოხელეებს და იურისტებს, რომლებიც უზრუნველყოფენ ფინანსური ბაზრისთვის საჭირო კანონიერებას. დაიბადა 1997 წელს რუსეთის ბაზარზე ძვირფასი ქაღალდები გაიყიდა თითქმის 4 ათასი. ლიცენზირებული პროფესიონალი მონაწილეები, განსაკუთრებით ბროკერები.

ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის ზრდა დაკავშირებულია ვაჭრობის განვითარებასთან და ლიხვარის ოპერაციებთან. ეს ორი ტიპის საქმიანობა მოქმედებს როგორც პირველი ძვირფასი ქაღალდების - ზედნადებებისა და ზედნადების წინაპრები. ბაზრის შემდგომი განვითარება დაკავშირებულია სააქციო საზოგადოებათა გაჩენასთან და სახელმწიფოს გამოჩენილ საქმიანობასთან.

ამჟამად, ბაზრის მონაწილეები ძვირფასი ქაღალდების, რომლებსაც ერთდროულად ვაჭრობენ როგორც ემიტენტები, ასევე მოვაჭრეები, შეიძლება დაიყოს ძირითად კატეგორიებად:

1. ღირებული ქაღალდების ბაზრის მთავარი მონაწილეები- უფლებამოსილებები, მუნიციპალიტეტები, ძირითადი ეროვნული და საერთაშორისო კომპანიები. ეს მონაწილეები წარმოაჩენენ მაღალ იმიჯს და, შესაბამისად, მათ მიერ ძვირფასი ქაღალდების გამოშვება და გაყიდვა დიდად არ არის: ბაზარი ახლა მზად არის მიიღოს ისინი დიდი რაოდენობით. თუმცა, საიმედოობის მაღალი დონის გათვალისწინებით, ეს ღირებული ნაშრომები ყოველთვის არ უზრუნველყოფს მაღალ შემოსავალს. მოსახლეობის მუდმივი ნდობის ფონზე (პენსიონერები, თავად ადამიანები, ოჯახები, რომლებმაც წელიწადი გაატარეს), რომლებსაც, უყოყმანოდ, პატივს სცემენ მსგავს ქაღალდებში საკუთარი ფულის ჩადების გამო.

2. Ინსტიტუციური ინვესტორები, მაშინ. სხვადასხვა ფინანსურ და საკრედიტო ინსტიტუტებს, რომლებიც ახორციელებენ ოპერაციებს ფასიანი ქაღალდებით (კომერციული და საინვესტიციო ბანკები, საპარტნიორო დაზღვევა, საპენსიო ფონდები და ა.შ.). არსებობს მრავალი ინსტიტუტი, რომელიც განიხილავს სხვადასხვა ინვესტორების (იურიდიული და ფიზიკური პირების) ხარჯებს და შეისწავლის მათი ინვესტიციების შესაძლებლობებს მომგებიანი ფასიანი ქაღალდებით. ისინი ან დათმობენ, ან აიღებენ კონტროლს აქციებზე, ან რისკის აღმოსაფხვრელად, თავიანთ კაპიტალს გაანაწილებენ სახელმწიფოს სხვადასხვა შტოებს შორის. მოსახლეობის მნიშვნელოვანი სახსრები ინახება კომერციულ ბანკებში, მათ შორის სატრასტო განყოფილებებში, რომლებშიც მილიონობით ადამიანი შოულობს ფულს. ამ აქტივების დაზოგვისა და გაკოტრების თავიდან აცილების მიზნით, სახელმწიფო არეგულირებს ინსტიტუციონალური ინვესტორების საქმიანობას ძვირფასი ქაღალდების ბაზარზე.

3. ინდივიდუალური ინვესტორები- სხვადასხვა კერძო პირები, ფარულად მცირე საწარმოების მმართველები სარისკო ბიზნესში. მცირე ბიზნესის ღირებულება ახლა დიდი რისკის წინაშე დგას: მაგალითად, დასავლეთ ევროპაში, ამ ბიზნესების მთლიანი რაოდენობის თითქმის 3/4 გაკოტრების წინაშეა. დღესდღეობით მცირე ბიზნესის საქმიანობა პერსპექტიული და მომგებიანიც კი ჩანს: მცირე ბიზნესში დაიწყო ელექტრონული გამოთვლითი აღჭურვილობის, რაკეტების და სხვადასხვა საყოფაცხოვრებო ნივთების წარმოება. ნებისმიერ მცირე საწარმოს შეუძლია წარმატებით ჩაერთოს საექსპორტო ოპერაციებში (მაგალითად, ცხვრის ტყავის და ტყავის ნაწარმის წარმოება, გალავანი და ა.შ.). შესაბამისად, მოსახლეობის ეკონომიკურად აქტიური ნაწილი, რისკის მიმართ დაუცველი, ამ საწარმოების წილებს დივიდენდების მაღალი მაჩვენებლით ადიდებს.

4. პროფესიონალები ღირებული ქაღალდების ბაზარზე- ბროკერები და დილერები. ისინი იძლევიან ინფორმაციის ხელმისაწვდომობას, აუცილებელ კავშირებს - რაც აადვილებს ღირებულ ნაშრომებთან ოპერაციებს. დილერები ახორციელებენ ოპერაციებს ფართო მასშტაბით, ტოვებენ მნიშვნელოვან კაპიტალს. როგორც წესი, ბროკერებს და დილერებს არ სურთ შეძენილი ქაღალდების შენარჩუნება: თუ ბაზრის პირობები ხელსაყრელი გახდება, ისინი ყიდიან მათ. ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ასეთი ოპერაციები აშკარად სპეკულაციური ხასიათისაა.

ღირებული ქაღალდების ბაზრის ყველა ნაწილში, ისევე როგორც მათი აზრით, მათი მონაწილეობა ბაზარზე ძალად ითვლება. სახელმწიფო კანონმდებლობა ამ სფეროში ასახავს ქვეყნის წარმოების და საფინანსო სექტორის სპეციფიკას და ცვლილებებს ეკონომიკური კრიზისის დროს.

4. ღირებული ნაშრომების პირველადი (საზღვაო) ბაზარი: მისი როლი და მახასიათებლები

ღირებული ქაღალდების ბაზარი ემსახურება კაპიტალის შექმნის პროცესს. მნიშვნელოვანია გვესმოდეს, თუ რა როლს ასრულებს ის შექმნის პროცესში, რომელიც ჩვეულებრივ იყოფა პირველად და მეორად ბაზრებად.

პირველადი ბაზარი არის ბაზარი, რომელზედაც განთავსებულია პირველი გამოშვებული ღირებული ქაღალდები. მისი ძირითადი მონაწილეები არიან ღირებული ნაშრომების ემიტენტები და ინვესტორები. ემიტენტები, რომლებიც საჭიროებენ ფინანსურ რესურსებს ძირითად და საბრუნავ კაპიტალში ინვესტიციისთვის, მიუთითებენ ღირებული ნაშრომების პოზიციაზე საფონდო ბაზარზე. ინვესტორები, რომლებიც თავიანთი კაპიტალის გაფლანგვისთვის მნიშვნელოვან სფეროს ეძებენ, ინვესტიციას ახორციელებენ ძვირფას დოკუმენტებში. თავად პირველად ბაზარზე ხდება მყისიერი ფულადი ნაკადების მობილიზება და ინვესტიციები ეკონომიკაში. ეს არის პირველი ბაზარი, რომელიც უზრუნველყოფს ეროვნული ეკონომიკის მასშტაბის გაფართოებულ დაგროვებას. „პირველ ბაზარზე არის მაღალი ღირებულების აქციების დაყოფა ეროვნული ეკონომიკის კულისებში და სფეროებში. საბაზრო ეკონომიკის გონებაში განთავსების კრიტერიუმი არის შემოსავალი, რომელიც გამოიმუშავებს ღირებულ ნაშრომებს. ეს ნიშნავს, რომ კაპიტალი თავისუფლად გადადის პირდაპირ საწარმოებში, მრეწველობასა და მმართველობის სფეროებში, რაც უზრუნველყოფს შემოსავლის მაქსიმიზაციას. პირველადი ბაზარი განსაკუთრებით ეფექტურია ეროვნული ეკონომიკის სტრუქტურის საბაზრო კრიტერიუმების თვალსაზრისით, რომელიც მხარს უჭერს სახელმწიფოს პროპორციულობას თანაბარი მოგებით, რომელიც ამჟამად დაგროვდა სხვა საწარმოებისთვის და გალუზებისთვის.

