У чому суть інвестиційної привабливості підприємства стисло. Аналіз інвестиційної привабливості підприємств роздрібної торгівлі за даними бухгалтерської (фінансової) звітності. При оцінці підприємства інвестор враховує багато факторів

Федеральне агентство з освіти Російської Федерації

Філія ГОУ ВПО «Санкт-Петербурзького державного інженерно-економічного університету» у м. Вологді

Кафедра економіки та управління

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни: «Інвестиції»

на тему:

«Аналіз інвестиційної привабливості підприємства»

Вступ

1. Теоретичні аспекти аналізу інвестиційної привабливості підприємства

1.1 Поняття інвестиційної привабливості та фактори, що її визначають

1.2 Методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства

1.3 Алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства

2. Економічна характеристика підприємства (з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

2.1 Загальна характеристикапідприємства

2.2 Аналіз ліквідності та платоспроможності

2.3 Аналіз фінансової стійкості

2.4 Аналіз ділової активності

3. Аналіз інвестиційної привабливості для підприємства (з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

4. Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства

Висновок

Список літератури

додаток

Вступ

Оцінка інвестиційної привабливості підприємства грає для суб'єкта господарювання велику роль, оскільки потенційні інвестори приділяють увагу даній характеристиці підприємства чималу роль, вивчаючи при цьому показники фінансово-господарської діяльності як мінімум за 3-5 років. Також для правильної оцінки інвестиційної привабливості інвестори оцінюють підприємство як частину галузі, а не як окремий господарюючий суб'єкт навколишньому середовищі, порівнюючи досліджуване підприємство коїться з іншими підприємствами у цій галузі.

Активність діяльності інвесторів багато в чому залежить від ступеня стійкості фінансового становища та економічної спроможності підприємств, у яких готові спрямувати інвестиції. Саме ці параметри головним чином характеризують інвестиційну привабливість підприємства. Тим часом в даний час методологічні питання оцінки та аналізу інвестиційної привабливості мало розроблені та вимагають подальшого розвитку.

Практично будь-який напрямок бізнесу в наш час характеризується високим рівнемконкуренції. Для збереження своїх позицій та досягнення лідерства компанії змушені постійно розвиватись, освоювати нові технології, розширювати сфери діяльності. У подібних умовах періодично настає момент, коли керівництво організації розуміє, що подальший розвитокнеможливо без надходження інвестицій. Залучення інвестицій дає компанії конкурентні переваги і найчастіше є найпотужнішим засобом зростання. Основною та найбільш загальною метою залучення інвестицій є підвищення ефективності діяльності підприємства, тобто результатом будь-якого обраного способу вкладення інвестиційних коштів при грамотному управлінні має бути зростання вартості компанії та інших показників її діяльності.

Інвестиційна привабливість важлива для інвесторів, оскільки аналіз підприємства та його інвестиційної привабливості дозволяє звести ризик неправильного вкладення коштів до мінімуму.

Метою даної є аналіз інвестиційної привабливості конкретного підприємства на основі певних показників.

Мета дослідження дозволила сформулювати завдання, які вирішувалися у цій роботі:

1. розкрити поняття інвестиційної привабливості;2. визначити чинники, які впливають інвестиційну привабливість;3. навести алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства;4. проаналізувати фінансово-господарську діяльність підприємства з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»;5. провести аналіз інвестиційної привабливості підприємства з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»;6. розробити шляхи підвищення інвестиційної привабливості на підприємстві. Дана робота складається із вступу, чотирьох розділів, висновків, списку літератури та додатку. курсової роботибуло використано такі методи наукового дослідження: порівняльний метод; вивчення відповідної літератури, статей; аналітичний метод. Інформаційною базою послужили навчальна літературана цю тему, періодичні видання економічних журналів, інформаційні сайти. Для виконання аналітичної частини роботи було взято відомості та фінансову звітність ВАТ «ЛУКОЙЛ».

1. Теоретичні аспекти аналізу інвестиційної привабливості підприємства

1.1 Поняття інвестиційної привабливості та фактори, що її визначають

В економічній літературі існує достатня кількість праць різних науковців, присвячених проблемам визначення та розуміння «інвестиційної привабливості» підприємства.

У цих роботах немає єдиної думки щодо визначення та оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Думки вітчизняних авторів на цю тему дещо відрізняються, але водночас суттєво доповнюють одна одну.

Вивчивши існуючі підходи до сутності інвестиційної привабливості підприємства, можна систематизувати та об'єднати існуючі трактування у чотири групи за такими ознаками:

1) інвестиційна привабливість як умова розвитку підприємства;

Інвестиційна привабливість підприємства – стан його господарського розвитку, у якому з високою часткою ймовірності у прийнятні для інвестора терміни інвестиції можуть дати задовільний рівень прибутковості або може бути досягнутий інший позитивний ефект.

2) інвестиційна привабливість як умова інвестування;

Інвестиційна привабливість – це сукупність різних об'єктивних ознак, властивостей, коштів, можливостей, що зумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції в основний капітал.

3) інвестиційна привабливість як сукупність показників;

інвестиційна привабливість підприємства – сукупність економічних та фінансових показників підприємства, що визначають можливість отримання максимального прибуткувнаслідок вкладення капіталу при мінімальному ризику вкладення коштів.

4) інвестиційна привабливість як показник ефективності інвестицій.

Ефективність інвестицій визначає інвестиційну привабливість, а інвестиційна привабливість – інвестиційну діяльність. Чим вища ефективність інвестицій, тим вищий рівень інвестиційної привабливості та масштабніша – інвестиційна діяльність, і навпаки.

Таким чином, узагальнивши запропоновану вище класифікацію, можна сформулювати найбільш загальне визначенняінвестиційної привабливості підприємства - це система економічних відносин між суб'єктами господарювання щодо ефективного розвитку бізнесу та підтримки його конкурентоспроможності.

З позицій інвесторів, інвестиційна привабливість підприємства - це система кількісних та якісних факторів, що характеризують платоспроможний попит підприємства на інвестиції.

Попит на інвестиції (у сукупності з пропозицією, рівнем цін та ступенем конкуренції) визначає кон'юнктуру інвестиційного ринку.

Щоб отримати надійну інформацію для розробки стратегії інвестування, необхідний системний підхід до вивчення кон'юнктури ринку, починаючи з макрорівня (від інвестиційного клімату держави) і закінчуючи мікрорівнем (оцінкою інвестиційної привабливості окремого інвестиційного проекту). Дана послідовність дозволяє інвесторам вирішити проблему вибору саме таких підприємств, які мають кращі перспективи розвитку у разі реалізації запропонованого інвестиційного проекту та можуть забезпечити інвестору запланований прибуток на вкладений капітал із наявних ризиків. Одночасно інвестором розглядається приналежність підприємства до галузі (розвиваються чи депресивні галузі) та її територіальне розташування (регіон, федеральний округ). Галузі та території, у свою чергу, мають власні рівні інвестиційної привабливості, які включають інвестиційну привабливість підприємств.

Таким чином, кожен об'єкт інвестиційного ринку має власну інвестиційну привабливість і одночасно перебуває в «інвестиційному полі» всіх об'єктів інвестиційного ринку. Інвестиційна привабливість підприємства крім свого «інвестиційного поля» зазнає інвестиційного впливу галузі, регіону та держави. У свою чергу, сукупність підприємств утворює галузь, яка впливає на інвестиційну привабливість цілого регіону, а із привабливості регіонів складається привабливість держави. Усі зміни, які у системах вищого рівня (політична нестабільність, зміни у податковому законодавстві та інші) безпосередньо відбиваються на інвестиційної привабливості підприємства .

Інвестиційна привабливість залежить як від зовнішніх факторів, що характеризують рівень розвитку галузі та регіону розташування підприємства, що розглядається, так і від внутрішніх факторів – діяльності всередині підприємства.

Приймаючи рішення про розміщення коштів, інвестор має оцінити безліч факторів, що визначають ефективність майбутніх інвестицій. Враховуючи діапазон варіантів поєднання різних значень цих факторів, інвестору доводиться оцінювати сукупний вплив та результати взаємодії цих факторів, тобто оцінювати інвестиційну привабливість соціально-економічної системи та на її основі приймати рішення про вкладення коштів.

Тому виникає необхідність кількісної ідентифікації стану інвестиційної привабливості, причому слід врахувати, що для прийняття інвестиційних рішень показник, що характеризує стан інвестиційної привабливості підприємства, повинен мати економічний сенс і бути порівнянним із ціною капіталу інвестора. Отже, можна сформулювати вимоги до методики визначення показника інвестиційної привабливості:

Показник інвестиційної привабливості повинен враховувати всі значущі інвестора чинники довкілля;

Показник повинен відображати очікувану доходність вкладених коштів;

Показник має бути порівнянний із ціною капіталу інвестора.

Побудована з урахуванням цих вимог методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств дозволить забезпечити інвесторам якісний та обґрунтований вибір об'єкта вкладення капіталу, контролювати ефективність інвестицій та коригувати процес реалізації інвестиційних проектів та програм у разі несприятливої ​​ситуації.

Інвестиційний потенціал підприємств Росії характеризується задовільним рівнем розвитку виробничого потенціалу, зокрема зростанням матеріально-технічної бази підприємств; зростанням обсягу промислової продукції та зростанням попиту на продукцію російських підприємств; зростанням активності підприємств на ринку цінних паперів та безпосередньо підвищенням вартості російських акцій; зниженням ефективності управління діяльністю підприємства, що відображається у значеннях показників, що характеризують фінансове становище підприємств; достатнім обсягом та кваліфікацією робочої сили; нерівномірність розвитку підприємств різних галузей промисловості. Активність російських інвесторів знижується, тоді як інтерес іноземних інвесторів до промислових підприємств економіки Росії збільшується.

Одним із головних факторів інвестиційної привабливості підприємства є інвестиційні ризики.

Інвестиційні ризики включають такі підвиди ризиків: ризик втраченої вигоди, ризик зниження прибутковості, ризик прямих фінансових втрат.

Ризик втраченої вигоди – це ризик настання непрямої (побічної) фінансової шкоди (недоотриманий прибуток) внаслідок нездійснення будь-якого заходу.

Ризик зниження прибутковості може виникнути внаслідок зменшення розміру відсотків та дивідендів за портфельними інвестиціями, за вкладами та кредитами.

Ризик зниження прибутковості включає такі різновиди: процентні ризики та кредитні ризики.

Існує безліч класифікацій факторів, що визначають інвестиційну привабливість. Їх можна розділити на:

· Виробничо-технологічні;

· Ресурсні;

· Інституційні;

· Нормативно-правові;

· Інфраструктурні;

· Експортний потенціал;

· Ділова репутація та інші.

Кожен їх перелічених вище факторів може бути охарактеризований різними показниками, які часто мають одну і ту ж економічну природу.

Інші фактори, що визначають інвестиційну привабливість підприємства, класифікуються на:

· Формальні (розраховуються на підставі даних фінансової звітності);

· Неформальні (компетентність керівництва, комерційна репутація).

Інвестиційна привабливість з погляду окремого інвестора, може визначатися різним набором чинників, мають найбільше значення у виборі тієї чи іншої об'єкта інвестування.

1.2 Методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства

У поточних умовах господарювання склалося кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Перший базується на показниках оцінки фінансово-господарської діяльності та конкурентоспроможності підприємства. Другий підхід використовує поняття інвестиційного потенціалу, інвестиційного ризику та методи оцінки інвестиційних проектів. Третій ґрунтується на оцінці вартості підприємства. Кожен підхід і кожен метод мають свої переваги, недоліки та межі застосування. Чим більше підходів та методів буде використано у процесі оцінки, тим більша ймовірність того, що підсумкова величина буде об'єктивним відображенням інвестиційної привабливості підприємства.

Інвестиційна привабливість підприємства включається:

Загальну характеристику технічної бази підприємства;

номенклатуру продукції;

Виробнича потужність;

Місце підприємства у галузі, над ринком, рівень його монопольності;

характеристику системи управління;

статутний фонд, власники підприємства;

Структуру витрат за виробництво;

Обсяг прибутку та напрями його використання;

Оцінку фінансового стану підприємства.

Управління будь-яким процесом має ґрунтуватися на об'єктивних оцінках стану його протікання. Основна характеристика інвестиційного процесу – стан інвестиційної привабливості системи. У зв'язку з цим необхідно оцінити інвестиційну привабливість економічних систем. Основні завдання оцінки інвестиційної привабливості економічних систем:

визначення соціально-економічного розвитку системи з позицій інвестиційної проблематики;

визначення впливу інвестиційної привабливості на приплив капіталоутворюючих інвестицій та соціально-економічний розвиток економічної системи;

Розробка заходів щодо регулювання інвестиційної привабливості економічних систем.

Додаткові завдання:

З'ясування причин, які впливають інвестиційну привабливість економічних систем;

Моніторинг інвестиційної привабливості.

Одним із основних факторів інвестиційної привабливості підприємств є наявність необхідного капіталу чи інвестиційного ресурсу. Структура капіталу визначає його ціну, проте вона не є необхідним і достатньою умовоюефективного функціонування підприємства Разом з тим чим менше ціна капіталу, тим привабливіше підприємство. Ціна (вартість) капіталу характеризує ту норму рентабельності (поріг рентабельності) чи норму прибутку, яку має забезпечити підприємство, ніж знизити свою ринкову вартість.

Прибутковість вкладених коштів визначається як відношення прибутку чи доходу до вкладених коштів. На мікрорівні як показник доходу може бути використаний показник чистого прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства (формула 1).

Таким чином:

До 1 = П/І, (1)

У тих випадках, коли інформація про інвестиції в основний капітал відсутня, як економічна складова рекомендуються використовувати рентабельність основного капіталу, оскільки цей показник відображає ефективність використання коштів, вкладених раніше в основний капітал.

Показник інвестиційної привабливості об'єкта інвестицій розраховується за формулою 2:

S i = Н / Ф i , (2)

де S i – показник інвестиційної привабливості (вартості) i об'єкта;

Фі – ресурси i-го об'єкта, що бере участь у конкурсі;

Н – значення споживчого замовлення.

У разі роль ключового параметра всієї системи оцінок виконує споживче замовлення. Від того, якою мірою правильно він буде сформований, залежить ступінь достовірності показників, що розраховуються.

У межах підприємства залучення додаткових технологічних, матеріальних та фінансових ресурсівнеобхідно для вирішення конкретного завдання – впровадження нової зарубіжної технології у вигляді ліцензії та «ноу-хау», придбання нового імпортного обладнання, залучення зарубіжної опеньки управління з метою підвищення якості продукції та вдосконалення методів виходу на ринок, розширення випуску тих видів продукції, яких потребує ринок, зокрема і світовий. Залучення матеріальних ресурсів з-за кордону потрібно й у власних технічних розробок, використання яких стримується через відсутність необхідного устаткування.

Здійснення інвестування у російські підприємства характеризується такими взаємопов'язаними умовами: низькою конкурентністю із боку підприємств – одержувачів інвестицій; високим рівнем інформаційної асиметрії та частими випадками використання інсайдерської інформації; низькою інформаційною прозорістю компаній; високим рівнем конфліктності між інвесторами та менеджментом підприємства; відсутністю механізмів захисту інтересів інвесторів від несумлінних дій менеджерів підприємства.

У таблиці 1.1. проведено порівняння деяких методик, що використовуються у вітчизняній та світовій практиці. Як видно з проведеного порівняння, у багатьох методиках одним із основних факторів оцінки та прогнозування майбутнього стану аналізованої організації виступає оцінка її системи управління. Ця тенденція йде в одному руслі з теоретичними дослідженнями, які безпосередньо пов'язують стан організації з ефективністю її менеджменту та контролю з боку акціонерів за прийняттям управлінських рішень.

Таблиця 1.1.

Порівняльний аналіз методик оцінки інвестиційної привабливості підприємства

Назва методики	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою кількісних показників	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою якісних показників	Мета проведення аналізу
Система комплексного економічного аналізу МДУ ім. М.В. Ломоносова (КЕА)	Аналіз використання виробничих засобів; Аналіз використання матеріальних ресурсів; Аналіз використання праці та заробітної плати; Аналіз величини та структури авансованого капіталу; Аналіз собівартості продукції; Аналіз оборотності виробничих засобів; Аналіз обсягу, структури та якості продукції; Аналіз прибутку та рентабельності продукції; Аналіз рентабельності господарську діяльність; аналіз фінансового стану та платоспроможності	Аналіз організаційно-технічного рівня, соціальних, природних, зовнішньоекономічних умов виробництва	Оцінка ефективності діяльності підприємства
Методика Банку Франції	Оцінка діяльності; Оцінка кредитної справи; Оцінка платоспроможності	Оцінка керівників
Методика Бундесбанку	Оцінка рентабельності окупності; Оцінка ліквідності		Оцінка надійності підприємства як кредитоодержувача
Методика Банку Англії	Ринковий ризик;	Ринковий ризик; Контроль; Організація; Управління
Методика Федеральної резервної системи США	Капітал, активи, прибутковість, ліквідність	Менеджмент	Оцінка надійності комерційного банку

Однак, як видно з наведеного аналізу методик, жодна з них повною мірою не покриває можливе поле факторів, що впливають на інвестиційну привабливість, визначене на підставі теоретичної моделі фірми, обраної для цілей цього дослідження.

Розглядаючи методику КЕА, слід зазначити, що її сильною стороною є те, що вона представляє найбільш повні та детальні рекомендації щодо аналізу фінансового стану на підставі фінансової звітності компанії, а також найбільш повний набір фінансових показників, орієнтованих на оцінку фінансового стану та ефективності бізнесу аналізованої компанії .

У результаті оцінки інвестиційної привабливості оцінюється ефективність інвестицій.

Ефективність інвестицій визначається за допомогою системи методів, що відображають співвідношення пов'язаних з інвестиціями витрат та результатів. Методи дозволяють судити про економічну привабливість інвестиційних проектів та економічні переваги одного проекту перед іншим.

За видом суб'єктів господарювання методи можуть відображати:

Економічну (народногосподарську) ефективність з погляду інтересів народного господарства загалом, і навіть що у реалізації проектів регіонів, галузей і закупівельних організацій;

Комерційну ефективність (фінансове обґрунтування) проектів, що визначається співвідношенням фінансових витрат та результатів для проектів загалом або для окремих учасників з урахуванням їх вкладів;

Бюджетну ефективність, що відображає вплив проекту на доходи та витрати відповідного федерального, регіонального та місцевого бюджетів.

Підприємства із середнім ступенем інвестиційної привабливості відрізняються активною маркетинговою політикою, спрямованої на ефективне використання наявного потенціалу. Причому ті підприємства, система управління на яких, орієнтована на зростання вартості, успішно позиціонують себе на ринку, ті, на яких не приділяється належної уваги факторам формування вартості, втрачають свої конкурентні переваги. Підприємства з інвестиційною привабливістю нижче середнього характеризуються низькими можливостями збільшення капіталу, що пов'язано, перш за все, з неефективним використанням наявного виробничого потенціалу та ринкових можливостей.

Підприємства з низькою інвестиційною привабливістю можна вважати непривабливими, оскільки вкладений капітал не приростає, а лише виступає як тимчасове джерело підтримки життєздатності, не визначаючи економічного зростання підприємства. Для таких підприємств підвищення інвестиційної привабливості можливе лише за рахунок якісних змін у системі управління та виробництва, зокрема у переорієнтації виробничого процесу на задоволення потреб ринку, що дозволить підвищити імідж підприємств на ринку та сформувати нові або розвинути наявні конкурентні переваги.

Потенційного інвестора, партнер та безпосередньо керівництво підприємства цікавить не лише динаміки зміни інвестиційної привабливості підприємства за минулий період часу, а й тенденції зміни її у майбутньому. Знати тенденцію зміни даного показника – означає, з одного боку, бути готовим до труднощів та вжити заходів для стабілізації виробництва, або, з іншого боку, використати момент зростання показника інвестиційної привабливості для залучення нових інвесторів, своєчасного введення новітніх та удосконалення застарілих технологій, розширення виробництва та ринку збуту, поліпшення ефектності роботи підприємств у слабких метах тощо.

Таким чином, у багатьох методиках оцінки інвестиційної привабливості підприємства одним з основних факторів оцінки та прогнозування майбутнього стану аналізованої організації виступає оцінка її системи управління, але жодна з них повною мірою не покриває можливе поле факторів, що впливають на інвестиційну привабливість, визначене на підставі теоретичної моделі фірми, обраної з метою цього дослідження.

1.3 Алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства

Побудова системи моніторингу контрольованих показників охоплює такі основні етапи:

1. Побудова системи інформативних звітних показників ґрунтується на даних фінансового та управлінського обліку.

2. Розробка системи узагальнюючих (аналітичних) показників, що відображають фактичні результати досягнення передбачених кількісних стандартів контролю, здійснюється у чіткій відповідності до системи фінансових показників.

3. Визначення структури та показників форм контрольних звітів (рапортів) виконавців покликане сформувати систему носіїв контрольної інформації.

4. Визначення контрольних періодів за кожним видом, кожною групою контрольованих показників. Конкретизація контрольного періоду групам показників визначається «строковістю реагування», яка потрібна на ефективного управління інвестиційної привабливістю підприємства.

5. Встановлення розмірів відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів здійснюється як у абсолютних, і у відносних показниках. При цьому за відносними показниками всі відхилення поділяються на три групи:

Позитивне відхилення;

Негативне «допустиме» відхилення;

Негативне «неприпустиме» відхилення.

6. Виявлення основних причин відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів проводиться по підприємству загалом та за окремими «центрами відповідальності».

Впровадження для підприємства системи моніторингу дозволяє значно підвищити ефективність всього процесу управління інвестиційними процесами, а чи не лише у частині формування інвестиційної привабливості.

Основою формування системи моніторингу є розробка системи індикативних показників, що дозволяють виявити появу та складність проблеми. У змістовному плані система показників орієнтована вивчення ознак, що характеризують залежність управління інвестиційної привабливістю підприємства від зовнішньої та внутрішньої середовища, оцінку їх якості та прогнозування.

Всю систему показників моніторингу інвестиційної привабливості доцільно розбити на такі групи:

1. Показники довкілля. Для довкілля підприємств, що функціонують в умовах ринку характерний ряд відмітних ознак: по-перше, всі фактори враховуються одночасно; по-друге, підприємства мають брати до уваги багатоаспектний характер управління; по-третє, агресивна політика цін; по-четверте, динамізм розвитку ринку, коли позиції конкурентів та розстановка сил змінюються з наростаючою швидкістю.

2. Показники, що характеризують прояв соціальної ефективності підприємства на рівні. Соціальна ефективністьвиділяється з усієї групи соціально-економічних показників як та її сторона, яка відбиває вплив заходів економічного характеру на найбільш повне задоволення потреб суспільства.

3. Показники, що характеризують рівень професійної підготовки персоналу; показники, що характеризують рівень організації праці; соціально-психологічні показники.

4. Показники, що характеризують ефективність розвитку інвестиційних процесів для підприємства. В рамках оцінки інвестиційної привабливості підприємств найбільший інтерес становить група показників, що безпосередньо відображають ефективність управління інвестиційними процесами.

Враховуючи вищевикладене, при формуванні системи моніторингу інвестиційної привабливості слід, по-перше, враховувати фактори формування інвестиційної вартості, по-друге, потенційні можливості підприємства у формуванні інвестиційних ресурсів, кадровий, виробничий, технічний потенціал підприємства, можливості залучення зовнішніх ресурсів, по-третє , ефективність розвитку інвестиційних процесів, що визначає економічне зростання підприємства

Запропонований алгоритм побудований на відслідковуванні змін ринкової вартості. В умовах інформатизації та автоматизації процесів функціонування підприємства реалізація даного алгоритму не потребує організаційно-економічних перетворень на підприємстві.

Моніторинг інвестиційної привабливості, що здійснюється таким чином, дозволить не тільки визначити проблемні ділянки у формуванні умов активізації інвестиційних процесів на підприємстві, а й виявити ймовірні змінив економічному потенціалі підприємства та мінімізувати ймовірність руйнування вартості компанії.

2. Організаційно-економічна характеристика підприємства (на прикладі ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

2.1. Загальна характеристика підприємства

ВАТ «ЛУКОЙЛ» - одна з найбільших міжнародних вертикально інтегрованих нафтогазових компаній, створена 1991 року. Основними видами діяльності Компанії є розвідка та видобуток нафти та газу, виробництво нафтопродуктів та нафтохімічної продукції, а також збут виробленої продукції. Основна частина діяльності Компанії в секторі розвідки та видобутку здійснюється на території Російської Федерації, основною ресурсною базою є Західна сибірь. ЛУКОЙЛ володіє сучасними нафтопереробними, газопереробними та нафтохімічними заводами, розташованими в Росії, Східній та Західної Європи, і навіть країнах ближнього зарубіжжя. Основна частина продукції компанії реалізується на міжнародному ринку. ЛУКОЙЛ займається збутом нафтопродуктів у Росії, Східній та Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя та США.

ЛУКОЙЛ є другою найбільшою приватною нафтогазовою компанією у світі за розміром доведених запасів вуглеводнів. Частка Компанії у загальносвітових запасах нафти становить близько 1,1%, у загальносвітовому видобутку нафти – близько 2,3%. Компанія відіграє ключову роль в енергетичному секторі Росії, на її частку припадає 18% загальноросійського видобутку та 19% загальноросійської переробки нафти.

Основні показники діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» за останні 3 роки наведено у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1

Основні показники діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ»

Показники				Абсолютне відхилення
1) Обсяг продукції, робіт, послуг (виторг), млн. дол.
2) Собівартість продукції, робіт, послуг, млн. дол.
3) Середня річна вартість основних засобів, млн. дол.
4) Середня річна вартість оборотних коштів, млн. дол.
5) Валовий прибуток, млн. дол.
6) Балансовий прибуток, млн. дол.
7) Чистий прибуток, млн. дол.
8) Базовий прибуток однією акцію, дол.
9) Фондовіддача
10) Фондомісткість
11) Коефіцієнт оборотності оборотних коштів
12) Рентабельність продукції, %
13) Рентабельність продажів, %

Як видно з таблиці, переважно всі показники мали тенденцію зростання за останні роки. Виторг збільшився на 58,1% і склав у 2008 р. 107680 млн. дол. США, валовий прибуток зріс на 3 657 млн. дол. (на 36,4%) порівняно з 2006 р. Чистий прибуток збільшився у 2008 р. у порівнянні з 2006 р. на 22,2% і склав 9 144 млн. дол. ,88 дол. Показник фондовіддачі трохи збільшився за цей період часу, отже, можна говорити про збільшення ефективності використання основних засобів на підприємстві. Коефіцієнт оборотності зростає з кожним роком, хоч і нерівномірно. Показники рентабельність продукції та продажів у 2008 р. знизилися в середньому на 3%, що, ймовірно, було викликано кризовою ситуацією в країні та падінням цін на нафту.

Структура витрат ВАТ "ЛУКОЙЛ" на 2008 р. представлена ​​на діаграмі 2.1.

Діаграма 2.1. Структура витрат ВАТ "ЛУКОЙЛ" на 2008 р.

З цієї діаграми видно, що більша частка витрат припадає на вартість придбаних нафти, газу та продуктів їх переробки (40,3%), а також акцизи та транспортні мита (22,7%).

Дані таблиці дозволяють дійти невтішного висновку, що загальна величина активів за аналізований період збільшилася на 48,1 % (проти 2006 р.). Збільшилася частка необоротного капіталу на 6,2% та у 2008 р. склала 78,1% від загальної величини активів, а частка оборотного відповідно знизилася.

У необоротних активах значна частка належить основним коштам (70,1 %). В оборотних активах переважну частку займають дебіторська заборгованість та векселі для отримання (7,1%), а також запаси (5,2%).

Оскільки величина пасивів дорівнює величині активів, слід зазначити, що загальний обсяг пасивів за 2006-2008 гг. також зріс на 23 224 млн. дол. США (48,1%). У структурі пасивів велику частку займають капітал та резерви. За цей період можна простежити тенденцію незначного збільшення обсягу капіталу та резервів (на 1,3% проти 2006 р.), які у 2008 р. становлять 70,1% від загальної величини пасивів. Розмір довгострокових і короткострокових зобов'язань перебуває приблизно одному рівні, й у 2008 р. займають 14,8% відповідно. За період із 2007-2008 років. короткострокові зобов'язання знизилися на 1,5%, а довгострокові лише 0,2%. Загалом можна говорити про тенденцію поступового зменшення величини позикового капіталу та збільшення величини власного.

У структурі капіталу та резервів велика частка належить нерозподіленому прибутку (64,3% від загальної величини пасивів). У структурі довгострокової заборгованості найбільша питома вага припадає на довгострокову заборгованість за кредитами та позиками (9,2% у 208 р. або 6 577 млн. дол.). Велику частку в короткострокових зобов'язаннях займає кредиторська заборгованість (2008 р. її розмір становив 5 029 млн. дол.).

Щоб наочно можна було простежити динаміку зміни величини валюти балансу, побудуємо наступну діаграму (діаграма 2.2.).

З цієї діаграми видно, що величина активів та пасивів у 2008 р. зросла на 48,1% порівняно з 2006 р. та на 19,8% порівняно з 2007 р. Спостерігається рівномірне збільшення валюти балансу з кожним роком.

Діаграма 2.2. Динаміка зміни величини

валюти балансу за 2006-2008 роки.

2.2. Аналіз ліквідності та платоспроможності

Ліквідність організації – це її здатність перетворити свої активи на грошові коштипокриття всіх необхідних платежів у міру настання їх терміну.

Ліквідність балансу – це ступінь покриття зобов'язань активами, термін перетворення що у грошову форму відповідає терміну погашення зобов'язань.

Існує кілька методів аналізу ліквідності балансу.

1. Побудова ущільненого (агрегованого) балансу.

Для цього всі активи групуються за рівнем їхньої ліквідності (таблиця 2.2).

Велику частку в структурі активів займають важкореалізовані активи (93,1%), та їхня величина збільшилася у 2008 р. порівняно з 2006 р. на 55%. Величина найбільш ліквідних активів зросла приблизно 3,5 разу.

Таблиця 2.2.

Угруповання активів за рівнем ліквідності

Показник активів, що найбільш реалізуються, незначно скоротився, а величина активів, що повільно реалізуються, змінюється нерівномірно, і їх частка в загальному обсязі активів найменша (5% за 2008 р.).

Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати (таблиця 2.3.).

Таблиця 2.3.

Угруповання пасивів за ступенем терміновості їх оплати

У структурі пасивів значну питому вагу посідає постійні пасиви (70,4%), величина яких цей період збільшується. Поступово збільшуються й інші групи пасивів.

Далі необхідно провести співвідношення між активами та пасивами балансу підприємства. Баланс є абсолютно ліквідним, якщо виконується наступна умова: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

Таблиця 2.4

Співвідношення між активами та пасивами балансу

Виходячи з отриманих результатів, можна сказати, що баланс підприємства не є абсолютно ліквідним.

2. Розрахунок абсолютних показників ліквідності підприємства.

Дані розрахунку наведено у таблиці 2.5.

Таблиця 2.5.

Абсолютні показники ліквідності

Показник поточної ліквідності може бути позитивним, але у разі він є негативним, отже, це свідчить у тому, що це підприємство у поточному періоді неспроможна сплатити вчасно свої зобов'язання. Показник перспективної ліквідності також негативний, і відбулося його зниження 2008 р. на 2 835 млн. дол. порівняно з 2007 р.

3. Розрахунок відносних показників ліквідності (таблиця 2.6).

Таблиця 2.6

Відносні показники ліквідності

Показники					Абсолютне відхилення
					2008 р. порівняно з 2007 р.	2008 р. порівняно з 2006 р.
1) Коефіцієнт абсолютної ліквідності
2) Коефіцієнт критичної ліквідності
3) Коефіцієнт поточної ліквідності
4) Коефіцієнт забезпеченості власними засобами
5) Коефіцієнт відновлення платоспроможності
6) Коефіцієнт втрати платоспроможності

Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, що у 2008 р. може бути погашено 26% короткострокової заборгованості найближчим часом за рахунок коштів та короткострокових фінансових вкладень. Цей показник змінювався трохи за аналізований період.

Коефіцієнт критичної ліквідності показує, що найближчим часом підприємство може погасити лише 74% короткострокової заборгованості загалом за 2008 рік, що на 15% менше, ніж у 2006 році.

Коефіцієнт поточної ліквідності за 2006-2008 роки. менше нормального значення, що дорівнює 2, у 2008 р. він дорівнює 1,14, і спостерігалася тенденція спаду, що свідчить про незначне погіршення ситуації на підприємстві, що спровокувала непроста ситуація на міжнародному ринку. Це означає, що 114% поточних зобов'язань за кредитами та розрахунками можна погасити, мобілізувавши всі оборотні кошти.

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами негативний за цей період, що свідчить про нестачу власних коштівна підприємстві.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності за аналізований період менше нормального значення, й у 208 р. дорівнював 0,64, тому можна говорити, що підприємству протягом 6 місяців не вдасться відновити платоспроможність.

Протягом 2006-2008 років. у підприємства виникає можливість втрати платоспроможності, щоб уникнути цього, необхідно вжити різних заходів щодо її відновлення.

2.3 Аналіз фінансової стійкості

Цей аналіз ґрунтується на аналізі співвідношення власного та позикового капіталу підприємства.

Існує 3 способи аналізу фінансової стійкості.

1. Використання простих співвідношень.

Його суть полягає в тому, що якщо власний капітал більше половини розміру валюти балансу, то підприємство є фінансово стійким.

Зробимо це співвідношення (таблиця 2.7).

Таблиця 2.7.

Співвідношення між валютою балансу та власним капіталом

Дане співвідношення допомагає визначити, що підприємство є фінансово стійким за весь період часу, що розглядається.

2. Використання абсолютних показників фінансової устойчивости.

Розрахунки цих показників оформлені у таблиці 2.8.