ასევე, ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზარი არის საბაზრო ეკონომიკის ფაქტობრივი მარეგულირებელი. მნიშვნელოვნად, ქვეყანაში ინვესტიციების დაგროვების ზომა ემსახურება სახელმწიფოში პროპორციულობის ხელშეწყობის სპონტანურ გზას, რაც შეესაბამება მოგების მაქსიმიზაციის კრიტერიუმს და, შესაბამისად, ეროვნული ეკონომიკის ტემპს, მასშტაბს და ეფექტურობას. . პირველადი ბაზარი გადასცემს ემიტენტების მიერ ღირებული ქაღალდების ახალი ემისიების განთავსებას. ამასთან დაკავშირებით, ემიტენტები შეიძლება იყვნენ კორპორაციები, ფედერალური მთავრობა და მუნიციპალიტეტები. ამ ემიტენტების ღირებულება ბაზარზე ზემოთ განისაზღვრება რეგიონის ეკონომიკის მდგომარეობით და მისი განვითარების ფონზე. სახელმწიფო ბიუჯეტის ქრონიკული დეფიციტი უმეტეს ქვეყნებში გულისხმობს სახელმწიფოს მნიშვნელოვან როლს ძვირფასი ქაღალდების ბაზარზე. ასე იყო აშშ-ში 1989 წელს. სახელმწიფოს ნაწილი შეადგენდა ყველა მოქალაქის 75%-მდე, რუსეთში 1995 წ. - 70% -თან ახლოს.

ღირებული ქაღალდების შესყიდვები შეიძლება იყოს ინდივიდუალური ან ინსტიტუციური ინვესტორები. ვისი ურთიერთობაც მათთან მდგომარეობს განვითარების დონეზე, დაცვის დონეზე და საკრედიტო სისტემის მდგომარეობაში. განვითარებულ ქვეყნებში ინსტიტუციური ინვესტორები უფრო მნიშვნელოვანია, ვიდრე ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ეს არის კომერციული ბანკები, საპენსიო ფონდები, სადაზღვევო კომპანიები, საინვესტიციო ფონდები, ურთიერთდახმარების ფონდები და ა.შ.

მიუხედავად იმისა, რომ ღირებული ქაღალდების ბაზრის საფუძველი არის პირველადი ბაზარი, ეს თავისთავად გულისხმობს მის საერთო მასშტაბებს და განვითარების ტემპს, რომელიც შედარებით მცირეა კაპიტალისტურ ქვეყნებში. აქციების გამოშვება ინვესტიციების დაფინანსებით სხვადასხვა აქტივობებში, რომლებიც დაკავშირებულია ახალი კომპანიების დაარსებასთან და კერძო კომპანიების რეორგანიზაციასთან მაღალტექნოლოგიურ ინდუსტრიებში სარისკო კაპიტალში. რა ვითარებაშია სარისკო კაპიტალი დამოკიდებული ინსტიტუციონალური და ინდივიდუალური ინვესტორების რაოდენობაზე, რომლებსაც აქვთ დიდი აქტივები, შეუძლიათ „რისკების“ გაწევა. სხვა კომპანიების უმეტესობას, მათგან ათასობით ტრადიციულ ეკონომიკაში, ზომის მიღწევის რეალური შესაძლებლობით, უფლება აქვთ გამოუშვან აქციები, არა.

სხვა ქვეყნებში აქციების ემისიის ძირითადი მიზეზებია ფინანსური შეზღუდვები და კორპორაციის მთლიანი კაპიტალის სააქციო კაპიტალის შემცირების აუცილებლობა. ახალი აქციების გამოშვების პირველი მიზეზი კომპანიების ლიკვიდაციაა. გაცვლა ხდება იმ კომპანიების აქციების გაცვლის სახით, რომლებიც იცვლებიან გადამცვლელთა აქციებზე. განვითარებადი კომპანიები აქტიურად შედიან ღირებული ქაღალდების პირველად ბაზარზე, ავრცელებენ ახალ აქციებს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე არსებული კორპორაციების შესვლის კიდევ ერთი მიზეზი არის კორპორაციის მთლიანი კაპიტალის პოზიციური კაპიტალის ნაწილის შეცვლის აუცილებლობა.

ზოგიერთ ქვეყანაში ძალაუფლებისა და თანამდებობრივი კაპიტალის ურთიერთობა კანონით არის დადგენილი.

ამრიგად, განვითარებულ ქვეყნებში ღირებული ქაღალდების ბაზრის განვითარების ეტაპზე ახალი ქმედებების არსებობა აღარ არის მნიშვნელოვანი და ყოველთვის არ არის დაკავშირებული ეკონომიკის დასაფინანსებლად საკმარისი პენი რესურსების მობილიზებასთან. ეს ნიშნავს, რომ განვითარებად ქვეყნებში შეიცვლება ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზრის მასშტაბები და ამავდროულად შემცირდება ინვესტიციების და ეკონომიკის მარეგულირებლის როლი.

პირველადი ბაზარზე ღირებული ქაღალდების განთავსება ხდება ორი ფორმით:

1) ინვესტორების პირდაპირი დაფინანსების გზა;

2) შუამავლების მეშვეობით.

5. ფასიანი ქაღალდების გვერდითი ბაზრები: საფონდო ბირჟა. ღირებული ქაღალდების საზღვარგარეთის (ქუჩის) ბაზარი. ამ ბაზრების მახასიათებლები

ღირებული ქაღალდების პირველადი ბაზარი საქონლის დიდ ნაწილს მეორად ბაზარზე გადასცემს. უფრო მეტიც, მეორადი ბაზრის გონებაში პირველადი ბაზრის დამკვიდრება პრაქტიკულად შეუძლებელია.

მეორადი ბაზარი არის ბაზარი, სადაც შესაძლებელია ძვირფასი ქაღალდების ხელახალი გაყიდვა ადრე გამოშვებული და სხვა ფორმით. ბაზრის მთავარი მონაწილეები არიან არა ემიტენტები და ინვესტორები, არამედ სპეკულანტები, რომლებიც ცდილობენ მოგების მიღებას საკურსო სხვაობების სახით. სამაგიეროდ, მათი აქტივობა მცირდება ძვირფასი ქაღალდების სტაბილურ ყიდვა-გაყიდვამდე. იყიდეთ იაფად და გაყიდეთ უფრო ძვირად მათი საქმიანობის მთავარი მოტივია.

მეორადი ბაზარი, რა თქმა უნდა, ატარებს სპეკულაციის ელემენტს. მეტა-აქტივობის ნაშთები ახალ შემოსავალზე საკურსო სხვაობის სახით და გაცვლითი კურსის ცვალებადობა ყალიბდება კაპიტალისა და წინადადებების შემოდინების ქვეშ, დანარჩენი ღირებული ნაშრომების პირდაპირ კურსში შემოდინების გარეშე. შედეგად, მეორად ბაზარზე ძალაუფლების თანდათანობითი გადანაწილება ჩნდება, რომელიც შემდეგ პირდაპირ გადავა - მცირე მმართველებიდან დიდებზე.

კაპიტალის მიგრაცია ხდება საჭირო მიწოდების და კაპიტალის გადინების სახით ამ ხვრელებიდან, საწარმოებიდან, სადაც არის ჭარბი. ასეთი აჯანყების მექანიზმი მიდის შეურაცხმყოფელ დონეზე: იზრდება საქონელი და მომსახურება, იზრდება მათი ფასები, იზრდება მათი წარმოებიდან მიღებული მოგება და კაპიტალი მიემართება ამ ჯიხურებში, რომლებიც გამოდიან წარმოების ამ ჭურვიდან. რომლის პროდუქტებიც სწრაფად სვამენ და ნაკლებად მომგებიანი ხდება.

ამრიგად, მეორადი ბაზარი, ნაცვლად პირველადი, არ უწყობს ხელს ინვესტიციის ოდენობას და ზღვარზე დაგროვილს. ის უზრუნველყოფს აქტივების პირველადი ბაზრით უკვე დაგროვილი აქტივების თანდათანობით გადანაწილებას მმართველის ცხოვრების სხვადასხვა სუბიექტებს შორის. ბირჟის სპეკულანტების ნარჩენები - იმისათვის, რომ მიიღონ მაქსიმალური შემოსავალი საკურსო სხვაობიდან, ისინი ყიდიან საწარმოების ღირებულ ქაღალდებს, რომლებმაც ამოწურეს მათი მზარდი მოგების პოტენციალი და ყიდულობენ პერსპექტიული საწარმოებისა და სახელმწიფოს გალუზების ძვირფას ქაღალდებს.