Таблиця 2.8

Абсолютні показники фінансової стійкості

Показники					Абсолютне відхилення
					2008 р. порівняно з 2007 р.	2008 р. порівняно з 2006 р.

Як очевидно з таблиці, величина власних оборотних засобів значно скоротилася (на 4 838 млн. дол. проти 2007 р.). Функціональний капітал скоротився за цей період і в 2008 р. становив лише 5 058 млн. дол. порівняно з 2006 р. трохи зросла величина запасів і витрат, але скоротилася порівняно з 2007 р. (на 1 965 млн. дол.). Величина самих запасів та витрат скоротилася у 2008 р. на 874 млн. дол. порівняно з 2007 р.

У результаті розрахунків виявився недолік власних оборотних засобів на формування запасів і затрат; надлишок функціонального капіталу для формування запасів та витрат (зниження у 2008 р.); надлишок загальної величини джерел на формування запасів і витрат (незначне зниження).

У результаті сформувалася тривимірна модель (0; 1; 1), яка свідчить про нормальну фінансову стійкість підприємства в цих економічних умовах.

3. Відносні показники фінансової стійкості, розрахунок яких наведено у таблиці 2.9.

Таблиця 2.9

Відносні показники фінансової стійкості

Показники					Абсолютне відхилення
					2008 р. порівняно з 2007 р.	2008 р. порівняно з 2006 р.
1) Коефіцієнт фінансової незалежності
2) Коефіцієнт самофінансування
3) Коефіцієнт фінансової напруги

Розрахунок даних показників підтверджує ще раз те, що ситуація у 2008 р. стала кращою. Коефіцієнти за 2008 р. перевищують нормативні значення, що свідчать про фінансову стійкість підприємства, можливість самофінансування, низьку фінансову напруженість.

Отже підприємство можна назвати фінансово стійким.

2.4. Аналіз ділової активності

Аналіз ділової активності ґрунтується на аналізі показників оборотності та рентабельності.

1. Показники оборотності (додаток 3).

Чим більший коефіцієнт оборотності, тим менша тривалість обороту, отже, тим ефективніше використовуються кошти для підприємства.

З цієї таблиці видно, що оборотні кошти, дебіторська заборгованість для підприємства стали використовуватися ефективніше; коефіцієнт оборотності коштів значно зменшився (на 32,9) у 2008 р. порівняно з 2007 р., але став більшим на 13,5 порівняно з 2006 р.; зменшилася тривалість обігу запасів; власний капітал, як і позиковий став використовуватися ефективніше, ніж раніше; оборотність кредиторської заборгованості зменшилась порівняно з 2006 р.

Загалом можна відзначити позитивне зростання даних показників, а це означає, що більшість коштів на підприємстві почали використовувати більш ефективно, підвищилася ділова активність підприємства.

2. Показники рентабельності.

Рентабельність є найважливішим відносним показником фінансової складової діяльності будь-якого підприємства, тому необхідно проводити аналіз різних показників рентабельності (таблиця 2.10.).

Рентабельність продукції окреслюється ставлення валовий прибуток до собівартості продукції.

Рентабельність виробництва визначається як відношення валового прибутку до суми середньої величини основних та оборотних коштів.

Рентабельність продажів можна як ставлення прибуток від продажів до виручці.

Рентабельність власного капіталу є відношення чистого прибутку до середньої величини власного капіталу.

Рентабельність позикового капіталу визначається як відношення чистого прибутку до середньої величини позикового капіталу.

Рентабельність активів можна як ставлення чистий прибуток до середньої величини внеоборотных і оборотних активів.

У 2008 р. спостерігається зниження всіх показників рентабельності порівняно з попередніми роками, що пов'язано з дією світової фінансової кризи.

Показник рентабельності продукції знизився на 4,4% проти 2007 р. Показує, що у 1 дол. собівартості продукції припадає 14,6 центів прибутку.

Таблиця 2.10

Показники рентабельності

Показники				Абсолютне відхилення
				2008 р. порівняно з 2007 р.	2008 р. порівняно з 2006 р.
1) Рентабельність продукції, %
2) Рентабельність виробництва, %
3) Рентабельність продажів, %
4) Рентабельність власного капіталу, %
5) Рентабельність позикового капіталу, %
6) Рентабельність активів, %

Показник рентабельності виробництва знизився на 3,4% в порівнянні з 2007 р. Він показує, що на кожен вкладений долар в основні та оборотні кошти підприємство отримує 22,6 центів прибутку (за 2008 рік).

Продажі стали менш ефективнішими на 4,4% порівняно з 2007 р. Це означає, що на 1 дол. виручки підприємства припадає 11,5 центів прибутку.

Рентабельність власного капіталу скоротилася 2008 р. проти 2006 р. на 5,1% і дорівнювала 20,0%. Це означає, що за кожен долар власних коштів припадає 20 центів прибутку.

Значно зменшилася рентабельність позикового капіталу, тобто позикові кошти почали використовувати менш ефективно. У 2008 р. цей показник дорівнює 46,3%, що на 10,1% менше, ніж у 2007 р. Це означає, що на 1 дол. позикового капіталу припадає 46,3 центів прибутку.

Рентабельність активів також скоротилася на 3,6% в порівнянні з 2007 р. і дорівнює 14,0%, що означає, що на кожен долар вкладених активів припадає 14 центів прибутку.

Негативні зміни показників рентабельності свідчать, що підприємство стало останніми роками менш ефективно використовувати свої кошти. Можливо, у майбутньому ситуація зміниться на краще, оскільки нині на діяльність підприємств, а особливо підприємств у цій галузі, негативно впливає фінансова криза.

3. Аналіз інвестиційної привабливості підприємства

(На прикладі ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

Інвестиційна привабливість підприємства визначається кожним конкретним інвестором по-різному, оскільки кожен із них враховує різні чинники, що впливають інвестиційну привабливість.

ВАТ "ЛУКОЙЛ" - це одна з найбільших міжнародних нафтогазових компаній, що має величезну збутову мережу (25 країн світу). В останні роки ЛУКОЙЛ був лідером у рейтингу довгострокової інвестиційної привабливості нафтогазових компаній.

Інвестиційний потенціал підприємств досить високий. Але в Останнім часомактивність російських інвесторів знижується, тоді як інтерес іноземних інвесторів збільшується, особливо до промислових підприємств.

Існує кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Перший, формальний, це аналіз показників фінансово-господарську діяльність підприємства.

Відповідно до проведеного у другому розділі аналізу фінансової складової діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ», можна назвати такі моменти.

Виручка від реалізації з кожним роком збільшується (2008 р. вона склала 107 680 млн. дол.). Чистий прибуток також зростає; лише в 2008 р. порівняно з 2007 р. вона незначно скоротилася і склала 9 144 млн. дол. р. сталося незначне падіння (10,88 дол. 2008 р.).

Виходячи із співвідношення власних коштів підприємства та величини валюти балансу, можна зробити висновок про фінансову стійкість підприємства. Це також підтверджують розрахунки абсолютних та відносних показників фінансової стійкості.

Кошти на підприємстві використовуються ефективно, про що свідчать показники оборотності.

Рентабельність продукції, виробництва, продажів, власного та позикового капіталу, активів досить висока. Лише 2008 р. спостерігається незначне зниження даних показників, що спричинено кризовою ситуацією на міжнародному фінансовому ринку.

Таблиця 3.1

Рух коштів від інвестиційної діяльності

( млн. дол. США)

Придбання ліцензій
Капітальні витрати
Надходження від реалізації основних засобів
Придбання фінансових вливань
Продаж часток у дочірніх та залежних компаніях
Придбання компаній та часток міноритарних акціонерів (включаючи аванси щодо придбань), без урахування придбаних коштів
Чисті кошти, використані в інвестиційній діяльності

З таблиці видно, що чисті кошти, використані в інвестиційній діяльності, збільшуються з кожним роком і в 2008 р. склали 13559 млн. дол. Велика частка коштів припадає на капітальні витрати.

Для аналізу інвестиційної привабливості необхідно визначити прибутковість вкладених коштів за такою формулою:

До 1 = П/І,

де К 1 – економічна складова інвестиційної привабливості підприємства у частках одиниці;

І – обсяг інвестицій у основний капітал підприємства;

П – обсяг прибутку за аналізований період.

Як показник доходу у разі візьмемо чистий прибуток підприємства. Розрахуємо цей показник за 2008 р.

До 1 = 9144/48966 = 0,187,

Показує, наскільки ефективно використовуються кошти, що інвестуються в підприємство.

Також можна використовувати замість економічної складової інвестиційної привабливості підприємства показник рентабельності основного капіталу, оскільки цей показник відбиває ефективність використання вкладених раніше коштів у основний капітал.

R до = ПП / порівн.вел. кап.,

R до = 9144/45776,5 = 0,20.

Отже, показник рентабельності основного капіталу за 2008 рік дорівнює 20%.

Багато методиках оцінки інвестиційної привабливості підприємства однією з основних чинників оцінки виступає система управління.

Для забезпечення діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» створено такі органи управління та контролю:

· Органи управління:

Збори акціонерів – найвищий орган управління Компанії;

Рада директорів;

Одноосібний виконавчий орган – Президент (Генеральний директор);

Колегіальний виконавчий орган – Правління.

· Орган контролю:

Ревізійна комісія.

Також високу інвестиційну привабливість ВАТ «ЛУКОЙЛ» визначають такі фактори:

Виробничо-технологічні (при видобутку нафти і газу, а також при виробництві продукції використовується сучасне обладнання, постійно впроваджуються наукові розробки, що дозволяють підвищувати ефективність робіт, що проводяться);

Ресурсні;

Інфраструктурні;

Експортний потенціал (нині налагоджено широку збутову мережу – постачання до 25 країн світу, яка надалі розширюватиметься);

Ділова репутація та деякі інші.

4. Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства

Підприємство може здійснити низку заходів для підвищення своєї інвестиційної привабливості (більшої відповідності вимогам інвестора). Основними заходами у зв'язку з цим можуть бути:

· Розробка довгострокової стратегії розвитку;

· бізнес планування;

· Юридична експертиза та приведення правовстановлюючих документів відповідно до законодавства;

· створення кредитної історії;

· Проведення заходів щодо реформування (реструктуризації).

Для визначення того, які заходи необхідні конкретному підприємству підвищення інвестиційної привабливості, доцільно проведення аналізу існуючої ситуації (діагностика стану підприємства). Цей аналіз дозволяє:

· Визначити сильні сторони діяльності компанії;

· Визначити ризики і слабкі сторони в поточному стані компанії, у тому числі з погляду інвестора;

У процесі діагностики розглядаються різноманітні напрями діяльності підприємства: збут, виробництво, фінанси, управління. Виділяється сфера діяльності підприємства, яка пов'язана з найбільшими ризиками та має найбільше число слабких сторін, формуються заходи щодо поліпшення становища за виділеними напрямами.

Окремо варто відзначити проведення юридичної експертизи підприємства – об'єкту інвестування. Напрямками експертизи при оцінці інвестиційної привабливості підприємства є:

· Права власності на земельні ділянки та інше майно;

· Права акціонерів та повноваження органів управління підприємством, описані в установчих документах;

· юридична чистота та коректність обліку прав на цінні папери компанії.

За підсумками експертизи виявляються невідповідності у зазначених напрямках сучасним нормам законодавства. Усунення цих невідповідностей є вкрай важливим кроком, оскільки під час аналізу підприємства будь-який інвестор надає юридичному аудиту велике значення.

Проведення діагностики стану підприємства є основою розробки стратегії розвитку. Стратегія – це генеральний план розвитку, який зазвичай розробляється на 3-5 років. Стратегія визначає основні цілі як підприємства загалом, і функціональних напрямів діяльності та систем (виробництво, збут, маркетинг). Визначаються основні цільові та якісні показники. Стратегія дозволяє підприємству здійснювати планування трохи коротші періоди часу у межах єдиної концепції. Для потенційного інвестора стратегія демонструє бачення підприємством своїх довгострокових перспектив та адекватність менеджменту підприємства умовам роботи підприємства (як внутрішнім, так і зовнішнім).

Маючи довгострокову стратегію розвитку, підприємство переходить до розробки бізнес-плану. У бізнес-плані детально та детально розглядаються всі аспекти діяльності, обґрунтовується обсяг необхідних інвестицій та схема фінансування, результати інвестицій для підприємства. План грошових потоків, що розраховується у бізнес-плані, дозволяє оцінити здатність підприємства повернути інвестору з групи кредиторів позикові кошти та виплатити відсотки. Для інвесторів-власників бізнес-план є підставою для проведення оцінки вартості підприємства та, відповідно, оцінки вартості капіталу, вкладеного в підприємство, та обґрунтуванням потенціалу його розвитку.

Для всіх груп інвесторів велике значення має кредитна історія підприємства, оскільки вона дозволяє судити про досвід підприємства з освоєння зовнішніх інвестицій та виконання зобов'язань перед кредиторами та інвесторами-власниками. У цьому можливе проведення заходів щодо створення такої історії. Наприклад, підприємство може провести випуск та погашення облігаційної позики на відносно невелику суму з коротким терміном погашення. Після погашення позики підприємство у власних очах інвесторів перейде на якісно інший рівень, як кредитор, здатний своєчасно виконати свої зобов'язання. Надалі підприємство зможе на вигідніших умовах залучати як позикові кошти у вигляді наступних випусків облігаційних позик, і прямі інвестиції.

Одним із найскладніших заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості підприємства є проведення реформування (реструктуризації). Повна програма реформування включає сукупність заходів щодо комплексного приведення діяльності компанії у відповідність із наявними умовами ринку та виробленою стратегією її розвитку. Реструктуризація може проводитись за кількома напрямками:

1. Реформування акціонерного капіталу.

Даний напрямок включає заходи щодо оптимізації структури капіталу – дроблення, консолідація акцій, всі описані в Законі про акціонерні товариства форми реорганізації акціонерного товариства. Результатом таких дій є підвищення керованості компанії чи групи компаній.

2. Зміна організаційної структури та методів управління.

Даний напрямок реформування націлений на вдосконалення процесів управління, що забезпечують основні функції підприємства, що ефективно діє, та організаційних структур підприємства, які повинні відповідати новим процесам управління.

3. Реформування активів.

У межах реструктуризації активів можна назвати реструктуризацію майнового комплексу, реструктуризацію оборотних активів. Даний напрямок реструктуризації передбачає будь-яку зміну структури його активів у зв'язку з продажем зайвих, непрофільних та придбанням необхідних активів, оптимізацію складу фінансових вкладень, запасів, дебіторської заборгованості.

4. Реформування виробництва.

Цей напрямок реструктуризації націлений на вдосконалення виробничих систем підприємств. Метою у разі можливо підвищення ефективності виробництва товарів, послуг; підвищення їх конкурентоспроможності, розширення асортименту чи перепрофілювання.

Комплексна реструктуризація підприємства включає комбінацію заходів, що належать до кількох з перерахованих вище напрямків.

Підприємство може сформувати програму заходів для підвищення інвестиційної привабливості, виходячи зі своїх індивідуальних особливостей та кон'юнктури ринків капіталу, що склалася. Реалізація такої програми дозволяє прискорити залучення фінансових ресурсів та знизити їх вартість. Слід зазначити і те, що описані вище заходи не вимагають істотних матеріальних витрат, але результатом їх реалізації, крім зростання інтересу інвесторів до компанії, є також підвищення ефективності її роботи.

Висновок

Мною у цій роботі було розглянуто сутність категорії «інвестиційна привабливість». Існує кілька трактувань даного визначення, але, узагальнивши їх, можна сформулювати таке визначення інвестиційної привабливості підприємства – це система економічних відносин між суб'єктами господарювання щодо ефективного розвитку бізнесу та підтримки його конкурентоспроможності. Спираючись на накопичений вітчизняний та зарубіжний досвід, доведено, що інвестиційна привабливість підприємств є основним механізмом залучення інвестицій в економіку.

Інвестиційна привабливість залежить від зовнішніх (рівень розвитку регіону та галузі, розташування даного підприємства) та внутрішніх (діяльність усередині підприємства) факторів.

Одним із головних факторів інвестиційної привабливості підприємства є інвестиційні ризики (ризик втраченої вигоди, ризик зниження прибутковості, ризик прямих фінансових втрат).

Також чинники, які впливають інвестиційну привабливість, поділяються на: виробничо-технологічні; ресурсні; інституційні; нормативно-правові; інфраструктурні; ділова репутація та інші.

Інвестиційна привабливість з погляду окремого інвестора може визначатися різним набором чинників, мають найбільше значення у виборі тієї чи іншої об'єкта інвестування.

У поточних умовах господарювання склалося кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Перший базується на показниках фінансово-господарської діяльності підприємства. Другий підхід використовує поняття інвестиційного потенціалу, інвестиційного ризику та методи оцінки інвестиційних проектів. Третій підхід ґрунтується на оцінці вартості підприємства. Кожен із методів має свої переваги та недоліки, і чим більше підходів та методів буде використано в процесі оцінки, тим більша ймовірність того, що підсумкова величина буде об'єктивним відображенням інвестиційної привабливості підприємства.