შედეგად, მეორადი ბაზრის ფუნქციონირება უზრუნველყოფს მეორადი ეკონომიკის სტაბილურ სტრუქტურულ გადასვლას ბაზრის ეფექტურობის გაზრდით და ღირებული ქაღალდების ბაზრის აუცილებელი გაძლიერებით, როგორიცაა პირველადი ბაზარი.

თუმცა, მეორადი ბაზრის როლი არ შეიძლება შეიზღუდოს. მეორადი ბაზარი უზრუნველყოფს ძვირფასი ქაღალდების ლიკვიდურობას, მიმზიდველი კურსით გაყიდვის შესაძლებლობას და ამით ქმნის მათ პირველადი განთავსების მიმღებ გონებას. ღირებული ქაღალდის მომზადების ფორმად გადაქცევის შესაძლებლობა ნებისმიერ მომენტში და ღირებული ქაღალდის ღირებულების სავალდებულო გონებრივი ინვესტიცია, პოზიციური კაპიტალის გამო, რომელიც ჩადებულია - ახლა არის ბევრი უსახსრო კაპიტალი. ნაკლებად შეესაბამება კრედიტის ძირითად პრინციპებს.

ძვირფასი ქაღალდების მეორე ბაზარი, რომელიც კონცენტრირდება ვაჭრობის მქონე ძვირფასი ქაღალდების მიწოდებაზე, ქმნის თანაბარ განაკვეთს, რომლითაც გამყიდველები გაყიდიან და მყიდველები შეიძენენ ძვირფას ქაღალდებს, რაც აუცილებელია ჭარბი წარმოების შემთხვევაში და კაპიტალის პოზიციონირება სექტორებსა და სექტორებს შორის. ეკონომიკის, სამთავრობო სუბიექტებს შორის.

გადაყიდვის შესაძლებლობა არის მნიშვნელოვანი ფაქტორი, რომელიც იცავს ინვესტორებს პირველადი ბაზარზე ღირებული ქაღალდების შეძენისას. მეორადი ბაზრის ფუნქციაა ღირებული ქაღალდების ბაზრის დაბალანსება და ლიკვიდურობის უზრუნველყოფა. ლიკვიდური ბაზარი ხასიათდება უმნიშვნელო უფსკრულით გასაყიდ ფასსა და ყიდვის ფასს შორის; მცირე ფასების ვარიაციები თქვენს საჭიროებებზე. უფრო მეტიც, ბაზრის ლიკვიდურობა განპირობებულია გაყიდვაში მონაწილეთა დიდი რაოდენობით და ძვირფასი ქაღალდების სწრაფი გადაყიდვის შესაძლებლობით, ასევე ძვირფასი ქაღალდების გასაყიდად რეგისტრირებული სიახლეების უფრო მრავალფეროვნებით.

მეორადი ბაზარი ემსახურება როგორც უხილავი საწყობი ძვირფასი ქაღალდების მუდმივად მზარდი ბაზრისთვის. გთხოვთ, დარწმუნდეთ, რომ ამ საწარმოს თანამშრომლებზე გაყიდული კერძო ობლიგაციები და რეგისტრირებული აქციები მეორად ბაზარზე არ ივაჭრება. ისინი ხორციელდება დეპოზიტარებში, კომერციულ ბანკებში და თავად სააქციო საზოგადოებაში მათი მფლობელების უფლებების ხელახალი რეგისტრაციის მექანიზმით.

ღირებული ქაღალდების მეორადი ბაზრის ორი ძირითადი ორგანიზაციული ტიპი არსებობს: ორგანიზაციები - ბირჟა; არასამთავრობო ორგანიზაციები – pozabirzhoviy (ქუჩა). თითოეულ მათგანს აქვს ორგანიზაციის სხვადასხვა ფორმა.

საფონდო ვაჭრობის ორგანიზების უმარტივესი ფორმა არის სპონტანური (ქუჩის) ბაზარი. აქ გამყიდველები და მყიდველები, ერთმანეთთან შეთანხმებით, გამოხატავენ თავიანთ მონდომებას სხვა ღირებული ქაღალდების წინადადებების მიმართ და სათითაოდ ათავსებენ მათ. სპონტანურ ბაზარზე ვითარება ეფუძნება იმაზე, თუ რამდენად წარმატებულია გამყიდველებისა და მყიდველების გაერთიანება და სხვადასხვა სავაჭრო ოპერაციების აზროვნება შეიძლება მნიშვნელოვნად შეიცვალოს, ისე, რომ ამ მომენტში ჩახუტების სუნი ასდის. სპონტანური ბაზარი ხასიათდება: ღირებული ქაღალდების ერთიანი კურსის, ბაზრის შესახებ ყველა შესაბამისი ინფორმაციის არსებობა; ვაჭრები არ არიან.

დროთა განმავლობაში ორგანიზებულია სპონტანური საფონდო ბაზრები (მაგალითად: ამერიკული საფონდო ბირჟა ნიუ-იორკში - ორგანიზებული სპონტანური ბაზარი) ან მიღებულია ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის ორგანიზების სხვა ფორმები. ერთ-ერთი ასეთი ფორმაა მარტივი აუქციონის ბაზრები. მარტივი აუქციონების გარდა, ფართოვდება მოკლევადიანი სახელმწიფო სახაზინო ვალდებულებები და მოქმედებს ქონების ფონდის მიერ ორგანიზებული საინვესტიციო აუქციონები.

მარტივი აუქციონების გარდა, დაქვემდებარებული აუქციონის ვაჭრობის სისტემები გამოძახების ბაზრის სახით და უწყვეტი აუქციონის სახით შეიძლება წარმოიშვას ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის ზემოთ. ასეთი სისტემები აჯილდოვებს არა მხოლოდ მყიდველებს ღირებული ქაღალდების შეძენის უფლებისთვის, არამედ გამყიდველებსაც მათი გაყიდვის უფლებისთვის.

მათი საქმიანობისთვის აუცილებელია მათ ლიცენზირება, ვინც ვაჭრობს ფასიანი ქაღალდებით და კონსულტაციას უწევს ინვესტორებს.

ბირჟის ბრუნვა ჩნდება, როგორც ბირჟის ალტერნატივა. ბევრი კომპანიის ბირჟაზე შესვლა შეუძლებელი იყო და ზოგიერთი გამოფენის მონაწილე არ აღიარებდა იმ ფაქტს, რომ მათი რეგისტრაცია ბირჟაზე იყო ჩამოკიდებული. ნინა, ყველა ძვირფასი ქაღალდის ყველაზე მნიშვნელოვანი ნაწილი საზღვარგარეთ მიმოქცევაში ფეთქდება. ეს არის მცირე ფირმების აქციები, რომლებიც მოქმედებენ ტრადიციულ ბაზრებზე, დიდი კომპანიების წილები, რომლებიც დაფუძნებულია ეკონომიკის ახალ ბაზრებზე, პოტენციურად გარდაიქმნება უმსხვილეს კორპორაციებად, ღირებული ქაღალდის კრედიტი. საგარეო ვაჭრობით, სახელმწიფო და მუნიციპალური ქმედებებით.

სავალუტო ვაჭრობას ახორციელებენ საბროკერო და სადილერო კომპანიები, რომლებიც ხშირად აერთიანებენ თავიანთ ფუნქციებს. საზღვარგარეთ ვაჭრობას ტრანზაქციის დასრულებამდე ერთი ფიზიკური ცენტრი აქვს, ყიდვა-გაყიდვა კი სატელეფონო და კომპიუტერული კავშირებით ხორციელდება. ფასები დგინდება მოლაპარაკების გზით, საგარეო ვაჭრობის მარეგულირებელი წესების დაცვით, რომელიც ნაკლებად მკაცრია, ვიდრე ბირჟაზე მოქმედი ვაჭრობის წესები.

თუმცა, ეს არ ნიშნავს, რომ საზღვარგარეთ მიმოქცევაში ღირებული ქაღალდების ვაჭრობა სპონტანური ხასიათისაა. სავალუტო ბრუნვა გავლენას ახდენს ორგანიზაციულ სისტემაზე.

ღირებული ქაღალდების მეორადი ბაზრის ტრადიციული ფორმაა საფონდო ბირჟა- ორგანიზაციები, რომლებიც რეგულარულად მართავენ ღირებული ქაღალდების და სხვა ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარს, ფინანსური ბაზრის ერთ-ერთი მარეგულირებელი, რომელიც ემსახურება პენი კაპიტალის ნაკადს.