У роботі наведено алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства.

Аналіз фінансово-господарську діяльність підприємства було проведено з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ» - однієї з найбільших нафтогазових компаній. Основні показники діяльності підприємства за аналізований період (2006-2008 рр.) збільшувалися. Так чистий прибуток за період зросла на 22,2 %. Величина активів і пасивів балансу (валюта балансу) також зросла на 48,1% і становила 2008 р. 71 461 млн. дол. США. Баланс підприємства не є абсолютно ліквідним. Підприємство визнається фінансово стійким, коефіцієнт фінансової напруги незначний. Позитивне зростання показників оборотності коштів говорить про їхнє ефективне використання на підприємстві. Показники рентабельності за останній рік трохи знизилися, що ймовірно було викликано негативною дією справжньої економічної ситуації

ВАТ №ЛУКОЙЛ» має достатню інвестиційну привабливість, що підтверджується низкою факторів.

Виявлено шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства. Серед них можна виділити такі, як: - розробка довгострокової стратегії розвитку, а також бізнес-плану; проведення юридичної експертизи; створення позитивної кредитної історії; проведення заходів щодо реформування чи реструктуризації підприємства. Підприємство формує програму заходів підвищення інвестиційної привабливості, виходячи з індивідуальних особливостей та кон'юнктури ринків капіталу, що склалася.

Список літератури

1. Адріанов Д.В. Росія: економічний та інвестиційний потенціал. - М.: «Економіка», 1995. - 189 с.

2. Богатін Ю.В., Швандар В.А. Інвестиційний аналіз: навчальний посібник для вишів. - М.: ЮНІТІ-ДАНА, 2000. - 286 с.

3. Бочаров В.В. Інвестиції. - СПб.: Пітер, 2002. - 288 с.

4. Валінурова Л.С. Управління інвестиційною діяльністю. - М.: КНОРУС, 2005. - 384 с.

5. Вахрін П.І. Інвестиції: Підручник. - М.: Видавничо-торговельна корпорація «Дашков і Ко», 2002. - 384 с.

6. Гуськова Т.М. Оцінка інвестиційної привабливості об'єктів статистичними методами. - М.: ДАСБУ, 1999. - 278 с.

7. Ігоніна Л.Л. Інвестиції: Навчальний посібник/За ред. К.В. Балдіна. - М.: Видавничо-торговельна корпорація «Дашков і Ко», 2006. - 288 с.

8. Катасонов В.Ю. Інвестиційний потенціал економіки: механізми формування та використання. - М.: "Анкіл", 2005. - 328 с.

9. Кисельова Н.В. Інвестиційна діяльність: навчальний посібник. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.

10. Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємств/Трясіціна Н.Ю. // Економічний аналіз. - 2006. - №18 - 5 с.

11. Крилов Е.М., Власова В.М., Єгорова М.Г. Аналіз фінансового становища та інвестиційної привабливості підприємства. М.: Фінанси та статистика, 2003. 192 с.

12. Марголін А.М. Инвестиции6 Підручник. - М.: Видавництво РАГС, 2006. - 464 с.

13. Савицька Г.В. Аналіз господарську діяльність підприємства: 4-те вид., перераб. та дод. - Мінськ: ТОВ «Нове знання», 1999. - 688 с.

14. Сергєєв Н.В., Веретеннікова І.М., Яновський В.В. Організація та фінансування інвестицій. - М.: Фінанси та статистика, 2003. - 400 с.

15. Інформаційні веб-сайти.

Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче

Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.

Розміщено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ РФ

ФЕДЕРАЛЬНА ДЕРЖАВНА АВТОНОМНА

ОСВІТНА УСТАНОВА ВИЩОГО

ПРОФЕСІЙНОЇ ОСВІТИ

«КАЗАНСЬКИЙ (ПРИВОЛЖСЬКИЙ) ФЕДЕРАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»

ІНСТИТУТ УПРАВЛІННЯ, ЕКОНОМІКИ І ФІНАНСІВ

КАФЕДРА ФІНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

КУРСОВА РОБОТА З НАПРЯМКУ

Аналіз інвестиційної привабливості підприємства

Виконав студент

Гр.14.6-231 3 курс

О.Ф. Камалетдінова

Науковий керівник

д.е.н., доцент кафедри

фінансового менеджменту

А.І. Бікчантаєва

Казань 2015

ВСТУП

Оцінка інвестиційної привабливості підприємства грає для суб'єкта господарювання велику роль, оскільки потенційні інвестори приділяють увагу даній характеристиці підприємства чимале значення, вивчаючи при цьому показники фінансово-господарської діяльності як мінімум за 3 роки. Також для правильної оцінки інвестиційної привабливості інвестор оцінює підприємство як частину галузі, а не як окремий господарюючий суб'єкт у навколишньому середовищі, порівнює підприємство з іншими підприємствами в цій же галузі.

Активність діяльності інвесторів багато в чому залежить від ступеня стійкості фінансового становища та економічної спроможності підприємств, у яких готові спрямувати інвестиції. Саме ці параметри головним чином характеризують інвестиційну привабливість підприємства. Тим часом в даний час методологічні питання оцінки та аналізу інвестиційної привабливості мало розроблені та вимагають подальшого розвитку. Саме цим обумовлена ​​актуальність теми даної курсової роботи «Інвестиційна привабливість підприємства».

Практично будь-який напрямок бізнесу у наш час характеризується високим рівнем конкуренції. Для збереження своїх позицій та досягнення лідерства компанії змушені постійно розвиватись, освоювати нові технології, розширювати сфери діяльності. У подібних умовах періодично настає момент, коли керівництво організації розуміє, що подальший розвиток неможливий без надходження інвестицій. Залучення інвестицій дає компанії конкурентні переваги і найчастіше є найпотужнішим засобом зростання. Основною та найбільш загальною метою залучення інвестицій є підвищення ефективності діяльності підприємства, тобто результатом будь-якого обраного способу вкладення інвестиційних коштів при грамотному управлінні має бути зростання вартості компанії та інших показників її діяльності.

Інвестиційна привабливість важлива для інвесторів, оскільки аналіз підприємства та його інвестиційної привабливості дозволяє звести ризик неправильного вкладення коштів до мінімуму.

Об'єкт дослідження цієї курсової роботи - інвестиційна привабливість підприємства.

Предмет дослідження - чинники, які впливають інвестиційну привабливість підприємства.

Метою даної є аналіз інвестиційної привабливості ВАТ «Лукойл» на основі базових показників фінансової звітності, показників ліквідності та платоспроможності.

Мета дослідження дозволила сформулювати завдання, які вирішувалися у цій роботі:

1. розкрити поняття інвестиційної привабливості;

2. визначити чинники, які впливають інвестиційну привабливість;

3. навести алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства;

4. проаналізувати ліквідність та платоспроможність діяльність підприємства на прикладі ВАТ «ЛУКОЙЛ»;

5. провести аналіз інвестиційної привабливості підприємства з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»;

6. розробити шляхи підвищення інвестиційної привабливості для підприємства.

Ця робота складається з вступу, двох розділів, висновків, списку літератури та додатку.

При написанні курсової були використані такі методи наукового дослідження: порівняльний метод; вивчення відповідної літератури, статей; аналітичний метод.

Інформаційною базою послужили навчальна література на цю тему, періодичні видання економічних журналів, інформаційні сайти. Для виконання аналітичної частини роботи було взято відомості та фінансову звітність ВАТ «ЛУКОЙЛ».

1. ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

1.1 Поняття інвестиційної привабливості та фактори, що її визначають

В економічній літературі існує достатня кількість праць, які торкаються проблем визначення та розуміння «інвестиційної привабливості» підприємства.

Досі так і не склалося єдиної думки щодо визначення та оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Думки вітчизняних авторів з цієї теми у певному плані різняться, але водночас істотно доповнюють одне одного.

Вивчивши підходи до сутності інвестиційної привабливості підприємства, можна об'єднати існуючі на сьогоднішній день інтерпретації у чотири блоки за певною ознакою:

1. інвестиційна привабливість як умова розвитку підприємства;

Інвестиційна привабливість підприємства - це стан його господарського розвитку, що передбачає з урахуванням високої частки ймовірності, що у прийнятні для інвестора терміни інвестиції здатні задовольнити необхідний рівень прибутковості чи можливе досягнення іншого позитивного ефекту.

2. інвестиційна привабливість як умова інвестування;

Інвестиційна привабливість розглядається як сукупність різних об'єктивних ознак, властивостей, коштів, можливостей, які зумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції в основний капітал.

3. інвестиційна привабливість як сукупність показників;

інвестиційна привабливість підприємства представляється у вигляді сукупності економічних та фінансових показників підприємства, які визначають можливість отримати максимальний прибуток у результаті вкладу капіталу за мінімальних ризиків вкладення коштів.

4. інвестиційна привабливість як показник ефективності інвестицій Ігоніна, Л.Л.Інвестиції [Текст] / Л.Л.Ігоніна / / Навчальний посібник.-2006.-с.288.

Ефективність інвестицій взаємопов'язана з поняттям інвестиційної привабливості, вона є ключовою ланкою у визначенні інвестиційної привабливості, тоді як остання визначає інвестиційну діяльність. Чим вища ефективність інвестицій, тим вищий рівень інвестиційної привабливості і масштабніша інвестиційна діяльність, і, навпаки, навпаки.

Таким чином, узагальнюючи запропоновану вище класифікацію, можна сформулювати найбільш загальне визначення інвестиційної привабливості підприємства та розгляд її як системи, що включає економічні відносини між господарюючими суб'єктами щодо ефективності розвитку бізнесу та підтримки його конкурентоспроможності.

З позиції інвестора, інвестиційна привабливість підприємства – це сукупність кількісних та якісних факторів, які характеризують платоспроможний попит підприємства на інвестиції.

Попит на інвестиції (разом із пропозицією, рівнем цін та ступенем конкуренції) є базою для визначення кон'юнктури інвестиційного ринку.

Для того, щоб не було сумнівів щодо надійності інформації, що використовується для розробки стратегії інвестування, потрібен системний підхід у вивченні кон'юнктури ринку, починаючи з макрорівня (інвестиційний клімат держави) і закінчуючи мікрорівнем (оцінка інвестиційної привабливості окремого інвестиційного проекту). За допомогою такої послідовності інвестори можуть вирішити проблему вибору підприємств, які мають найкращу перспективу розвитку у разі реалізації запропонованого інвестиційного проекту, що забезпечують інвестору запланований прибуток на вкладений капітал з наявних ризиків. Поруч із інвестором розглядається, якої галузі належить підприємство (що розвивається чи депресивна галузь) і яке його становище у територіальному плані (регіон, федеральний округ). Галузь і територія, у свою чергу, мають власні рівні інвестиційної привабливості, які включають інвестиційну привабливість підприємств.

Таким чином, кожен об'єкт інвестиційного ринку має власну інвестиційну привабливість, але в той же час кожен з них розташований серед «інвестиційного поля» всіх об'єктів на інвестиційному ринку. Інвестиційна привабливість підприємства, крім свого «інвестиційного поля», перебуває під впливом інвестиційного впливу галузі, регіонів, держави. Тим часом, сукупність підприємств утворює галузь, що впливає інвестиційну привабливість всього регіону, а привабливість регіонів утворює привабливість держави. Усі зміни, що відбуваються в системах, що перебувають на вищому рівні (політична нестабільність, зміни у податковому законодавстві та інші), безпосередньо знаходять своє відображення на інвестиційній привабливості підприємства.

Інвестиційна привабливість має залежність і від зовнішніх факторів, які характеризують рівень розвитку галузі та регіону, в якому розташовуються підприємства, що розглядаються, і від внутрішніх факторів: діяльності всередині самих підприємств. Катасонов, В.Ю. Інвестиційний потенціал економіки [Текст] / В.Ю. Катасонов// Механізми формування інвестиційного потенциала.-2005.-с.68

Для того, щоб ухвалити рішення щодо розміщення коштів, інвестору слід провести оцінку багатьох факторів, які визначають ефективність майбутніх інвестицій. З урахуванням діапазону варіантів поєднання різних значень цих факторів інвестор оцінює сумарний вплив і результати взаємодії даних факторів, тобто оцінює інвестиційну привабливість соціально-економічної системи і на її основі приймає рішення про вклад своїх коштів.

Тому створюється необхідність у тому, щоб кількісно ідентифікувати стан інвестиційної привабливості, причому необхідно враховувати наступний момент: для того, щоб ухвалити інвестиційне рішення, показник, який характеризує стан інвестиційної привабливості підприємства, повинен мати економічний зміст і бути порівнянним із ціною капіталу інвестора. Отже, можна визначити вимоги щодо методики розкриття показника інвестиційної привабливості:

Показник інвестиційної привабливості повинен враховувати всі чинники довкілля, є значимими для інвестора;

Показник повинен відображати передбачувану дохідність вкладених коштів;

Показник має бути порівнянним із ціною капіталу інвестора.

Вибудована з урахуванням цих вимог методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства дозволить забезпечити інвестору якісний та обґрунтований вибір об'єкта вкладення капіталу, інвестор зможе здійснювати контроль за ефективністю інвестицій та коригування процесу реалізації інвестиційних заходів при несприятливих ситуаціях.

Інвестиційний потенціал підприємств Росії можна охарактеризувати як має задовільний рівень розвитку виробничого потенціалу, зокрема зростання матеріально-технічного оснащення підприємства; зростання обсягів промислової продукції та зростання попиту на продукцію російських підприємств; зростання активності підприємств на ринку цінних паперів та безпосередньо підвищення вартості російських акцій; зниження ефективності управління діяльністю підприємства, що розкривається у значеннях показників, що характеризують фінансове становище підприємств; достатній обсяг та кваліфікація робочої сили; нерівномірність розвитку підприємств різних галузей промисловості. Про активність російського інвестора можна сказати, що вона падає, тоді як зацікавленість іноземного інвестора до промислових підприємств Росії підвищується.

Один із найважливіших факторів інвестиційної привабливості підприємства – це інвестиційний ризик.

Інвестиційний ризик включає такі підвиди ризику: втрачена вигода, зниження прибутковості, прямі фінансові втрати.

Ризик втраченої вигоди пов'язаний із настанням непрямої (побічної) фінансової шкоди (недоотриманого прибутку) при нездійсненні якогось заходу.

Ризик зниження прибутковості виникає при зменшенні величини відсотків та дивідендів за портфельними інвестиціями, вкладом та кредитом.

Ризик зниження прибутковості включає такі підвиди: процентний ризик та кредитний ризик.

Існує безліч класифікацій факторів, що визначають інвестиційну привабливість. Їх поділяють на:

· Виробничо-технологічні;

· Ресурсні;

· Інституційні;

· Нормативно-правові;

· Інфраструктурні;

· Експортний потенціал;

· Ділова репутація та інші.

Кожен з цих факторів можна охарактеризувати різними показниками, що часто мають одну й ту саму економічну природу.

Інші чинники, з допомогою яких визначають інвестиційну привабливість підприємства поділяються на:

· Формальні (розрахунок здійснюється на основі даних фінансової звітності);

· Неформальні (компетентність керівництва, комерційна репутація).

Інвестиційна привабливість з погляду окремого інвестора, може бути визначена різною сукупністю факторів, що мають найбільше значення у виборі тієї чи іншої об'єкта інвестування.

1.2 Методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства

За поточних умов господарювання склалося кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Перший ґрунтується на показниках оцінки фінансово-господарської діяльності та конкурентоспроможності підприємств. Другий підхід оперує поняттям інвестиційного потенціалу, інвестиційного ризику та методами оцінки інвестиційних проектів. За третього підходу оцінюється вартість підприємств. Кожен із підходів та методів має свої переваги, недоліки та рамки використання. Слід зазначити, що застосування різних підходів та методів при оцінці забезпечує найбільшу ймовірність об'єктивного відображення інвестиційної привабливості підприємства.

До інвестиційної привабливості підприємства включаються такі компоненти:

Загальна характеристика технічної бази підприємства;

Номенклатура продукції;

Виробнича потужність;

Становище підприємства у галузі, над ринком, рівень його монопольності;

Характеристика системи керування;

статутний фонд, власники підприємства;

структура витрат на виробництво;

Обсяг прибутку та напрями його використання;

Оцінка фінансового станупідприємства.

Система управління різними процесами має бути заснована на об'єктивних оцінках стану їхнього протікання. Основною характеристикою інвестиційного процесу є стан інвестиційної привабливості системи. Саме тому необхідно оцінювати інвестиційну привабливість економічної системи. Основні завдання оцінки інвестиційної привабливості економічних систем полягають у:

визначення соціально-економічного розвитку системи з позиції інвестиційної проблематики;

визначення впливу інвестиційної привабливості на приплив капіталоутворюючих інвестицій та соціально-економічного розвитку економічної системи;

Розробка заходів щодо регулювання інвестиційної привабливості економічних систем.

Додаткові завдання полягають у:

з'ясування причин, що впливають на інвестиційну привабливість економічних систем;

Моніторинг інвестиційної привабливості.

Один із основних чинників інвестиційної привабливості підприємства - наявність необхідного капіталу чи інвестиційних ресурсів. Структура капіталу дозволяє визначити його ціну, але це необхідна та достатня умова ефективного функціонування підприємства. Разом з тим менша ціна капіталу породжує більшу привабливість підприємства. Ціна (вартість) капіталу відбиває ту норму рентабельності (поріг рентабельності) чи норму прибутку, яку необхідно забезпечити підприємству недопущення зниження своєї ринкової вартості.

Прибутковість коштів, що вкладаються, визначають ставленням прибутку або доходу до вкладених коштів. На мікрорівні показником доходу може бути показник чистого прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства (формула 1).

Формула 1

Таким чином:

К1 = Pr/V (1)

де К1 – економічна складова інвестиційної привабливості підприємства, у частках одиниці;

Pr - обсяг прибутку за аналізований період.

У тих ситуаціях, коли інформації про інвестиції в основний капітал немає, як економічна складова рекомендують застосовувати показник рентабельності основного капіталу, оскільки цей показник розкриває ефективність використання коштів, вкладених раніше в основний капітал.

Показник інвестиційної привабливості об'єкта інвестицій розраховується за такою формулою:

Формула 2

Si = Н/Ri (2)

де Si – показник інвестиційної привабливості (вартості) i-го об'єкта;

Ri – ресурси i-го об'єкта, що бере участь у конкурсі;

Н – значення споживчого замовлення.

У разі роль ключового параметра всієї системи оцінок належить споживчому заказу. Залежно від цього, якою мірою він буде правильно сформований, визначається ступінь достовірності розрахункових показників Гуськова, Т.М. Оцінка інвестиційної привабливості об'єктів статистичними методами [Текст] / Т.Н.Гуськова / / Інвестиції.-1999.-с.278.

В рамках підприємства залучення додаткових технологічних, матеріальних, фінансових, а також інших ресурсів необхідне для вирішення конкретного завдання – впровадження нової зарубіжної технології у вигляді ліцензії та «ноу-хау», придбання нового імпортного обладнання, залучення закордонного досвіду управління з метою підвищення якості продукції та удосконалити методи виходу ринку, розширення випуску тих видів продукції, яких потребує ринок, зокрема і світової. Залучення матеріальних ресурсів з-за кордону необхідно також для того, щоб запровадити власні технічні розробки, застосування яких гальмується через відсутність необхідного обладнання.

Здійснення інвестицій у російські підприємства визначається наявністю взаємозалежних умов: низьким конкурентним рівнем з боку підприємств, які отримують інвестиції; високим рівнем інформаційної асиметричності та частими ситуаціями використання суттєвої, службової інформації; низьким рівнем інформаційної прозорості компаній; високою конфліктністю між інвестором та менеджментом підприємства; відсутністю інструментів, що захищають інтереси інвестора від недобросовісної поведінки менеджерів підприємства.

У таблиці 1.1. наведено порівняння деяких методик, що використовуються у вітчизняній та світовій практиці. Як видно, у багатьох методиках один із важливих факторів оцінки та прогнозування майбутнього стану аналізованої компанії - оцінка її системи управління. Ця тенденції йде в одному руслі з теоретичними дослідженнями, які безпосередньо пов'язують стан компанії, ефективність її менеджменту і контроль з боку акціонерів щодо прийняття управлінського рішення.

Таблиця 1.1 Порівняльний аналіз методик оцінки інвестиційної привабливості підприємства

Назва методики	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою кількісних показників	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою якісних показників	Мета проведення аналізу
Система комплексного економічного аналізу МДУ ім. М.В. Ломоносова (КЕА)	Аналіз використання виробничих засобів; Аналіз використання матеріальних ресурсів; Аналіз використання праці та заробітної плати; Аналіз величини та структури авансованого капіталу; Аналіз собівартості продукції; Аналіз оборотності виробничих засобів; Аналіз обсягу, структури та якості продукції; Аналіз прибутку та рентабельності продукції; Аналіз рентабельності господарську діяльність; аналіз фінансового стану та платоспроможності	Аналіз організаційно-технічного рівня, соціальних, природних, зовнішньоекономічних умов виробництва	Оцінка ефективності діяльності підприємства
Методика Банку Франції	Оцінка діяльності; Оцінка кредитної справи; Оцінка платоспроможності	Оцінка керівників
Методика Бундесбанку	Оцінка рентабельності окупності; Оцінка ліквідності		Оцінка надійності підприємства як кредитоодержувача
Методика Банку Англії	Ринковий ризик;	Ринковий ризик; Контроль; Організація; Управління
Методика Федеральної резервної системи США	Капітал, активи, прибутковість, ліквідність	Менеджмент	Оцінка надійності комерційного банку

Однак, як видно з наведеного аналізу методик, жодна з методик цілком не здатна покрити можливе поле факторів, що впливають на інвестиційну привабливість, визначену на основі теоретичної моделі компанії, обраної для цілей цього дослідження.

Аналізуючи методику КЭА, слід зазначити, що її сильна сторона полягає у поданні найбільш повних і детальних рекомендацій щодо аналізу фінансового стану на базі фінансової звітності компанії, а також найбільш повного набору фінансових показників, що орієнтуються на оцінку фінансового стану та ефективності бізнесу компанії.

Оцінюючи інвестиційної привабливості оцінюється ефективність інвестицій.

Ефективність інвестицій визначають за допомогою системи методів, що відображають співвідношення пов'язаних з інвестиціями витрат та результатів. За допомогою даних методів можна судити про економічну привабливість інвестиційних проектів та економічні переваги одного проекту перед іншим. Крилов Е.М., Власова В.М., Єгорова М.Г. Аналіз фінансового становища та інвестиційної привабливості предприятия[Текст]/ Крилов Е.Н., Власова В.М., Єгорова М.Г.//Фінанси та статистика.-2003.-с.130 11.

За видом суб'єктів господарювання методи можуть відображати:

Економічну (народногосподарську) ефективність з погляду інтересів народного господарства загалом, і навіть що у реалізації проектів регіонів, галузей і закупівельних організацій;

Комерційну ефективність (фінансове обґрунтування) проектів, що визначається як співвідношення фінансових витрат та результатів для проектів загалом або для окремих учасників, враховуючи їхні вклади;

Бюджетну ефективність, що розкриває вплив проекту з доходу і витрата відповідного федерального, регіонального та місцевого бюджетів.

Підприємство із середнім ступенем інвестиційної привабливості відрізняється тим, що має активну маркетингову політику, спрямовану на ефективність використання наявного потенціалу. Причому ті підприємства, в яких система управління спрямована на зростання вартості, успішно позиціонують себе на ринку, ті, в яких не приділяють належної уваги факторам формування вартості, зазнають втрат своїх конкурентних переваг. Підприємства з інвестиційною привабливістю нижче середнього мають характеристики низьких можливостей збільшення капіталу, що пов'язано, звичайно, з неефективністю використання наявного виробничого потенціалу та ринкових можливостей.

Підприємства з низькою інвестиційною привабливістю вважатимуться непривабливими, оскільки вкладений капітал не дає приросту, лише виступаючи як тимчасове джерело підтримки життєздатності, не визначаючи економічне зростання підприємства. Для таких підприємств збільшення інвестиційної привабливості можливе лише за рахунок якісної зміни в системі управління та виробництва, зокрема у переорієнтації виробничого процесу на задоволення потреб ринку, що підвищить імідж підприємства на ринку та сформує нові, або розвине вже наявні конкурентні переваги.

Потенційні інвестори, безпосередньо керівництво підприємства зацікавлені як динаміці змін інвестиційної привабливості підприємства за минулий період, а й тенденціях змін їх у майбутньому. Знання тенденції змін цього показника, з одного боку, готує до труднощів та вжиття заходів, спрямованих на стабілізацію виробництва, або, з іншого боку, використовувати момент зростання показника інвестиційної привабливості для того, щоб залучити нового інвестора. Також це дозволяє своєчасно запровадити новітні технології та вдосконалити застарілі, розширити виробництво та ринок збуту, покращити ефективність роботи підприємств у слабких метах тощо.

1.3 Алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства

Побудова системи моніторингу контрольованих показників здійснює охоплення наступних основних етапів:

1. Побудова системи інформативних звітних показників базується на даних фінансового та управлінського обліку.

2. Розробка системи узагальнюючих (аналітичних) показників, що відображають фактичні результати досягнення передбачених кількісних стандартів контролю, провадиться у чіткій відповідності до системи фінансових показників.

3. Визначення структури та показників форм контрольних звітів (рапортів) виконавців покликане сформувати систему носіїв контрольної інформації.

4. Визначення контрольних періодів за кожним видом, кожною групою контрольованих показників. Конкретизація контрольного періоду групам показників визначається «строковістю реагування», яка потрібна на ефективного управління інвестиційної привабливістю підприємства.

5. Встановлення розмірів відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів здійснюється як у абсолютних, і у відносних показниках. При цьому за відносними показниками всі відхилення поділяються на три групи:

Позитивне відхилення;

Негативне «допустиме» відхилення;

Негативне «неприпустиме» відхилення.

6. Виявлення основних причин відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів проводиться по підприємству загалом та за окремими «центрами відповідальності».

Впровадження для підприємства системи моніторингу дозволяє значно підвищити ефективність всього процесу управління інвестиційними процесами, а чи не лише у частині формування інвестиційної привабливості.

Основою формування системи моніторингу є розробка системи індикативних показників, що дозволяють виявити появу та складність проблеми. У змістовному плані система показників орієнтована вивчення ознак, що характеризують залежність управління інвестиційної привабливістю підприємства від зовнішньої та внутрішньої середовища, оцінку їх якості та прогнозування.

Всю систему показників моніторингу інвестиційної привабливості доцільно розчленувати на такі групи:

1. Показники довкілля. Зовнішнє середовище підприємств, які у умовах ринку характеризується низкою відмітних ознак: по-перше, облік всіх чинників відбувається одночасно; по-друге, підприємствам слід враховувати багатоаспектний характер управління; по-третє, вона характеризується агресивною політикою цін; по-четверте, середа визначається динамікою розвитку ринку, коли позиції конкурентів та розстановка сил змінюються з наростаючими швидкостями.

2. Показники, що характеризують прояв соціальної ефективності підприємства на рівні. Соціальна ефективність загострює у собі увагу з усієї групи соціально-економічних показників, оскільки є її стороною, що відбиває вплив заходів економічного характеру найбільш повне задоволення потреб суспільства.

3. Показники, які розкривають рівень професійної підготовки персоналу; показники, що характеризують рівень організації праці; соціально-психологічні показники.

4. Показники, які відбивають ефективність розвитку інвестиційних процесів на підприємствах. В рамках оцінки інвестиційної привабливості підприємств найбільший інтерес піддається групі показників, що безпосередньо відображають ефективність управління інвестиційними процесами.

Враховуючи вищевикладене, при формуванні системи моніторингу інвестиційної привабливості слід, по-перше, врахувати фактори формування інвестиційної вартості, по-друге, потенційні можливості підприємства щодо формування його інвестиційних ресурсів, кадровий, виробничий, технічний потенціал підприємства, можливості залучення зовнішнього ресурсу, по-третє , ефективність розвитку інвестиційних процесів, що визначає економічне зростання підприємства

Запропонований алгоритм побудований на відслідковуванні змін ринкової вартості. В умовах поінформованості та автоматизованості процесів функціонування підприємств для реалізації цього алгоритму не потрібні організаційно-економічні перетворення на підприємствах.

Моніторинг інвестиційної привабливості, що здійснюється таким чином, дозволяє не тільки визначати проблемні моменти у формуванні умов активізації інвестиційних процесів на підприємствах, але й виявляти ймовірні зміни в економічному потенціалі підприємства і звести до мінімуму ймовірність руйнування вартості компанії. Сергєєв, Н.В., Веретеннікова, І.М., Яновський В.В. Організацій та фінансування інвестицій [Текст] / Сергєєв, Н.В., Веретеннікова, І.М., Яновський В.В. / / Фінанси та статистика.-2003.-с.225

ліквідність платоспроможність інвестиційний алгоритм

2. ОРГАНІЗАЦІЙНО-ЕКОНОМІЧНА ХАРАКТЕРИСТИКА ПІДПРИЄМСТВА (НА ПРИКЛАДІ ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

2.1 Загальна характеристика ВАТ "Лукойл"

ВАТ «ЛУКОЙЛ» є однією з найбільших міжнародних вертикально інтегрованих нафтогазових компаній, яка була створена у 1991 році. Основні види діяльності компанії такі: розвідка та видобуток нафти та газу, виробництво нафтопродуктів та нафтохімічної продукції, збут виробленої продукції. Основна частина діяльності компанії в секторі розвідки та видобутку виробляється на території РФ, основна ресурсна база – Західний Сибір. У володінні ВАТ «ЛУКОЙЛу» сучасні нафтопереробні, газопереробні та нафтохімічні заводи, розташовані в Росії, Східній та Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя. Основну частину продукції компанія реалізує міжнародному ринку. Компанія здійснює збут нафтопродуктів у Росії, Східній та Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя та США.

Акціонерне товариство, що розглядається, - це друга найбільша приватна нафтогазова компанія у світі щодо розміру запасів вуглеводнів. Частка компанії у загальносвітових запасах нафти – близько 1,1%, у загальносвітовому видобутку нафти – близько 2,3%. Компанія виконує ключову роль в енергетичному секторі Росії, на її частку припадає 18% загальноросійського видобутку та 19% загальноросійської переробки нафти.

Показники наведені зі звіту «Про прибутки та збитки» (Додаток 2).

Основні показники діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» за 3 роки наведено у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1 Основні показники діяльності ВАТ "ЛУКОЙЛ"

Показники				Абсолютне відхилення
Обсяг продукції, робіт, послуг (виторг), млн.руб
Собівартість продукції, робіт, послуг, млн. руб.
Середня річна вартість основних засобів, млн. руб.
Середня річна вартість оборотних коштів, млн. руб.
Валовий прибуток, млн. руб.
Чистий прибуток, млн. руб.
Базовий прибуток на одну акцію, руб
Фондовіддача
Фондомісткість
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів
Рентабельність продукції, %
Рентабельність продажів, %

Як видно з таблиці, переважно всі показники мали тенденцію зростання за останні роки. Виручка зменшилася на 6,58 % і становила 2014 р. 242880 млн.руб., валовий прибуток знизилася на 15330 млн.руб. (на 6,37%) в порівнянні з 2013 р. Чистий прибуток збільшився в 2014 р. в порівнянні з 20013 р. на 77% і склала 371881 млн. руб, в порівнянні з 2012 р. - на 12%. Базовий прибуток на одну акцію значно збільшився порівняно з 2013 та 2012 рр., на 77,19% (190,48 руб.) та 70,74% (181,15 руб.) відповідно. Незважаючи на те, що показник фондовіддачі у 2014 р. до 2012 р. збільшився на 22,8%, він дещо знизився щодо 2013 р., отже, можна говорити про зниження ефективності використання основних засобів на підприємстві. Коефіцієнт оборотності коливається, оскільки його значення різко зросло, порівнюючи з 2012, але потім різко впало. Тут можна укласти той факт, що активи підприємства використовуються неефективно та нераціонально. Оскільки оборотні активи займають одну з основних місць у виробничому циклі та від їх оборотності багато в чому залежить приплив коштів, отримане відхилення може бути розглянуто як позитивне. Показники рентабельності продукції і на продаж мають тенденцію до зростання, незважаючи на кризову обстановку в країні.

Структура витрат ВАТ «ЛУКОЙЛ» на 2014 рік представлена ​​на діаграмі 2.1.

Діаграма 2.1 Структура витрат ВАТ «ЛУКОЙЛ» на 2014 рік

Ця діаграма показує, що найбільша частка витрат припадає на вартість придбаних нафти, газу та продуктів їх переробки (40,3%), а також акцизи та транспортні мита (22,7%).

Дані таблиці дозволяють дійти невтішного висновку, що загальна величина активів за аналізований період збільшилася на 48,1 % (проти 2013 р.). Зменшилася частка необоротного капіталу на 8,8% та у 2014 р. склала 66,26 % від загальної величини активів, а частка оборотного відповідно збільшилася з 24% до 33%.

У необоротних активах значна частка належить довгостроковим фінансовим вкладенням (98%), оскільки компанія активно спрямовує кошти придбання цінних паперів інших підприємств, і навіть видає довгострокові позики. У оборотних активах переважну частку займають короткострокові фінансові вкладення(57%), це зумовлено депозитами у кредитних організаціях, видачею позик, державними цінними паперами. Дебіторська заборгованість займає у оборотних активах близько 30%. Інші статті становлять незначну частку в сукупних оборотних активах.