რეგიონის საბირჟო ეკონომიკის როლზე მიუთითებს ძალაუფლების შეკავების პირველი დონე, უფრო სწორედ, საერთო ეროვნული პროდუქტის წარმოებაში ხშირი აქციონერი ძალა. მეორე მხრივ, ბირჟის როლი მდგომარეობს ღირებული ქაღალდების ბაზრის განვითარებაში.

საფონდო ბირჟის ძირითადი ფუნქციებია: ხელმისაწვდომ პენი კაპიტალის მობილიზება და კონცენტრაცია და ძვირფასი ქაღალდების დამატებით ორგანიზებული გაყიდვების დაგროვება; სახელმწიფო და სხვა სახელმწიფო ორგანიზაციების ინვესტიციები ორგანიზაციის სახით მათი ძვირფასი ქაღალდების შესაძენად; ძვირფასი ქაღალდებისთვის დეპოზიტების ლიკვიდურობის მაღალი დონის უზრუნველყოფა.

საფონდო ბირჟა შესაძლებელს ხდის უზრუნველყოს ფასიანი ქაღალდების მარაგებისა და ღირებულებითი წინადადებების კონცენტრაცია, მათი დაბალანსება საბირჟო ფასის მიხედვით, რაც ნამდვილად ასახავს იტალიის სააქციო კაპიტალის ეფექტურობის დონეს.

საფონდო ბირჟა და ფასიანი ქაღალდების ორგანიზებული ბაზრის ინსტიტუტები წარმოადგენს სისტემას, რომელიც ხასიათდება მაღალი დონის მოწესრიგებითა და გადაწყვეტილების მიღების საიმედოობით. ეს ფუნქციონირება წარმოადგენს ბაზრის ეფექტურობის მნიშვნელოვან ხარისხს და გადადგმულ ნაბიჯს ქვეყნის ეკონომიკურ პროცესებში.

p align="justify"> ორგანიზაციული და სამართლებრივი თვალსაზრისით, საფონდო ბირჟა არის ფინანსური შუამავალი დაწესებულება რეგულირებული ოპერაციული რეჟიმით, სადაც ვაჭრობა ხორციელდება საფონდო ღირებულების გამყიდველებსა და მყიდველებს შორის, ბირჟის შუამავლების მონაწილეობით, ოფიციალურად. დადგენილი წესები. ეს წესები დადგენილია როგორც ბირჟით (ბირჟის დებულებით), ასევე სახელმწიფო კანონმდებლობით (რუსეთის ფედერაციის კანონი „ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის შესახებ“ და სხვა). გახსოვდეთ, რომ საფონდო ბირჟა და მისი თანამშრომლები არ არიან ფასიანი ქაღალდების საქმე. ის ასევე ქმნის მათ გონებას მათთვის, ემსახურება შენობებს, დაუკავშირდება გამყიდველს და მყიდველს, უზრუნველყოფს საცხოვრებლის, საკონსულტაციო და საარბიტრაჟო მომსახურებას, ტექნიკურ დახმარებას და ყველაფერს, რაც საჭიროა კმაყოფილების რეალიზებისთვის.

მსოფლიო პრაქტიკის სამართლებრივი სტატუსის მიხედვით, არსებობს სამი სახის საფონდო ბირჟა და თავად: 1) საჯარო სამართალი; 2) კერძო; 3) შერეული.

საჯარო იურიდიული საფონდო ბირჟებიმუდმივი სახელმწიფო კონტროლის ქვეშ არიან. ძალაუფლება მონაწილეობს საბირჟო ვაჭრობის დადგენილ წესებში და აკონტროლებს მათ, უზრუნველყოფს წესრიგს ბირჟაზე სავაჭრო საათებში (ხშირად პოლიციის დახმარებით), ნიშნავს ბირჟის ბროკერებს, პატივს სცემს მათ დ roboti toscho. საფონდო ბირჟის საჯარო-სამართლებრივი ტიპი გაფართოვებულია, მაგალითად, გერმანიასა და საფრანგეთში.

საფონდო ბირჟები, როგორც კერძო კომპანიებიისინი ყალიბდება სააქციო საზოგადოების დანახვაზე. ასეთი ბირჟები დამოუკიდებელია დამკვიდრებულ ბირჟაზე ვაჭრობაში. ბაზარზე არსებული ყველა სფერო მოქმედებს კანონის მკაცრი დაცვით, რომლის დარღვევაც კანონის შესაბამისობის არსს გადმოსცემს. ძალაუფლება არ იღებს თავის თავზე აუცილებელ გარანტიებს სავალუტო ვაჭრობის სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად და ვაჭრობის რისკის შესამცირებლად. ეს ტიპი დამახასიათებელია ინგლისისა და აშშ-სთვის.

ვინაიდან საფონდო ბირჟები იქმნება სააქციო საზოგადოებად და რომლებშიც მათი კაპიტალის არანაკლებ 50% ეკუთვნის სახელმწიფოს, ის მიეკუთვნება იმ ტიპს. შერეული ორგანიზაციები. სადაც ასეთი ბირჟები დგას, არჩეულია გაცვლითი ორგანოები. გაცვლითი კომისარი ზედამხედველობას უწევს სავალუტო საქმიანობას და ოფიციალურად აღრიცხავს კურსებს. მსგავსი ბირჟები ფუნქციონირებს ავსტრიაში, შვეიცარიასა და შვედეთში.

საფონდო ბირჟებში გაწევრიანება აძლევს მონაწილეებს ღირებული ინფორმაციის ბაზარს არა შემოსავლის მომტანი საინვესტიციო კაპიტალით, არამედ მდიდარი საინფორმაციო სივრცის შექმნის შესაძლებლობას, რომელიც ასახავს რეალურ საბაზრო ვითარებას და გარკვეული უპირატესობებით (პრიორიტეტებით), რომელთა სურნელიც ამოღებულია. სავაჭრო პროცესი (უფრო მნიშვნელოვანია ამ ღირებული ქაღალდების შეძენის უფლება, რომელთაგან ბევრი გამოყოფილია). დაუშვებელია საფონდო ბირჟის წევრების უკანონო ფორმირება, დროებითი გაწევრიანება, დაქირავება და თანამდებობის გადაცემა ამ ბირჟის წევრებზე.

წესები, რომლებიც გამოქვეყნებულია საფონდო ბირჟების წევრებზე, განისაზღვრება როგორც სახელმწიფოს კანონებით, ასევე კონკრეტული საფონდო ბირჟის წესებით. საფონდო ბირჟის წევრების მარაგი განსხვავებულია სხვადასხვა ქვეყანაში. დიდ ბრიტანეთში ბირჟის წევრები არ არიან საზოგადოება (ფიზიკური პირები), იაპონიაში - ორგანიზაციის გარეშე (იურიდიული პირები), იტალიაში, გერმანიაში - თემიც და ორგანიზაციაც. რუსეთში საფონდო ბირჟების წევრებს შეიძლება ჰქონდეთ იურიდიული პირები და იყვნენ სახელმწიფო ხელისუფლების ორგანოები, რომელთა ძირითადი მოვალეობები მოიცავს ოპერაციებს ფასიანი ქაღალდებით. ბირჟაზე გარიგებები შეიძლება დაიდოს არაწევრებმა.

ბირჟაზე ღირებული ნაშრომების შემოტანის მკაცრი პროცედურა საშუალებას გაძლევთ ამოიცნოთ ყველაზე საიმედო და მომგებიანი საფონდო ინსტრუმენტები.

ბირჟაზე შემოსული ღირებული ნაშრომები მოწმდება სპეციალური ჩამონათვალის კომიტეტის მიერ. ჩამონათვალის ამოცანაა ემიტენტი კომპანიის მენეჯმენტის ფინანსური მდგომარეობის ხელახალი შემოწმება, რომელიც ხორციელდება აუდიტის გარდა.

6. განვითარებულ ქვეყნებში ღირებული ნაშრომების ბაზრების სტრუქტურის ეროვნული მახასიათებლები

დამნაშავე ქვეყნებში ბაზრის განსაკუთრებული მახასიათებელია შუამავლების მეშვეობით დღის გაზეთების განთავსება, რომელთა როლს საინვესტიციო ბანკები ასრულებენ. ემიტენტ კომპანიასა და საინვესტიციო ბანკს შორის ურთიერთშეთანხმებები იქნება გამორჩეული დომენის საფუძველზე. საინვესტიციო ბანკები ემიტენტ კომპანიასთან ერთად განსაზღვრავენ თავიანთ წილებს/დაწყებული კაპიტალის ოდენობით და დამთავრებული ძვირფასი ქაღალდების განთავსების პირობებით და მეთოდით და აგრძელებენ მათ გაფართოებას. ვწუხვარ.