Загальний обсяг пасивів за 2012-2014 роки. в середньому збільшився на 513365 млн.руб.. У структурі пасивів найбільшу частку займають капітал та резерви (64,6%). Для такого капіталомісткого підприємства це дуже гарний показник, оскільки свідчить про фінансову стійкість підприємства та можливості функціонувати в основному за рахунок власних ресурсів. За період 2013-2014 років. можна простежити тенденцію значного збільшення обсягу капіталу та резервів (на 31%.). Величини довгострокових та короткострокових зобов'язань розходяться та у 2014 р. займають 13,01 % та 22,4 % відповідно. Це положення обумовлено тим, що підприємство має досить стійке положення для того, щоб мати короткострокову заборгованість, незважаючи на великий виробничий цикл компанії, який передбачає пріоритет довгострокових зобов'язань. Слід зазначити, що довгострокові зобов'язання у 2014 р. щодо 2013 р. зросли на 208,08 % і становили 228448 млн. крб, а щодо короткострокових, їх величина також зросла, але негаразд значно: на 9%. Загалом можна говорити про тенденцію поступового збільшення величини позикового капіталу та збільшення величини власного.

У структурі капіталу та резервів найбільша частка посідає нерозподілений прибуток (98,8 % від загальної величини капіталу). Це означає, що підприємство має вільні кошти, які може спрямувати в розвитку, купівлю фізичних активів, компаній.

Нерозподілений прибуток є одним із головних джерел фінансів для нових інвестицій в економіку. У структурі короткострокової заборгованості найбільшу питому вагу займають позикові кошти, і навіть кредиторська заборгованість, зокрема заборгованість перед іншими кредиторами, що становить 72,4 % загальної кредиторської заборгованості підприємства. Тут відображаються суми орендних зобов'язань та заборгованості у спеціальні фонди. Щоб наочно можна було простежити динаміку зміни величини валюти балансу, побудуємо наступну діаграму (діаграма 2.2.).

З цієї діаграми видно, що величина активів та пасивів у 2014 р. зросла на 47,771 % порівняно з 2012 р. та на 35,426 % порівняно з 2013 р. Спостерігається досить рівномірне збільшення валюти балансу з кожним роком.

Діаграма 2.2. Динаміка зміни величини валюти балансу за 2012-2014 рр. (млн.руб.)

2.2 Аналіз ліквідності та платоспроможності ВАТ «Лукойл»

Ліквідність підприємства полягає в її здатності перетворити свої активи на кошти для того, щоб покрити всі необхідні платежі в міру настання їх термінів.

Ліквідність балансу визначається ступенем покриття зобов'язань активами, терміни перетворення яких у грошову форму відповідають термінам погашення зобов'язань.

Розрізняють кілька методів аналізу ліквідності балансу.

· Побудова ущільненого (агрегованого) балансу.

Для цього всі активи групуються за рівнем їхньої ліквідності (таблиця 2.2).

Велику частку в структурі активів займають важкореалізовані активи: 56,8 % за 2012 р., 75,1 % за 2013 р., 66,3 % за 2014 р., хоча розкид у відхиленнях даного показника за роками не такий великий. Необоротні активи зростають рахунок зростання довгострокових фінансових вливань. Величина найбільш ліквідних активів у 2013 році знизилася приблизно в 2,56 рази, а в 214 р. зросла в 1,9 разів, що, звичайно ж, є позитивним моментом, оскільки кошти дозволяють негайним чином погашати поточні зобов'язання при терміновій необхідності, а також є ресурсами, які забезпечують безперервне виробництво.

Таблиця 2.2 Угруповання активів за рівнем ліквідності

Показник найбільш реалізованих активів незначно скоротився, а величина активів, що повільно реалізуються, змінюється нерівномірно, і їх частка в загальному обсязі активів є найменшою (близько 0,175 %), тобто у компанії не так багато залишків запасів і дебіторської заборгованості, термін за якою - більше року, а це свідчить про ефективну політику формування та зберігання запасів та політику управління розрахунками з покупцями. Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати (таблиця 2.3.).

Таблиця 2.3 Угруповання пасивів за рівнем терміновості їх оплати

У структурі пасивів значна питома вага припадає на постійні пасиви (у середньому 64,5 %), величина яких за даний період часу збільшилася лише у 2013 р. на 4 %, у 2014 р. прийшла у первісне значення за 2012 р. Кредиторська заборгованість залишається незмінною протягом трьох років, а короткострокові зобов'язання мають тенденцію до зниження щодо всього пасиву, але при цьому тенденцію до зростання мають довгострокові пасиви.

Далі необхідно провести співвідношення між активами та пасивами балансу підприємства. Баланс є абсолютно ліквідним, якщо виконується така умова: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

Таблиця 2.4 Співвідношення між активами та пасивами балансу

Виходячи з отриманих результатів, можна сказати, що баланс підприємства не є абсолютно ліквідним. Але окремі співвідношення є правильними. А1>П1 по всіх трьох років, і це свідчить про платоспроможність організації на момент складання балансу. В організації достатньо коштів на покриття найбільш термінових зобов'язань абсолютно і найбільш ліквідних активів. Нездійсненна нерівність А2 > П2, тобто активи, що швидко реалізуються, не перевищують короткострокові пасиви і організація не може бути платоспроможною в недалекому майбутньому з урахуванням несвоєчасних розрахунків з кредиторами, отримання коштів від продажу продукції в кредит. Нездійсненна нерівність А3 > П3, це, що у майбутньому при несвоєчасному надходженні коштів від продажу та платежів організація може бути неплатоспроможною період, рівний середньої тривалостіодного обороту обігових коштів після дати складання балансу. Лише у 2012 р. стійкі пасиви більше труднореализуемых активів, у всіх інших випадках вірне співвідношення не проявляється, а це означає, що в нестабільній ситуації, коли ліквідність та платоспроможність виходить на перший план, компанія може виявитися неплатоспроможною, оскільки власний капітал не покриває необоротні активи .

· Розрахунок абсолютних показників ліквідності підприємства.

Дані розрахунку наведено у таблиці 2.5.

Таблиця 2.5 Абсолютні показники ліквідності

П*-показники, Т-поточна ліквідність, П-перспективна

Показник поточної ліквідності має бути позитивним, але в цьому випадку він негативний у 2013 р., отже, це свідчить про те, що підприємство у 2013 р. не могло сплатити у строк свої зобов'язання. Але цей показник прийшов у норму до 2014 р., що є плюсом. Показник перспективної ліквідності також негативний, і відбулося його зниження у 2014 р. на 2835 152624504 тис.руб. порівняно з 2013 р. Перспективна ліквідність обов'язково передбачає безперервну ефективну діяльність підприємства протягом усього планового періоду, що ставиться під питання в компанії ВАТ «Лукойл», виходячи з отриманих даних.

· Розрахунок відносних показників ліквідності (таблиця 2.6).

Таблиця 2.6 Відносні показники ліквідності

Показники				Абсолютне відхилення
				2014 р. порівняно з 2012 р.	2014 р. порівняно з 2013 р.
Абсолютної ліквідності
Kшвидкої ліквідності
До поточної ліквідності
Відновлення платоспроможності
Втрати платоспроможності

Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, що у 2014 р. може бути погашена цілком короткострокова заборгованість найближчим часом за рахунок коштів та короткострокових фінансових вкладень. Цей показник змінювався досить значно за період, що аналізується.

Коефіцієнт критичної ліквідності показує, що у 2014 р. підприємство здатне погасити також повністю короткострокову заборгованість загалом за 2014 р., що на 61 % більше, ніж у 2013 р. та на 35 % – порівняно з 2012 р.

Коефіцієнт поточної ліквідності за 2012-2014 роки. знаходиться у 2014 р. на рівні нормального значення, що дорівнює 1,5-2, у 2014 р. він дорівнює 1,51, і спостерігалася тенденція зростання, що свідчить про деяке покращення ситуації на підприємстві. Це означає, що сума поточних зобов'язань за кредитами та розрахунками компанія може погасити, мобілізувавши всі оборотні кошти.

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами був позитивним за період 2012 р., але не зміг підтримати своєї норми до 2014 р., що свідчить про фінансове коливання на підприємства та недостатні власні кошти.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності за аналізований період був меншим за нормальне значення протягом 2012-2013 років. і у 2014 р. став відновлюватись і прийшов до значення, що дорівнює 2,05, тому можна говорити про те, що підприємство здатне протягом 6 місяців не відновити платоспроможність.

У 2012, 2014 роках. коефіцієнт втрати платоспроможності більше 1, тому можна зробити висновок, що у підприємства є реальна можливість не втратити свою платоспроможність.

2.3 Аналіз інвестиційної привабливості ВАТ «ЛУКОЙЛ»

Інвестиційна привабливість підприємства визначається кожним конкретним інвестором по-різному, оскільки кожен із них враховує різні чинники, що впливають інвестиційну привабливість.

ВАТ "ЛУКОЙЛ" - це одна з найбільших міжнародних нафтогазових компаній, що має величезну збутову мережу (25 країн світу). В останні роки ЛУКОЙЛ був лідером у рейтингу довгострокової інвестиційної привабливості нафтогазових компаній.

Інвестиційний потенціал підприємств досить високий. Але останнім часом активність російських інвесторів знижується, тоді як інтерес іноземних інвесторів збільшується, особливо до промислових підприємств.

Існує кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Перший, формальний, це аналіз показників фінансово-господарську діяльність підприємства. Трясіцина, Н.Ю. Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємств [Текст] / Н.Ю. Трясіцина// Економічний аналіз.-2006.-№18.-с.40

Відповідно до проведеного аналізу фінансової складової діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ», можна назвати такі моменти.

Виручка від реалізації з кожним роком збільшується (у 2014 р. вона склала 242 882 млн. руб. Чистий прибуток також зростає; лише в 2014 р. в порівнянні з 2013 р. вона збільшилася на 154 073 млн. руб. Прибуток на одну акцію має таку ж тенденцію зміни, як і чистий прибуток, тобто спостерігалося зростання у 2013 р., у 2014 р.

Таблиця 2.7

Рух коштів від інвестиційної діяльності

	2012 р.(млн.руб.)	2013 р.(млн.руб.)	2014 р.(млн.руб.)
Продаж необоротних активів
Від повернення позик
Дивіденди, % за борговими фінансовими вкладеннями
Придбання позаоборотних активів
Придбання акцій
Придбання боргових цінних паперів
Інші платежі

З таблиці видно, що чисті кошти, використані в інвестиційній діяльності, зменшуються з кожним роком і в 2014 р. різниця між виплатами та надходженнями склала 133 649 млн.руб на користь виплат. Це свідчить про активну інвестиційну діяльність компанії: ВАТ «Лукойл» реалізує дії з придбання акцій та боргових цінних паперів з метою отримання доходу в майбутньому. Позитивним моментом є те, що переважно надходження йдуть від повернення позик, що говорить про ефективну політику управління контрагентами підприємства.

Для аналізу інвестиційної привабливості необхідно визначити прибутковість вкладених коштів за такою формулою, наведеною у першому розділі:

Де К1 – економічна складова інвестиційної привабливості підприємства, у частках одиниці;

V – обсяг інвестицій в основний капітал підприємства;

Pr – обсяг прибутку за аналізований період.

Як показник доходу у разі візьмемо чистий прибуток підприємства. Розрахуємо цей показник за 2014 р.

К1 = 371881/1187984 = 0,31,

Показує, наскільки ефективно використовуються кошти, що інвестуються в підприємство.

Також можна використовувати замість економічної складової інвестиційної привабливості підприємства показник рентабельності основного капіталу, оскільки цей показник відбиває ефективність використання вкладених раніше коштів у основний капітал. Щодо компанії "Лукойл" показник рентабельності визначаємо за формулою 3.

Формула 3

C - середня величинакапіталу

Rк = 371881/999138 = 0,37.

Отже, показник рентабельності основного капіталу за 2014 рік дорівнює 37 %.

У багатьох методиках оцінки інвестиційної привабливості підприємства один із основних факторів оцінки – система управління.

Для забезпечення діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» створено такі органи управління та контролю:

· Органи управління:

Збори акціонерів - найвищий орган управління Компанії;

Рада директорів;

Одноосібний виконавчий орган – Президент (Генеральний директор);

Колегіальний виконавчий орган – Правління.

· Орган контролю:

Ревізійна комісія.

Також у визначенні високої інвестиційної привабливості ВАТ «ЛУКОЙЛ» визначальне значення мають такі факторы:

Виробничо-технологічні (при видобутку нафти і газу, а також при виробництві продукції застосовується сучасне обладнання, безперервно впроваджуються наукові розробки, які дозволяють підвищити ефективність робіт, що проводяться);

Ресурсні;

Інфраструктурні;

Експортний потенціал

Ділова репутація та деякі інші.

2.4 Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства

На підприємстві можна провести заходи підвищення своєї інвестиційної привабливості (щоб більше відповідати вимогам інвестора). Основні заходи у зв'язку з цим можуть бути укладені в наступному:

· Розробку довгострокової стратегії розвитку;

· Бізнес-планування;

· юридичну експертизу та приведення правовстановлюючих документів відповідно до законодавства;

· Створення кредитної історії;

· Проведення заходів щодо реформування (реструктуризації).

Щоб визначити, які із заходів потрібні конкретному підприємству підвищення інвестиційної привабливості, доцільно проводити аналіз існуючої ситуації (проведення діагностики стану підприємства). За допомогою нього здійснюється визначення:

Сильних сторін діяльності підприємства;

Ризиків та слабких сторін у поточному стані компанії, у тому числі, з погляду інвестора;

У процесі діагностики слід розглянути різні напрями діяльності підприємства: збут, виробництво, фінанси, управління. Виділяється сфера діяльності підприємства, яка пов'язана з найбільшими ризиками та має найбільшу кількість слабких сторін, формуються заходи для покращення становища за виділеними напрямками.

Окремо варто відзначити проведення юридичної експертизи підприємства – об'єкта інвестування. Напрямками експертизи при оцінці інвестиційної привабливості підприємства є:

Подібні документи

Поняття, моніторинг та методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства. Характеристика, фінансовий аналіз та аналіз інвестиційної привабливості ВАТ "Лукойл". Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства.

курсова робота , доданий 28.05.2010


Поняття інвестиційної привабливості підприємства та фактори, що її визначають. Методичні аспекти діагностики фінансового стану у системі інвестиційної привабливості підприємства. Діагностика фінансового стану ВАТ "Дондуківський елеватор".

дипломна робота , доданий 30.12.2014


Цілі та суб'єкти оцінки інвестиційної привабливості організації. Загальна характеристика ТОВ "Монополія+", перспективи та джерела її розвитку. Розробка та оцінка ефективності заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості підприємства.

дипломна робота , доданий 11.07.2015


Сутність та класифікація джерел фінансування інвестицій. Методики аналізу інвестиційної привабливості підприємства. Характеристика основних показників діяльності ВАТ "Російська паливна компанія", оцінка інвестиційної привабливості.

курсова робота , доданий 23.09.2014


Сутність та способи інвестування. Завдання та методика фінансового аналізу. Оцінка майнового стану, ліквідності, платоспроможності, рентабельності ВАТ МКБ "Смолоскип". Напрями розвитку підприємства та шляхи підвищення інвестиційної привабливості.

дипломна робота , доданий 22.12.2013


коротка характеристикапідприємства ВАТ "Нижньокамськшина". Завдання та функції фінансово-економічного відділу підприємства. Теоретичні засади інвестиційної привабливості підприємства. Показники оцінки та методи аналізу інвестиційної привабливості.

курсова робота , доданий 25.11.2010


Підходи для оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Стан хімічної промисловості Росії. Загальна характеристика підприємства ЗАТ "Сібур-хімпром". Оцінка ризиків проекту. Аналіз динаміки складу та структури джерел формування майна.

дипломна робота , доданий 15.03.2014


Сутність та критерії інвестиційної привабливості. Роль інвестицій у соціально-економічному розвитку муніципального освіти. Проблеми та перспективи розвитку інвестиційної привабливості муніципального освіти з прикладу міста Краснодара.

курсова робота , доданий 30.08.2015


Основні методики оцінки інвестиційної привабливості муніципального освіти, застосовувані у Росії там. Ситуаційний аналіз Тарнозького муніципального району, оцінка його інвестиційної привабливості, шляхи та способи її підвищення

дипломна робота , доданий 09.11.2016


Дослідження сутності інвестиційної привабливості та її складових. Аналіз рейтингів інвестиційної привабливості Краснодарського краю за аналізований період. Характеристика основних інвестиційних проектів, які пропонуються в даний час.

"Все для бухгалтера", 2013, N 6

Робота бухгалтера в сучасних умовахпередбачає не тільки грамотний облік майна та капіталу компанії, своєчасну сплату податків і зборів, формування та здачу звітності, а й проведення поточного аналізу стану фірми, її інвестиційної привабливості та можливостей розвитку.

Методологічний етап оцінки інвестиційної привабливості комерційного підприємства є об'єднання всіх даних по групам показників. Спочатку проводиться дослідження фінансового стану підприємства на основі бухгалтерської звітності, що включає:

• аналіз структури балансу;
• аналіз та планування рентабельності;
• аналіз майнового стану підприємства.

Аналіз структури майнового стану підприємствапроводиться на основі порівняльного аналітичного балансу, який включає і вертикальний, і горизонтальний аналіз. Структура вартості майна дає загальне уявлення про фінансовий стан підприємства, вона показує частку кожного елемента в активах та співвідношення позикових та власних коштів, що покривають їх у пасивах. Зіставляючи структурні зміни у активі і пасиві, можна дійти невтішного висновку у тому, якими джерелами переважно надходили нові кошти й у які активи ці нові кошти вкладено.

Аналіз та планування ліквідності та платоспроможності.Ліквідність – це здатність підприємства виконувати свої короткострокові (поточні) зобов'язання за рахунок своїх поточних (оборотних) активів або здатність ліквідувати (погасити) заборгованість наявними коштами. За даними бухгалтерської (фінансової) звітності можна розрахувати можливість підприємства покрити свої зобов'язання на найближчий строк наявними грошима (коефіцієнт абсолютної ліквідності) та здатність забезпечити поточними засобами короткострокові зобов'язання (коефіцієнт покриття). Коли швидколіквідні активи дорівнюють або перевищують суму поточних зобов'язань, коефіцієнт швидкої ліквідності дорівнює або більше 1, що є нормальним показником.

Платоспроможність підприємства грає важливу рольу фінансовому стані підприємства та у привабливості його для інвесторів. Під платоспроможністю балансу розуміється можливість організації розплатитися наявними коштами та його еквівалентами наприкінці звітного року із заборгованостями, що утворилися наприкінці цього року.

Прийнято групувати активи за часом їхнього перетворення на кошти, а пасиви - за термінами виплат заборгованостей:

А1 - найліквідніші активи, тобто. короткострокові фінансові вкладення плюс кошти;

А2 – швидкореалізовані активи – дебіторські заборгованості, платежі за якими очікуються протягом 12 міс. після звітної дати;

А3 - важкореалізовані активи (запаси, дебіторська заборгованість), платежі за якими очікуються більш ніж через 12 міс. після звітної дати;

А4 – необоротні активи.

Пасиви балансу групуються за рівнем їх оплати:

П1 – найбільш термінові зобов'язання – кредиторська заборгованість;

П2 - короткострокові пасиви - короткострокові позикові кошти та інші пасиви;

П3 - довгострокові пасиви (довгострокові позикові кошти);

П4 - стійкі (постійні) пасиви - власний капітал (підсумок розд. 3 балансу).

Баланс вважається абсолютно ліквідним, якщо виконуються нерівності: А1> = П1, А2> = П2, А3> = П3, А4<= П4.

Якщо деякі нерівності мають протилежний знак від цього, то баланс не можна вважати абсолютно ліквідним.

Аналіз та планування фінансової стійкості.Фінансова стійкість є можливість підприємства у перспективі забезпечити себе необхідними засобами до виконання виробничого плану. Під час аналізу фінансової стійкості розглядається залежність підприємства від позикового капіталу.

Стійким фінансове становище може вважатися, коли всі показники гаразд. Критичним вважається становище, коли показники нижчі за норму, а функціонуючого капіталу переважають позикові кошти. Нестійким фінансове становище є, коли власний капітал дорівнює чи трохи перевищує позикові кошти.

Таблиця 1

Показники фінансової складової діяльності організації

Примітка.СК – власний капітал; К – загальний капітал; ПК – залучений капітал; ЗК – позиковий капітал.

Аналіз та планування рентабельності.Рентабельність – це відносний показник, що визначає рівень прибутковості бізнесу. Показники рентабельності характеризують ефективність роботи підприємства загалом, дохідність різних напрямів діяльності (виробничої, комерційної, інвестиційної тощо.). Ось чому рентабельності організації інвестори надають великого значення. Для більш точної інформації про рентабельність комерційної організації необхідно розрахувати такі показники:

• рентабельність власного капіталу;
• рентабельність основного капіталу;
• рентабельність реалізації продукції;
• рентабельність витрат;
• окупність основного капіталу;
• окупність власного капіталу.

Рентабельність власного капіталу вказує на ефективність використання власних вкладених коштів і розраховується у відсотковому співвідношенні. Розраховується за формулою:

де – рентабельність власного капіталу;

Чистий прибуток;

Середня величина власного капіталу.

Окупність власного капіталу показує, протягом якого часу відшкодують кошти, вкладені в капітал. Коефіцієнт вказується у роках та розраховується за формулою:

де - Окупність власного капіталу;

Середньорічна сума власного капіталу;

Чистий прибуток.

Високий показник рентабельності основного капіталу свідчить про правильне використання коштів фірми. Результат визначається у відсотках. Для визначення цього коефіцієнта використовується формула:

де – рентабельність основного капіталу;

Чистий прибуток;

Основний капітал.

Окупність основного капіталу - скільки років вкладення капітал організації окупляться - визначається по формуле:

де - Окупність основного капіталу;

Середньорічна сума основного капіталу;

Чистий прибуток.

Рентабельність реалізації продукції показує загальний стан справ фірми:

де – рентабельність реалізації продукції;

прибуток від продажів;

Виручка від реалізації.

Рентабельність витрат показує, скільки прибутку посідає 1 крб. витрат:

де – рентабельність витрат;

П – прибуток до оподаткування;

ПС – повна собівартість проданого товару.

Результат отримуємо у відсотковому відношенні. Цей розрахунок може проводитися на весь товар, на кожну групу товарів чи один певний товар.

При аналізі показників необхідно враховувати динаміку поліпшення чи погіршення коефіцієнтів за кілька років. Це допоможе цілісніше оцінити стійкість стану організації. Для інвестиційних вкладень слід вивчити конкурентне середовище підприємства та показник підприємств-конкурентів.

Економічні показники для інвестора є основними, але для повного аналізу та зниження ризиків також важливим є комплексний аналіз інвестиційної привабливості організації. Для цього розглядаються такі аспекти: привабливість продукції підприємства, кадрова, інноваційна, фінансова, територіальна та соціальна привабливість, інвестиційний ризик.

Оцінка привабливості продукції комерційного підприємства полягає у конкурентоспроможності товару. Конкурентоспроможність товару - це здатність продукції бути привабливою порівняно з іншими виробами аналогічного виду та призначення завдяки кращій відповідності своїх характеристик вимогам даного ринку та споживчим оцінкам.

Товар, пропонований організацією, має бути належної якості, сертифікований (якщо вимагає сертифікації), відповідати як російським, а й міжнародним стандартам, бути зручним, відповідати вимогам сучасних поглядів продукцію тощо.

Будь-яка комерційна організація має вчасно проводити диверсифікацію виробництва, тобто. організація буде приваблива для інвестора, якщо вона:

• розширює асортименти продукції;
• може вчасно переорієнтуватися у сфері збуту;
• освоює нові напрями у продукції та у продажу.

Наявність постійних покупців (постійного ринку збуту) є надійним показником високої конкурентоспроможності.

Основним показником в оцінці привабливості є ціна. Природно, що ціна товару має бути конкурентоспроможною як на внутрішньому, а й у зовнішньому ринку. Також необхідно, щоб регулярно проводився моніторинг цін у регіоні на аналогічні товари та товари-замінники. Узагальнюючий показник привабливості продукції споживача розраховується по формуле:

де – узагальнюючий показник привабливості продукції;

Попит продукції;

Пр – пропозиція.

Кадрова привабливість комерційного підприємства полягає у ділових якостях керівника ланки компанії, у професіоналізмі працівників, потенціалі, бажанні та прагненні до отримання загального позитивного результату всього персоналу організації. Узагальнюючий коефіцієнт:

де – кадрова привабливість комерційного підприємства;

Прийняті кадри;

Кадри звільнені;

Середньооблікова чисельність персоналу.

Підприємство має бути технічно розвинене. Необхідно, щоб інвестування у виробництво, своєчасно повинна проводитися диверсифікація. Ці фактори відбиватимуться на інноваційній привабливості. Розраховувати інноваційну привабливість підприємства необхідно за такою формулою:

де – інвестиційна привабливість підприємства;

Фонд нагромадження;

Чистий прибуток.

Для збільшення клієнтської бази важливим чинником є ​​розташування організації. Для клієнтів інших регіонів вона має бути недалеко від основних магістралей. Для територіальної привабливості важливо, щоб місце продажу було в центрі міста і не віддалено від лідируючих точок продажу (магазинів, ринків, гіпермаркетів тощо). Зручне місце стоянки як для покупців, так і для постачання вантажів позитивно вплине на територіальну привабливість.

Соціальна привабливість залежить переважно від керівників організації. Працівникам мають бути надані права в реалізації власних можливостей у галузі праці, має здійснюватись соціальна підтримка тимчасово непрацездатних, виплачуватись гідна заробітна плата тощо. Коефіцієнт рівня соціальної привабливості розраховується за такою формулою:

де – коефіцієнт рівня соціальної привабливості;

Середня заробітна плата одного працівника;

Прожитковий мінімум.

Фінансове становище організації - найважливіший чинник прийняття позитивного інвестиційного рішення. Він ґрунтується на аналізі документації комерційної організації, фінансових результатів та висновків з аналізу. Узагальнюючим коефіцієнтом фінансової привабливості буде прибуток, поділений на активи.

Розрахунок на максимальний прибуток під час вкладення коштів робить кожен інвестор. Але не можна не враховувати можливі ризики. Усі критерії інвестиційної привабливості мають як планований показник, перевищення якого свідчить про привабливість підприємства з даного критерію, а й рівень ризику. Якщо показник наближається до порога нормального ризику, інвестор може відмовитися від внеску до організації. Фактичний показник кадрової привабливості повинен бути негативним чи рівним нулю. Фінансова привабливість за планованим показником має бути більше 0,15. Потрібно, щоб усі працівники були соціально захищені на 100%.

Роздрібна торгівля є посередницькими відносинами між виробниками і кінцевими покупцями. Як правило, товари, придбані у роздрібній торгівлі, не призначені для подальшого продажу. Тому існують особливості аналізу інвестиційної привабливості на підприємствах. роздрібної торгівлі.

Основним для роздрібного продажу є точка продажів, тому під час аналізу інвестиційної привабливості на підприємствах саме роздрібної торгівлі необхідно приділити велику увагу торговому місцю. Перше, на що слід звернути належну увагу, - це місце розташування. Воно не повинно бути віддалено від лідируючих точок продажу. Зручний підхід, під'їзд, місце паркування, близькість до зупинок громадського транспорту також впливатимуть на продаж.

Хорошим показником для вибору місця продаж є аналіз прохідності території за одиницю часу. Поверх розташування та правильне внутрішнє планування також позначаються на покупну здатність покупця. Якщо роздрібний продаж здійснюється через мережу Інтернет, поштою або телефоном, необхідно звернути увагу на місця видачі товарів. Вони мають бути зручно розташовані. На це необхідно звернути увагу при аналізі інвестиційної привабливості роздрібної торгівлі, оскільки в оптовій торгівлі, наприклад, продукція переважно передається на подальший перепродаж. Оптові організації працюють з виробниками і, як правило, із певною клієнтською базою. Для них важливі "фактор зручного складу" та місця вантажно-розвантажувальних робіт.

При аналізі інвестиційної привабливості на підприємствах роздрібної торгівлі приділяється особливу увагу конкурентоспроможності організації, яка може залежати не лише від рівня цін, а й від якості обслуговування. Саме у роздрібних точках продажу продавці безпосередньо спілкуються з покупцями, тому кожен продавець має бути кваліфікованим та підготовленим до роботи з покупцем.

Продавець повинен знати асортимент товару, розуміти і розумітися на особливостях, відмінностях запропонованої продукції. Також він має бути готовим здійснити інформаційно-консультаційну допомогу.

Кожному клієнту буде приємно бачити чуйного, привітного, зацікавленого та активного продавця. Вивчаючи роботу організації, інвестору необхідно звернути увагу на два аспекти – внутрішній та зовнішній.

Що ж до внутрішнього аспекту, необхідно вивчити систему оплати роботи, бонуси, додаткові стимулюючі виплати, можливість кар'єрного зростання, взаємовідносини у колективі працівників організації, тобто. ті чинники, які безпосередньо позначаються на задоволеності робочим місцем.

Зовнішній аспект має на увазі вид торгової організації очима покупця. Для цього необхідно бути присутнім під час продажу та аналізувати задоволеність клієнтів обслуговуванням. Найбільш дієвим під час аналізу обслуговування буде відвідування магазинів у ролі таємного покупця.

Торгова організація має бути сучасною. Під сучасністю розуміється як продаж нового товару, а й використання нових форм залучення клієнтів. Це, наприклад, можуть бути дисконтні картки, які надають відсоткову або грошову знижку, можливість купівлі за "подарунковим сертифікатом", поки це розвинене у парфумерній та ювелірній торгівлі. Покупка в кредит також може зацікавити та залучити клієнтів.

Важливою для покупця є можливість перевірки товару, примірки чи проби. Розрахунок пластиковими картками також відноситься до сучасних методів продажу. Будь-яке вдосконалення обслуговування та продажу збільшуватиме привабливість магазину для покупців і, як наслідок, для інвесторів.

У загальному обсязі обороту роздрібної торгівлі важливу роль відводиться роздрібним мережам. За даними аналітичної компанії Infoline, оборот 100 найбільших роздрібних мереж у Росії за 2011 р. збільшився на 20,8%, або до 3,1 трлн руб. Великі роздрібні мережі залучають покупців, створюючи загрозу невеликій роздрібній торгівлі. Якщо аналізоване інвестором підприємство не належить до рітейлерів (від англійського слова retailer - оператор роздрібної торгівлі, тобто компанія, що має мережу торгових об'єктів), слід провести аналіз ринку на наявність торгових мереж з аналогічним товаром в одному регіоні або в довколишніх областях.

Якщо проводити порівняння між оптовою торгівлею, виробничими підприємствами та роздрібною торгівлею, можна зробити висновок, що роздрібна торгівля більш залежна від регіону. Виробничі підприємства, як правило, продають свій товар не лише на території регіону, а й далеко за його межами, що важче зробити у роздрібній торгівлі.

Під час здійснення капітальних вкладень кожен інвестор обирає найбільш стійке підприємство. Стійкість перевіряється з багатьох чинників. Один із важливих показників – термін існування фірми. Нові фірми - це цікавий інвестиційний проект, але ризикований, і провести аналіз за всіма критеріями привабливості по таких організаціях неможливо. Фірми, що мають великий досвід роботи, що витримали кризи та залишилися в торгівлі, показали достатній рівень фінансової стійкості та диверсифікації.

Від оборотності запасів залежить приплив коштів, вона може розраховуватися протягом року, півроку, квартал, певний період, і навіть за кількістю: у штуках, масі, метрах. Крім того, вона оцінюється по кожному товару окремо або за групою товарів, за вартістю та оборотністю всіх запасів.

Оборотність показує, з якою швидкістю продається товар, тобто. за який проміжок часу він проходить стадії від надходження складу до продажу. Даний аналіз допоможе визначити ті товари, які найшвидше проходять стадії: товар - гроші - товар.

Аналіз покаже, у якому з видів продуктів утворився " застій " .

Порівняння швидкості оборотності запасів за попередні періоди з поточним періодом дозволить виявити зростання чи падіння попиту товар. Для кожної організації є свій показник оптимальної оборотності. Зростання (прискорення цього показника) дозволяє говорити про високий рівень продажів, що позитивно впливає інвестиційну привабливість організації.

Зниження (уповільнення коефіцієнта оборотності) показує, що йде заскладування організації. Це говорить про наявність товару поганої якості або велику кількість сезонного товару, а також про неправильний облік та контроль за обігом товару та закупівлями товарів, які не користуються попитом. У цьому випадку підняти коефіцієнт оборотності запасів дуже важко. Заскладованість незатребуваними товарами може відштовхнути потенційного інвестора.

Зазначимо також, що незалежність організації виявляється у можливості самостійно приймати рішення. Комерційна свобода роздрібних організацій передбачає свободу вибору продукції для реалізації, напрямів та способів продажу, а також свободу в ціноутворенні. Проте, варто враховувати той факт, що в економіці немає абсолютної незалежності, оскільки торгівля стримується конкурентами, потребами покупців, законодавчими актами. Маючи самостійність, організація бере на себе відповідальність за можливі порушення: виконання зобов'язань за договором постачання та продажу, податкових зобов'язань тощо. Однак, якщо організація є незалежною, підвищується рівень її самовіддачі – це приваблює інвесторів.

Таким чином, інвестиційна привабливість підприємства – це комплексний показник, що характеризує доцільність інвестування коштів у дане підприємство. Модель аналізу інвестиційної привабливості підприємства за даними бухгалтерської (фінансової) звітності включає:

• порівняльний аналітичний баланс (вертикальний та горизонтальний аналіз);
• аналіз та планування ліквідності та платоспроможності;
• аналіз та планування фінансової стійкості;
• аналіз та планування рентабельності.

Усе це слід врахувати у роботі як керівникам організацій, і бухгалтерам і економістам.