სავარაუდოდ, საინვესტიციო ბანკი ათავსებს ძვირფას ქაღალდებს როგორც მყიდველი ან როგორც აგენტი. მთლიანი გამოცემის შეძენის შემთხვევაში თქვენ მიიღებთ ფინანსურ პასუხისმგებლობას მთელ გამოცემაზე (ანდერრაიტი). ადრე საინვესტიციო ბანკები მოქმედებდნენ როგორც აგენტი. რა არის მათი როლი, ან შეიძლება იყოს გადაჯაჭვული კომისიის ფუნქციებთან, ან ამავდროულად, ამ ფუნქციებთან ერთად იღებენ ვალდებულებას საკითხის განთავსების გარანტიისა და დადგენილ ვადაში საბუთების განხორციელების შეუძლებლობის შემთხვევაში. თქვენ შეგიძლიათ გადაიხადოთ მათ თქვენი ჭურვი.

საინვესტიციო ბანკის ფუნქციის მიუხედავად მისი ფინანსური სარგებლობისთვის, ის ასევე პასუხისმგებელია „ბაზრიდან გასვლისგან დაცვაზე“. ვონი საშუალებას გაძლევთ გააუქმოთ თქვენი კეთილგანწყობა ბაზრის არახელსაყრელი განვითარების შემთხვევაში (ერთმანეთისთვის უცნობი მიზეზების გამო).

პოზაბირჟოვის ბაზარი
კორდონის უკანასევე ბოდიში. შეერთებულ შტატებში, ტრანსსასაზღვრო ბრუნვის საფუძველია NASDAQ, შექმნილი საფონდო ლიდერების ეროვნული ასოციაციის მიერ და წარმოადგენს საკომუნიკაციო სისტემას, რომელიც საშუალებას აძლევს მის არხებს გაიარონ მილიარდობით აქციები. NASDAQ-ში გაწევრიანება მოითხოვს კომპანიების მიერ მათი ძვირფასი აქტივების სავალდებულო რეგისტრაციას კანონის შესაბამისად და მათი ტიპის სარგებლიანობა აქტივების ოდენობის, მოგების, აქციების ოდენობის, აქციების განთავსების რაოდენობის, მათი განაკვეთის შესაბამისად.

ღირებული ქაღალდების საერთაშორისო ბაზარი და ორი სექტორი. უპირველეს ყოვლისა, ქაღალდების ეს სექტორი, რომელიც გამოჩნდა საერთაშორისო ფინანსურ ბაზარზე, არის ეროვნული და კორპორატიული დონეზე ქვეყნებს შორის ეკონომიკური ინვესტიციების შედეგი. რომელ სექტორს უნდა მიეკუთვნებოდეს ასევე ღირებული ნაშრომები? და სხვადასხვა საერთაშორისო ორგანიზაციების (გაერო, ევროკავშირი, OECD და სხვა) ფინანსური ინსტიტუტები. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის ეროვნული ღირებული ქაღალდების სექტორი, რომელიც მზად არის გასაყიდად საერთაშორისო ბაზარზე.

ძვირფასი ქაღალდების საერთაშორისო ბაზარი ხასიათდება მუდმივი სავალუტო გადარიცხვების არარსებობით და, შესაბამისად, არსებობს გაცვლითი კურსების ძლიერი შემოდინება, რომლებიც იცვლება. სახელმწიფოები, რომელთა ხელისუფლების სუბიექტები მონაწილეობენ საერთაშორისო ბაზარზე ღირებულ დოკუმენტებთან გარიგებებში, ახორციელებენ მათზე კონტროლს და არეგულირებენ და ატარებენ პროტექციონიზმის პოლიტიკას. რუსეთი ამ ბაზრის მონაწილე გახდა მას შემდეგ, რაც სახელმწიფო დუმამ შეაქო კანონები, რომლებიც აძლევენ სახელმწიფო საწარმოებს და ასევე სხვა სახის საქმიანობის კერძო კაპიტალს.

ძვირფასი ნაშრომებით საერთაშორისო ვაჭრობის განვითარებას რამდენიმე სირთულე აწყდება: სახელმწიფო კონტროლი და შეზღუდვა, მიწოდება იმპორტიორ და ექსპორტიორ ქვეყნებში, ფული, ურთიერთგანაწილების სირთულე და ა.შ. თუმცა, მსოფლიოს ყველა კუთხეში, ისინი აღიარებენ სახელმწიფოთაშორისი ვაჭრობის აუცილებლობას, რომელიც ემსახურება საერთაშორისო საზღვრებს და პრობლემების მოგვარება შესაძლებელია ორი მდიდარი წყაროს და ჰანკის მექანიზმის დახმარებით.

სავაჭრო ფასების განვითარება შეიცვალა ღირებული ქაღალდების ერთი მხრიდან მეორეზე გადატანის აუცილებლობის გამო. გადაჭარბება გამოწვეულია რიზიკით და ეს გამოწვეულია მაღალი სადაზღვევო გადასახადებით და საფოსტო ტარიფებით. გარდა ამისა, მნიშვნელოვანია, რომ რიგ ეპიზოდებში ეს შეიძლება იყოს მოულოდნელი (ბაზრის გარემოში, რომელიც სწრაფად იცვლება).

ამ დროისთვის პროცედურა ფრაგმენტირებული და იურიდიულად ფორმალიზებულია (იგი მონაწილეობს დანაშაულთა უმეტესობაში და განვითარებადი ღირებული ქაღალდების ბევრ ეროვნულ ბაზარში), რაც ბაზრის სხვადასხვა სუბიექტს საშუალებას აძლევს აქტიური მონაწილეობა მიიღონ საერთაშორისო ვაჭრობაში. ღირებულ ნაშრომებში, მოქნილი საარბიტრაჟო საშუალებების შექმნის ჩათვლით. ეს პროცედურა საშუალებას აძლევს უცხოურ კომპანიებს განათავსონ თავიანთი აქციები ეროვნულ ბირჟებზე (გაყიდონ საზღვარგარეთის ბაზარზე) და აღმოფხვრას ბევრი სირთულე, რომელიც დაკავშირებულია ღირებული ქაღალდების საზღვარგარეთიდან ქვეყანაში გადატანასთან.

გაცვლითი სისტემა რეგიონებში, სადაც ერთი ბირჟა დომინირებს, ეფუძნება რეგიონის მთავარ ფინანსურ ცენტრს, ხოლო ღირებული ქაღალდების სხვა ორგანიზებულ ბაზრებს შეიძლება ჰქონდეს რეგიონალური ხასიათი და ეწოდოს მონოცენტრულს. მონოცენტრული გაცვლის სისტემები გვხვდება დიდ ბრიტანეთში (ლონდონის ბირჟა), საფრანგეთში (პარიზის ბირჟა) და იაპონიაში (ტოკიოს ბირჟა).

პოლიცენტრულ სისტემაში, ძირითადი ბირჟიდან წარმოიქმნება ერთი ან რამდენიმე დიდი საფონდო ბირჟა. მსგავსი სისტემა არსებობს კანადაში (ბირჟები ტორონტოში და მონრეალში), ავსტრალიაში (ბირჟები სიდნეიში და მელბურნში), გერმანიაში (ბირჟები მაინის ფრანკფურტში, დიუსელდორფში, მიუნხენსა და ჰამბურგში). შეერთებულ შტატებში საფონდო ბირჟის სისტემა მთლიანად არ შეესაბამება კლასიფიკაციის მითითებებს: არსებობს მხოლოდ რამდენიმე დიდი საფონდო ბირჟა, მაგრამ წამყვან როლს ასრულებს ერთი - ნიუ-იორკი (მსოფლიოში უდიდესი საფონდო ბირჟა).

მონოცენტრულ საბირჟო სისტემაში უცხო ძალებში გამოშვებული ღირებული ქაღალდები ივაჭრება მხოლოდ ერთ ძირითად ბირჟაზე, ხოლო პოლიცენტრულში (როგორც აშშ-ში) ისინი ვაჭრობენ რამდენიმე დიდ ბირჟაზე. შესაბამისად, უცხოური ფასიანი ქაღალდების ნაკადები ეროვნულ საფონდო ბაზრებზე აისახება მონოპოლიზების მაღალი დონით.

გაცვლითი აქტივობა ახალი ტექნოლოგიების შემოდინებით სერიოზულ ცვლილებებს განიცდის. ელექტრონული ტექნოლოგია იწვევს ავტომატურ სავაჭრო სისტემებს. შორეული ტერმინალების დახმარებით, სავალუტო ვაჭრობა სცილდება ეროვნული კორდონების საზღვრებს, რაც ქმნის ცვლილებებს სხვადასხვა ქვეყნის ერთიანი ბირჟების გონებაში. ევროპამ დაიწყო ერთიანი ევროპული ბირჟის შექმნის პროცესი (რომელსაც ევრო უკავშირდება). ამგვარად, Vidnya მუშაობს პროექტზე, რომ შეიქმნას ღირებული დოკუმენტების ცენტრალური ევროპის ბირჟა. შეერთებული შტატები ასევე გადის საფონდო ბირჟების, ასევე მათი კლირინგისა და განაწილების სისტემების კონსოლიდაციის პროცესს.

ღირებული ნაშრომების საერთაშორისო ბაზრის ინსტიტუციური სტრუქტურის ყველაზე მნიშვნელოვანი ელემენტია შუამავლები. მათი ფუნქციები მდგომარეობს ღირებული ქაღალდების ახალი ემისიების განთავსების ორგანიზაციაში, ოფიციალური ხელშეკრულება ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის შესახებ, რომლებიც ვაჭრობენ მეორად ბაზარზე, რომელსაც მართავს კაპიტალი, მაგალითად, მათი აქტივები ინვესტირდება აქციებსა და ობლიგაციებში. ზოგჯერ შუამავლები მოქმედებენ როგორც ინვესტორები.

ფასიანი ქაღალდებით საერთაშორისო ვაჭრობა ხორციელდება კერძო კომერციული და საინვესტიციო ბანკების შუამავლობით. მიუხედავად იმისა, რომ პირველებს აქვთ საქმიანობის ფართო სფერო, დანარჩენები სპეციალიზირებულნი არიან და მოქმედებენ საერთაშორისო და ეროვნულ ბაზარზე ღირებული ნაშრომებისთვის. აშშ-ში, კანადასა და იაპონიაში მათ უწოდებენ საინვესტიციო საბანკო ფირმებს, დიდ ბრიტანეთში - სავაჭრო ბანკებს, შვეიცარიაში - კერძო ბანკებს. საბანკო საქმიანობის უნივერსალიზაციის ტენდენციის მიუხედავად, შენარჩუნებულია ის მნიშვნელობა, რომელიც არსებობს კომერციულ და საინვესტიციო ბანკებს შორის.

დაიბადა 1933 წელს აშშ-ს კონგრესი, რომელიც აქებდა Glass-Steagall-ის აქტს, აშკარად აფერხებდა კომერციულ ბანკებს ღირებული დოკუმენტებით ტრანზაქციებში ჩართვაში. მათი ოპერაციები, რომლებიც ადრე ამ ოპერაციებით იყო დაკავებული, გადაკეთდა დამოუკიდებელ საინვესტიციო ბანკებად. ბულების მსგავსი. კანადისა და იაპონიის საბანკო სისტემების მიერ მოწოდებული. ამ რეორგანიზაციის ერთ-ერთი მიზეზი იყო ღირებული საბუთებით ოპერაციის მასიური ხასიათი, რამაც ორგანიზაცია ჩაახშო სპეციალური საბანკო დაწესებულების ეფექტური ფუნქციონირებისგან.

60-70-იან წლებში კლდეები. კომერციული და საინვესტიციო ბანკების საქმიანობას შორის განსხვავება დაიწყო. ამის პირველი მიზეზი ის არის, რომ აშშ-ს კანონმდებლობა გადავიდა გლას-სტიგალის აქტის „ზომიერებაზე“. კიდევ ერთი მიზეზი არის უპირატესობა ორ ტიპის ბანკსა და მათ უცხოურ ფილიალებს შორის. დანარჩენები, რომლებიც მუშაობდნენ სხვადასხვა ქვეყანაში, რომლებიც არ აკონტროლებდნენ ეროვნული კანონმდებლობით, მიაღწიეს იმ ზომებს, რომ წაართვეს დიდი მოგება მათი განადგურებისთვის: კომერციული ბანკების უცხოურმა ფილიალებმა დაიწყეს ოპერაციების ჩართვა ფასიანი ქაღალდებიდან და საინვესტიციო ბანკებიდან. კომერციული დაკრედიტება.

საინვესტიციო ბანკებმა, ფასიანი ქაღალდების საერთაშორისო ბაზრის განვითარებასთან დაკავშირებით, გამოავლინეს პირველად ბაზარზე შექმნილი ფინანსური სინდიკატები, რომლებიც ეწევიან აქციებისა და ობლიგაციების ემისიასა და განთავსებას. კომერციულმა ბანკებმა ინვესტიციები პირველად ბაზარზე ევრობონდების განთავსებით შეცვალეს; მეორად ბაზარზე საინვესტიციო ბანკები ინარჩუნებენ პოზიციებს.

კაპიტალის ეროვნულ ბაზრებზე საინვესტიციო საბანკო ბიზნესის კონცენტრაციამ მაღალ დონეს მიაღწია და, შესაბამისად, საინვესტიციო ბანკების საზღვრებს გარეთ ოპერაციების გაფართოება მათი ზრდის ძირითად მიმართულებად იქცა. ლიდერებმაც იგივე შექმნეს აქტიური საინვესტიციო და ფინანსური ჯგუფებისთვის, რომლებიც მოქმედებენ ღირებული ნაშრომების საერთაშორისო ბაზარზე, როგორიცაა ამერიკული Merrill Lynch, Solomon Brothers, Morgan-Stanley და ა.შ.

საინვესტიციო ბანკები ტრადიციულად აყალიბებენ პარტნიორობას, რაც მათ საშუალებას აძლევს გააზიარონ ინფორმაცია თავიანთი საქმიანობის შესახებ და, ამავდროულად, გაუზიარონ თავიანთი შესაძლებლობები. ღირებული დოკუმენტების საერთაშორისო ბაზარზე კომერციული ბანკები უფრო ფინანსურ ბაზარს წარმოადგენენ, ვიდრე საინვესტიციო ბაზარს. გარდა ამისა, ისინი შეიცავს არაფინანსურ კომპანიებში, სამრეწველო კორპორაციების აქციების დიდ ბლოკებს, რომლებიც მათ ანდობენ მათი აქციების განთავსებას.

7. რუსეთის ფედერაციაში ღირებული ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურის თავისებურებები

რუსეთში, ღირებული ქაღალდების ბაზრისა და მისი მონაწილეების ბაზრის ფუნქციონირება განისაზღვრება ფედერალური კანონებით "ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის შესახებ", "სააქციო საზოგადოების პარტნიორობის შესახებ" და სხვა მარეგულირებელი დოკუმენტებით.

როგორც რუსეთში ღირებული ქაღალდების ბაზრის პოტენციური მონაწილეები, არსებობს აქციონერთა პარტნიორობა, რომელთა უმეტესობა შეიქმნა პრივატიზებული საწარმოების რეგულირების ფარგლებში. როგორც 90-იანი წლების პრაქტიკამ აჩვენა, ახლად შექმნილი სააქციო ამხანაგობების ეკონომიკური აქტივობა საგრძნობლად ნაკლებია, ვიდრე სახელმწიფო ხელისუფლების პრივატიზების შედეგად წარმოქმნილი სააქციო საზოგადოება, რომლის ცერივიზმს ავრცელებს ემის იიუ, რათა არ მოხდეს. დაკარგოს მათზე კონტროლი. ბევრ სააქციო საზოგადოებას აქვს თავისი აქტივების მაღალი ლიკვიდობა (ნავთობისა და გაზის მრეწველობა, მეტალურგია, ენერგეტიკა, კომუნიკაციები, ხე-ტყის გადამუშავება და ა.შ.).

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეები ასევე არიან კომერციული ბანკები (უნივერსალური ბანკები სარგებლობენ კომერციული და საინვესტიციო საქმიანობით), არასაბანკო საინვესტიციო ინსტიტუტები, რომლებიც გასცემენ ფინანსურ ბროკერს ლიცენზიას, საინვესტიციო ბანკს და საინვესტიციო კონსულტანტს. როგორ მუშაობს დილერ-საბროკერო ქსელი, არის რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი (დაახლოებით 90 ტერიტორიული განყოფილება) და რუსეთის ოსჩადნი ბანკი (42 ათასი ტერიტორიული ბანკი, ფილიალი და ფილიალი). დაიბადა 1993 წელს ბევრმა ბანკმა დაიწყო რიგი ფილიალების შექმნა, რომლებიც სპეციალიზირებულნი არიან ღირებული დოკუმენტებით ოპერაციებში.

ბაზრისთვის ღირებული ქაღალდების ყველაზე მნიშვნელოვანი მიმწოდებელი არის რუსეთის ფედერალური ფონდი (RFFI), რომელიც შექმნილია პრივატიზებული საწარმოებისა და ფედერალური ხელისუფლების აქციების გასაყიდად. მთლიანობაში, რუსეთის ფედერალურ საკუთრების ფონდს შეუძლია გაყიდოს აქციები ამ უფლებამოსილების საფუძველზე შექმნილი ყველა სააქციო საზოგადოების დაახლოებით 80%. ამ გზით ფუნქციონირებს რესპუბლიკური, რეგიონული, რეგიონული და მუნიციპალური მნიშვნელობის 90-ზე მეტი ფონდი, რომლებიც ახორციელებენ ხელისუფლების სხვადასხვა დონის საწარმოების აქციებს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეები არიან აგრეთვე ორგანიზაციები, რომლებიც შედიან დეპოზიტარ-გამწმენდი ქსელში და ამუშავებენ მთელ რიგ სატელეკომუნიკაციო ქსელებს, რომლებიც ფუნქციონირებს ეროვნული მასშტაბით.

ღირებული ქაღალდების ბაზრის ყველა მონაწილე მუდმივად მოითხოვს საანგარიშო ინფორმაციას მათი კომპანიის შესახებ. ინფორმაციის შეგროვებისა და გაფართოების ვალდებულება ეკისრება ღირებული ქაღალდების ბაზრის ყველა მონაწილეს და რაც მთავარია რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკს, რომელიც მას გადასცემს დაახლოებით 300 რეგიონულ საინფორმაციო ცენტრს. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი არის დამნაშავე კონფიდენციალური ინფორმაციის გადაცემაში, რათა არ გაანადგუროს კომერციული საიდუმლოება. ამოცანაა უზრუნველყოს ამ ინფორმაციის ხელმისაწვდომობა ბაზრის ყველა მონაწილისთვის (ინფორმაციისთვის გადახდა არ უნდა აღემატებოდეს მისი განაწილების ღირებულებას).

რუსეთის კანონმდებლობა გადასცემს აქციების და მეორადი სინდიკატის თავდაპირველი განთავსების შესაძლებლობას განაცხადების კონკურსის საფუძველზე ფასიანი ქაღალდების აუქციონზე გამოწერის შესახებ საჯარო განცხადების მეშვეობით; საფონდო ბირჟის ორგანიზაციების მეშვეობით საბუთების განთავსების გზა (ბირჟა). ეს სინდიკატი იქმნება ძვირფასი ქაღალდების განთავსების რიგის დადგენის შემდეგ და მისი მთავარი მიზანია ძვირფასი ქაღალდების განაწილება შუა ჯგუფად m დაყოფა, ასევე პირველადი განთავსება უმოკლეს დროში. მნიშვნელოვანია, რომ ემისიის სინდიკატის წევრების მიერ დაკისრებული ფუნქციებიდან გამომდინარე, ისინი იყოფა კომპანიის მენეჯერად, ანდერრაიტერად და გაყიდვების აგენტებად. გამოცემის სინდიკატის მონაწილეთა ყველა აქტივობა მიზნად ისახავს ღირებული ნაშრომების წარმატებული პირველადი საჯარო გამოშვების ხელშეწყობას.

ლიკვიდურობის თვალსაზრისით, რუსული ბაზრები ბევრად ჩამორჩება განვითარებული ქვეყნების ბაზრებს. რუსეთს აქვს სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული ძვირფასი ქაღალდების ლიკვიდური ბაზარი, ძირითადი ინფრასტრუქტურა და 200-ზე მეტი სააქციო საზოგადოების აქციების ბაზარი (ნაფტა, გაზი, სატელეფონო ხაზები, ელექტროენერგია და ა.შ.). მწარმოებელი კომპანიების აქციების მეორადი ბაზარი საწყის ეტაპზეა.

რუსეთში, საზღვარგარეთული ბრუნვის ორგანიზაციული ცენტრი არის რუსული სავაჭრო სისტემა, რომელიც აერთიანებს საბროკერო-დილერ კომპანიებს ცენტრალურ რეგიონში და საგარეო ბაზარზე.

საფონდო ბირჟა რუსეთში. ჩვენთან, ცხადია, მკაცრი კანონმდებლობის დაწესებამდე, საფონდო ბირჟები ჯერ დახურულ სააქციო საზოგადოებად იქმნებოდა, შემდეგ კი არაკომერციული ამხანაგობებისა და დამნაშავე მხარეების სახით, სულ მცირე, სამი წევრისაგან. ბირჟის წევრები შეიძლება იყვნენ მხოლოდ მისი მონაწილეები.

საფონდო ბირჟამ შეიძინა ორგანიზაციის სტატუსი, რომლის საგანია ღირებული ქაღალდების ნორმალური ტირაჟის საჭირო გონების უზრუნველყოფა, მათი საბაზრო ფასების განსაზღვრა და მათ შესახებ ინფორმაციის სათანადო გაფართოება, მაღალი ვაფასებ. ღირებული ქაღალდების ბაზარზე მონაწილეთა პროფესიონალიზმი. საფონდო ბირჟები რუსეთში არის არაკომერციული ორგანიზაციები, ისინი არ მიზნად ისახავს ფულადი მოგების აღებას, მათი საქმიანობა ეფუძნება თვითკმარობას, ისინი არ იხდიან შემოსავალს თავიანთი საქმიანობიდან.

პენის ბაზარირუსეთი განიცდის ინფლაციას. სიმღერის საზღვრებში ყოფნამ შეიძლება დადებითი როლი ითამაშოს. ამრიგად, ვინაიდან მშპ სწრაფად იზრდება 5%-ით, ხოლო პენის რაოდენობა ზოგადად იზრდება 6-7%-ით, ეს ხელს უწყობს მშპ-ს ზრდის განხორციელებას და ხელს უწყობს ეკონომიკაში დადებით პროცესებს. თუ, მაგალითად, მშპ-ს მკვეთრი ზრდით 5%-ით, პენის რაოდენობა გაიზრდება 10-დან 20%-მდე ან მეტზე, მაშინ მოხდება გალოპური ინფლაცია, რომელიც ანგრევს ნორმალურ ეკონომიკურ პროცესს. რუსეთში და 1995 წ. მშპ 4%-ით შემცირდა, ორივე ქვეყანაში ფულის ზრდა 50%-ს გადააჭარბა, ასევე მცირედი გაიზარდა ინფლაცია, გალვანიზაცია და მოკლევადიანი გადახდების საკითხი. ამრიგად, რეგიონის ფინანსური ბაზრის ეს ნაწილი კრიზისში იყო.

პოზიცია კაპიტალის ბაზარზე- ნინას ყოველდღიურად აქვს იაფი მოკლევადიანი სესხი რუსეთიდან. ქვეყანაში მოქმედი კომერციული ბანკები ასეთ სესხს საიმედო უსაფრთხოებისა და მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გარეშე გასცემენ. სიტუაციის მიუხედავად, საბრუნავი კაპიტალის დეფიციტი გავლენას ახდენს ბევრ ბიზნესზე კრედიტის მისაღებად. გრძელვადიანი სესხი, რომელიც აუცილებელია ძირითადი საშუალებების მოდერნიზაციისა და შესაქმნელად (დაფინანსების სესხი), შეიძლება გაიტანოს პრაქტიკულად მხოლოდ rollover სესხის სახით - სესხი მცურავი (პერიოდულად გადასინჯული) საპროცენტო განაკვეთით. გარდა ამისა, ფინანსური ბაზრის ამ ნაწილისთვის დამახასიათებელია კრიზისი.

ცენტრალიზებულად დაგეგმილმა ეკონომიკამ, რომელიც რუსეთს 70 წლის განმავლობაში (1921-1991 წწ.) დერჟპლანი დაუწესა, ვერ გადალახა საქონლის უკიდურესი დეფიციტი (განსაკუთრებით საყოფაცხოვრებო ნივთები). საბაზრო აქციების განახლება იწვევს ეკონომიკის ცივილიზებულ განვითარებას და ქორწინებას. დამატებითი კაპიტალის საჭიროება შეიძლება დაკავშირებული იყოს სხვადასხვა პირობებთან. მთავარია ახლის შექმნა და ძველი ძირითადი საშუალებების მოდერნიზაცია, ასევე ზოგადი აქტივების შევსება. ყველა ეს საჭიროება პირდაპირ კავშირშია ბაზრის პირობებთან, ცვლილებებთან, რომლებიც ხდება მიმდინარე დროის ფარგლებში. მაშასადამე, საჭირო ბიზნეს აქტივებში შესაძლოა დომინირებდეს სიმღერის ტერმინის ნახაზი. ბაზრის პირობები კვლავ ხელსაყრელია.

რუსეთში ფულის შოვნა მნიშვნელოვანია - საბანკო სესხები ძვირი და შემზღუდველია, ძვირფასი ქაღალდების ბაზარს კი გამართლება აკლია. გატეხილი საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნებში დამატებითი კაპიტალის ამოღება ბევრად უფრო ადვილია, გადარიცხვა ღირებული ქაღალდების დახმარებით. საუკეთესო გონებით, ემიტენტს შეუძლია საჭირო კაპიტალის მობილიზება ერთ-ორ თვეში და გააუქმოს მისი განკარგვის უფლება. მდიდარ ურთიერთობებში ღირებული ნაშრომების ბაზარი ეკონომიკური ზრდის დაფინანსების ყველაზე მოკლე და ხელმისაწვდომი საშუალებაა.

ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი. ეს ბაზარი რუსეთში პრაქტიკულად 70 წელზე მეტია აქტიურია. ეს განვითარება, რომელიც დაიწყო 1980-იანი წლების ბოლოს, შესაძლოა ერთჯერადი პროცესი ყოფილიყო. განმარტებულია, რომ ძვირფასი ქაღალდების ბაზრის განვითარება პირდაპირ კავშირშია ელექტრომომარაგების რეორგანიზაციასთან (პირდაპირ სახელმწიფო საწარმოების პრივატიზაციიდან და წილებიდან), ასევე სახელმწიფოს ფისკალური პოლიტიკის ცვლილებასთან და მუნიციპალიტეტები. საბიუჯეტო დეფიციტის საპასუხოდ, სახელმწიფო ხშირად აგვარებს კუპიურების არარსებობას და სახელმწიფოს ძვირფასი დოკუმენტების გაცემას. ამ გზებზე არის მუნიციპალიტეტებიც. ახლახან დაიწყო განვითარება რუსეთში.

რუსეთში ღირებული ქაღალდების ბაზარი ხასიათდება რეგიონული ბაზრების სპეციფიკური მახასიათებლების მნიშვნელოვანი რაოდენობით. ერთ-ერთი მათგანია ძვირფასი ქაღალდების ბაზარი პეტერბურგთან ახლოს. ამ საქმიანობის თავისებურებაა რეგიონული დახურვა რეგიონის ჩრდილო-დასავლეთის რეგიონისკენ ორიენტირებული. კამერები ბაზრის აქტიური მონაწილეები არიან. არა ბანკები, საბროკერო ფირმები, საინვესტიციო ფონდები, ფინანსური კომპანიები ან სამთავრობო უწყებები, რომლებიც მონაწილეობენ პრივატიზაციაში. ღირებული ფასიანი ქაღალდების ძირითადი ტიპები, რომლებიც ვაჭრობენ ახალ ბაზარზე, არის სუვერენული (მუნიციპალური) ობლიგაციები, კომერციული ბანკებისა და საწარმოების აქციები. დაიწყო ოპერაციები უცხოური ძვირფასი ქაღალდებით. ჩვენ გავაფართოვებთ პროცესს სანქტ-პეტერბურგში ძვირფასი ქაღალდების ბაზარზე და მათ ძირითად მდებარეობაზე.

ძვირფასი ქაღალდების მეორად წარმოებას აქვს დაბალი ბრუნვა მათი დაბალი ლიკვიდურობისა და დაბალი მომგებიანობის გამო. გარდა ამისა, არსებობს მრავალი მიზეზი, რის გამოც ძვირფასი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვამ არ უნდა შეაფერხოს მათი რეალური ტარიფები. მაღალპროფესიონალი შუამავლების ნაკლებობა, რომლებსაც შეუძლიათ ამ ბაზრის განვითარება და მას ცივილიზებული ხასიათის მიცემა, უარყოფითად აისახება რეგიონული ბაზრის განვითარებაზე. სანქტ-პეტერბურგში, ისევე როგორც რუსეთის სხვა ნაწილებში, მაღალი ღირებულების ქაღალდების რეგიონალური ბაზარი რეალობაა, რაც უახლოეს მომავალში შემდგომ განვითარებას უარყოფს.

სავალუტო ბაზარი სახელმწიფოს კონტროლს ექვემდებარება: საფონდო ბირჟები, სასაქონლო ბირჟები და სავალუტო ბირჟები აუქმებენ გაცვლითი საქმიანობის უფლებას მხოლოდ რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს ჩამორთმევის შემდეგ, მკაფიო ლიცენზია (ეს შეიძლება მიიღოთ ორგანიზაციის უმოქმედობის ან მისი სამართლებრივი ნორმების დარღვევის გამო).

რუსეთში ღირებული ქაღალდების ბაზარი განვითარების ეტაპზეა. სახელმწიფო საწარმოების მასობრივი აქციების გათვალისწინებით, ახალი სააქციო სტრუქტურების შექმნა, რომლებიც სასწრაფოდ საჭიროებენ სახსრებს ინვესტიციებისთვის, ძალაუფლების მიერ აქტივების მუდმივ დეპოზიტზე, პირველადი ბაზარი არის ღირებული ქაღალდების ბაზრის მთავარი სეგმენტი.

საბაზრო ინვესტიციების სუსტი განვითარების, ინფლაციის და ძირითადი არასტაბილურობის გამო, რუსეთის პირველადი ბაზარი არ ცვლის ეკონომიკური რეგულირების ამჟამინდელ ფუნქციებს.

ძვირფასი ქაღალდების რუსული ბაზრის კრიზისი სამუდამოდ ვერ გაგრძელდება, ის აუცილებლად შეიცვლება. უცხოური თეორიები იძლევა მსუბუქ მტკიცებულებას კრიზისიდან გამოსვლის შესახებ, რამაც გავლენა მოახდინა ღირებული ქაღალდების ბაზრებზე სხვადასხვა ქვეყნებში.

შესაძლებელია გამოვლინდეს ძირითადი მიზეზები, რის გამოც ძვირფასი ქაღალდების რუსული ბაზარი შეძლებს კრიზისის შერბილებას და პოზიტიური მოვლენების გამომუშავებას. : ბაზრის ფუნქციონირებაძვირფასი ნაშრომები განთავსდება სახელმწიფოს კონტროლის ქვეშ, რომელიც აყალიბებს მის საკანონმდებლო ბაზას და მისდევს მას; სახელმწიფო ხელისუფლების პრივატიზაციაგადაიდგმება ნაბიჯები კაპიტალის ბაზარზე საინვესტიციო შესაძლებლობების უზრუნველსაყოფად; ამ შემთხვევაში დაუშვებელია საწარმოო ძალების განადგურება; Pershochergovim zadannya ბანაკი გაიზარდა ნდობა შიდა და უცხოელი ინვესტორების მიმართრუსეთის ფასიანი ქაღალდების და საბანკო სისტემის მიმართ ; საგადასახადო სისტემის რეფორმაეს კეთდება ინვესტორების ინტერესების დასაცავად, უპირველეს ყოვლისა ეკონომიკის რეალურ სექტორში; ნება ჩვენ გთავაზობთ ფართო სასწავლო პროგრამასდამატებითი ინფორმაცია ღირებული ქაღალდების ბაზრის შესახებ; ჩვენ არ უგულებელყოფთ უცხოური კვლევების მექანიკურ გავლენას ღირებული ნაშრომების ბაზრის განვითარებაზე რუსული სპეციფიკის გათვალისწინების გარეშე.

ლიტერატურა ღირებული ქაღალდის ბაზრის საკანონმდებლო რეგულირება ღირებული ნაშრომების პრობლემები 2 სუვერენული ღირებული ნაშრომების ეკონომიკური ბუნება და როლი