Список літератури

1. Абдукарімов І.Т. Аналіз бухгалтерської (фінансової) звітності. Тамбов: Вид-во ТГУ ім. Г.Р. Державіна, 2011 року.
2. Балдіна К.В. Антикризове управління. М: Гардаріки, 2006.
3. Бєлякова М.Ю. Розробка комплексної методики оцінки інвестиційної привабливості об'єкта інвестування. М: ІНФРА-М, 2006.
4. Беспалов М.В., Абдукарімов І.Т. Аналіз фінансового становища та фінансових результатів підприємницьких структур. М: ІНФРА-М, 2013.
5. Беспалов М.В. Комплексний аналіз фінансової стійкості підприємства: коефіцієнтний, експертний, факторний та індикативний // Фінансовий вісник: фінанси, податки, страхування, бухгалтерський облік. 2011. N 5.
6. Беспалов М.В. Методика проведення аналізу ліквідності та платоспроможності організації // Фінанси: планування, управління, контроль. 2011. N 3.
7. Беспалов М.В. Оцінка фінансової стійкості організації за даними річної бухгалтерської звітності// Фінансовий вісник: фінанси, податки, страхування, бухгалтерський облік. 2011. N 4.
8. Воронцовський О.В. Інвестиції та фінансування. Методи оцінки та обґрунтування. СПб.: Вид-во СПбГУ, 2002.
9. Про бухгалтерський облік: Федеральний закон від 06.12.2011 N 402-ФЗ (в ред. Від 23.07.2013).
10. Про товариства з обмеженою відповідальністю: Федеральний закон від 08.02.1998 N 14-ФЗ (в ред. Від 23.07.2013).
11. Савицька Г.В. Аналіз господарську діяльність підприємства. М: ІНФРА-М, 2007.

М.В.Беспалов

Кандидат економічних наук,

замісник головного бухгалтера

Тамбовський державний університет

Інвестиційна привабливість- це інтегральна характеристика галузі (підприємства, проекту) з позицій перспективності розвитку, прибутковості інвестицій та рівня інвестиційних ризиків.

Насамперед слід зазначити, що не існує єдиного підходу до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Кожен інвестор використовує власні методики та підходи. Серед дослідників даної галузі фінансового аналізу досі йдуть спекотні суперечки про те, який підхід кращий. У цьому видається розумним розглянути якомога більше різних підходів і порівняти їх друг з одним.

Можна виділити три основні групи методик оцінки інвестиційної привабливості підприємств:

1. Методики, основу яких лежить аналіз зовнішньої інформації про компанії (так званий ринковий підхід). Вони оцінюють виключно зміни ринкової вартості акцій компанії та величини дивідендів, що виплачуються. Такий підхід переважає серед акціонерів, дозволяючи їм розраховувати ефективність власних інвестицій у підприємство.

2. Методики, що ґрунтуються на аналізі внутрішньої інформації (так званий бухгалтерський підхід). Вони використовують бухгалтерські дані, такі як прибуток чи потік коштів. Такий підхід віддають перевагу бухгалтерам і фінансовим фахівцям, оскільки використовувані для аналізу дані можуть бути легко отримані з традиційної бухгалтерської звітності.

3. Методики, що ґрунтуються на аналізі як зовнішніх, так і внутрішніх факторів (так званий комбінований підхід). Класичним прикладом комбінованого підходу є коефіцієнт, який зіставляє ціну акції з доходом на акцію (Price earnings ratio, PER) - показник, що досить часто використовується аналітиками фондового ринку та інвестиційними менеджерами.

1. Ринковий підхіддо аналізу інвестиційної привабливості підприємств, зазвичай, спирається такі показники.

1.1. Загальний прибуток на вкладення акції підприємства (total shareholders returns, TSR) -це дохід, який акціонер отримує за певний період, протягом якого він володіє акціями тієї чи іншої компанії. Цей коефіцієнт (у відсотках) розраховується так:

, (105)

де Р 1 – ціна однієї акції в кінці періоду, P 0 – ціна однієї акції на початку періоду, D – дивіденди, виплачені протягом періоду.

Наприклад, якщо ціна акцій компанії АВС перебувала на позначці 2 дол. на початок року та 2,2 дол. на кінець року та дивіденди, виплачені протягом року, склали 0,2 дол., то TSR компанії буде наступним: Таким чином, доходність вкладень в акції компанії АВС становила 20% річних. Але як визначити багато це чи мало? Як правило, для цього необхідно проаналізувати прибутковість вкладень в акції інших компаній. Якщо середнє значення TSR для акцій інших компаній за аналізований рік склало 30%, то очевидно, що дохідність вкладень в акції компанії АВС не дуже висока. І, навпаки, за середнього значення TSR 10% вкладення акції компанії АВС вважатимуться досить привабливими.

Значення TSR можна розбити на дві складові – дохід за рахунок зростання ціни акції CG та дохід за рахунок виплати дивідендів DY.

CG показує процент зростання за період. Незважаючи на те, що дохід від зростання акцій може здатися «нереалізованим» доходом, цей «нереалізований» дохід завжди може бути перетворений на реальні гроші шляхом продажу акцій за вищою ціною.

DY є показником, який має особливу популярність серед аналітиків ринку цінних паперів. Аналітики зазвичай віддають перевагу підприємствам з більш високим значенням DY.

Поряд із очевидними перевагами, що описується методом розрахунку ефективності вкладень в акції компаній притаманні деякі недоліки.

По перше. TSR - це відносний показник, який показує відсоток повернення на вкладення, а не суму повернення, тому використання TSR у певних ситуаціях може призвести до прийняття невірних рішень.

Що вигідніше, вкласти 90 тис. дол. за прибутковості інвестицій 20% або 100 тис. дол. за прибутковості 19%? Більшість інвесторів віддасть перевагу другому варіанту, хоча з точки зору TSR перший варіант більш кращий.

По-друге, TSR не враховує ризик, притаманний кожному вкладенню. Наприклад, одна компанія пішла на великий ризик для отримання більшого доходу, тоді як інша компанія отримала менший дохід, але й ризик був меншим. В даному випадку важко сказати, ефективність якої компанії була вищою. Відповідь це питання залежить від готовності конкретного інвестора йти на певний ризик для отримання бажаного повернення на інвестиції.

По-третє, значення TSR великою мірою залежить від цього, яка точка відліку обрана. Чим нижча початкова ціна акцій, тим вище значення TSR.

1.2. Додаткова ринкова вартість на акціонерний капітал (market value added, MVA). Цей показник розраховується так:

MVA = ринкова вартість компанії - капітал компанії, що використовується

Так, якщо ринкова вартість компанії дорівнює 50 млн. дол., а капітал, що використовується, 30 млн. дол., то MVA дорівнюватиме 20 млн. дол.

Таким чином, MVA - це різниця між ринковою вартістю компанії (ціна акції, помножена на кількість акцій) та значенням капіталу, що використовується (акціонерний капітал плюс довгострокова заборгованість). У цьому використовуваний капітал є інвестиції, залучені компанією, а ринкова капіталізація характеризує ефективність використання цих інвестицій з погляду учасників ринку. Якщо компанія виплатить дивіденди, то MVA не повинна змінитись, оскільки обидві складові рівняння зменшаться на однакову суму виплачених дивідендів.

MVA, з одного боку, змушує менеджерів прагнути збільшити ринкову капіталізацію компанії, з другого боку, менеджери змушені також відстежувати величини акціонерного капіталу (тобто. стежити за фондами, вкладеними у організацію). У той же час використання цього показника утруднено з таких причин:

Відповідно до сучасних правил бухгалтерського обліку багато нематеріальних активів компанії залишаються неврахованими або враховуються але нереальною вартістю. Серед таких активів можна назвати товарні марки, ліцензії, ім'я компанії, її репутацію, наявність висококваліфікованої робочої сили тощо. У той самий час ринкова капіталізація підприємства великою мірою залежить від оцінок величини саме таких активів і пасивів;

Як правило, активи враховуються в балансі за їхньою історичною вартістю (ціною придбання). У той же час, якщо актив придбано кілька років тому, то його історична вартість може не співпадати з поточною вартістю;

Менеджери компанії можуть маніпулювати балансовими значеннями активів та пасивів таким чином, щоб підвищити значення MVA.

1.3. Середньозважена вартість капіталу (WACC). Як правило, для фінансування інвестиційних проектів підприємства використовують і власні та позикові кошти. Різниця між ними полягає в наступному:

1. Позикові кошти не змінюють структуру власників підприємства міста і не впливають на стратегічний контроль та оперативне управління проектом.

2. Залучення позикових коштів збільшує ризик невиконання фірмою взятих він зобов'язань, що може призвести до неплатоспроможності і загрози банкрутства.

3. Відсотки за кредитом виплачуються з оподатковуваного прибутку і тим самим зменшують базу оподаткування. Дивіденди власникам сплачуються з чистого прибутку, після того, як сплачено всі ресурси, вартість яких за законодавством не може бути віднесена на собівартість продукції (послуг), а також задоволені інвестиційні потреби фірми. Тому залучення кредитів зазвичай обходиться підприємству дешевше, ніж фінансування за рахунок власних коштів.

Таким чином, використання позикового капіталу збільшує грошовий потік та одночасно підвищує ризик інвестування. Використання різних джерел фінансування має бути враховано щодо вартості капіталу інвестиційного проекту.

p align="justify"> Середньозважена вартість капіталу (прийнятна ставка дисконтування при фінансуванні інвестиційного проекту) за рахунок різних джерел може бути отримана шляхом зважування вартості різних джерел капіталу на частку цих джерел в загальному обсязі інвестиційних ресурсів.

де r d – вартість позикового капіталу (відсотки за кредит), r e – вартість власного капіталу (дохідність, необхідна акціонерами), D – величина заборгованості, Е – величина власного капіталу, t – ставка податку на прибуток.

Наприклад, слід визначити відсоткову ставку щодо інвестиційного проекту. Підприємство АВС витрачає проект 2040 тис. крб. власних коштів та 21060 тис. руб. бере кредит під 15% річних. Ставка прибуток 30%, рентабельність власного капіталу попередній рік становила 8%. Застосуємо показник середньозваженої вартості капіталу:

Таким чином, прийнятна ставка доходності за цих умов фінансування становить 10,3% річних.

Середньозважена вартість капіталу використовується інвесторами для оцінки ефективності роботи компанії, враховуючи ризики, притаманні цьому виду бізнесу. Вона використовується також і для управлінського аналізу, коли менеджери приймають рішення про направлення інвестицій у нові види діяльності або. у нові проекти. Приймаються лише ті проекти, які забезпечують більше повернення, ніж вартість капіталу.

Розрахунок вартості капіталу компанії проводиться у кілька етапів. По-перше, необхідно визначити структуру задіяного капіталу компанії. По-друге, потрібно розрахувати вартість кожного компонента капіталу компанії, потім визначається середньозважена вартість задіяного капіталу.

2. Бухгалтерський підхід до аналізу інвестиційної привабливості компанійможе використовувати такі показники.

2.1. Вартість чистих активів (net assets value, NAV). Для розрахунку NAV використається балансовий звіт компанії. Деякі інвестори можуть вважати цей бухгалтерський звіт відправною точкою для аналізу вартості компанії. Чисті активи підприємства розраховуються шляхом зменшення активів підприємства на величину її пасивів. Достовірність відомостей, які у балансі, може бути підтверджена незалежним аудитором.

Однак, як було зазначено вище, інформація, що міститься в балансі, може не відображати реальну картину з таких причин:

Деякі важливі активи не включаються до балансу (торгові марки, висококваліфікована робоча сила тощо);

Активи найчастіше враховуються за історичною (покупною), а не реальною вартістю.

2.2. Грошові потоки компанії. При цьому підході до оцінки вартості компанії використовується інформація, що міститься в іншому бухгалтерському звіті - звіті про рух коштів. Тут основним показником є сума коштів, отриманих компанією від операційної діяльності (Cash flow from operations, CFFO).Деякі аналітики використовують також такий показник, як «вільні кошти компанії», який є CFFO за вирахуванням витрат на придбання та капітальний ремонт основних засобів.

Для визначення вартості компанії аналітики прогнозують вільні кошти компанії на кілька років наперед. Потім ці прогнозні значення дисконтуються (як правило, як ставка дисконтування використовується WACC) і розраховується їх чиста дисконтована вартість. Вважається, що така чиста поточна вартість майбутніх грошових потоків компанії показує поточну вартість компанії.

Грошові потоки, що генеруються компанією, є більш об'єктивним показником роботи компанії в порівнянні з прибутком з наступних причин:

Вважається, що значення грошових потоків важче спотворити (на відміну прибутку), хоча існують можливості й у маніпуляції грошовими потоками;

Грошові потоки є більш чутливим інструментом виявлення та аналізу проблем з ліквідністю компанії.

2.3. Чистий прибуток. Як правило, чистий прибуток використовується аналітиками для оцінки ефективності роботи компанії у вигляді коефіцієнта «Прибуток у розрахунку на одну акцію» (earnings per share, EPS). Цей коефіцієнт дає корисну інформацію власників пакетами акцій різних підприємств, оскільки показує, яка частина прибутку підприємства посідає їх пакет. Іноді, прибуток дає повніше уявлення про діяльність підприємства, ніж грошові потоки.

2.4. Залишковий прибуток. Залишковий прибуток (іноді його ще називають економічним прибутком) є підхід до оцінки ефективності діяльності компанії, при якому чистий прибуток зменшується на вартість задіяного капіталу (в абсолютному вираженні).

Припустимо, що компанія АВС отримала за рік прибуток до податків і відсотків, що дорівнює 250 тис. дол. При цьому для отримання цього прибутку компанія задіяла 2 млн. дол. капіталу. Середньозважена вартість капіталу (WACC) для компанії АВС становить 10% на рік. Таким чином, залишковий прибуток компанії дорівнюватиме тис. дол.

Важливо, що у цьому прикладі використовувалася прибуток до податків і відсотків, оскільки задіяний капітал, зазвичай, складається з позикового капіталу та акціонерного капіталу. Однак, якщо використовується чистий прибуток, то із задіяного капіталу потрібно виключити позиковий капітал, а замість WACC використовувати вартість акціонерного капіталу (рентабельність власного капіталу).

Використання показника залишкового прибутку пов'язане з певними проблемами:

Значення прибутку та задіяного капіталу можуть бути навмисно спотворені,

Задіяний капітал може бути недооцінений, якщо активи враховуються за історичною вартістю;

Не враховуються ризики, притаманні інвестиціям у різні підприємства та різні галузі економіки.

2.5. Бухгалтерський повернення вкладений капітал (accounted rate of return, ARR). Цей показник подібний за економічним змістом та методикою розрахунку зі статичним показником рентабельності інвестицій для окремого інвестиційного проекту. При розрахунку ARR прибуток ділиться на задіяний капітал, і отриманий відсоток порівнюється зі значенням вартості капіталу для підприємства.

Так, для компанії АВС

Проблеми, що виникають під час використання ARR, ідентичні проблемам використання залишкового прибутку.

3. Комбінований підхід до аналізу інвестиційної привабливості компаніївраховує наступні коефіцієнти

3.1. Відношення ціни акції до прибутку на акцію (price/earnings ratio, PER)є найпоширенішим показником, що використовується інвесторами для оцінки вартості компанії. Цей показник розраховується шляхом поділу ринкової вартості однієї акції на значення прибутку для однієї акції (EPS).

Наприклад, якщо акції компанії АВС коштують 15 дол. за штуку, а значення EPS - 3 дол.

PER показує період окупності вкладень акції компанії. Тобто значення PER, що дорівнює 5, свідчить про те, що інвестор, купивши акції компанії за ціною 15 дол., може розраховувати на те, що витрати на придбання акцій окупляться протягом 5 років. Звичайно, у цих міркуваннях є певна частка умовності, оскільки навряд чи EPS компанії буде однаковим протягом 5 років.

Аналітики часто використовують PER для прогнозування майбутньої ціни акцій компанії. Для цього прогнозні значення прибутку компанії з розрахунку на одну акцію множаться на поточне значення PER.

Так, наприклад, якщо значення EPS очікується наступного року на рівні 4 дол., то при поточному PER, що дорівнює 5, ціна акції компанії дорівнюватиме 20 дол.

У наведених вище розрахунках закладено припущення про те, що поточне значення PЕР залишиться незмінним н наступного року. Але якщо є підстави припускати протилежне, то розрахунки можна змінити так.

Припустимо, значення PER для компанії АВС. рівне 5, не відповідає середньому галузевому значенню, що дорівнює 6. Якщо очікується, що PER компанії наздожене середньогалузевий показник, то прогнозована ціна акцій буде вже не 20 дол., а 24 дол.

Оцінюючи ефективності вкладень у акції необхідно ретельно проаналізувати причини відхилення значення PER тієї чи іншої компанії від середньогалузевого значення.

Якщо PER компанії нижче середньогалузевого значення (як це було в попередньому прикладі), то причинами цього можуть бути те, що компанія за своїми основними показниками відстає від інших компаній галузі, або те, що компанія недооцінена ринком і, отже, є хорошим об'єктом для інвестування.

Якщо PER компанії вище середньогалузевого значення, то пояснення цьому можуть бути такі: компанія за своїми основними показниками випереджає інші компанії галузі, або вона переоцінена і, отже, інвестиції в акції такої компанії не принесуть великого доходу.

До переваг використання описуваного показника можна віднести:

Оскільки аналіз вартості компанії відбувається за допомогою аналізу прибутку, цей показник може застосовуватися до компаній, які не виплачують дивідендів (швидкорослі компанії);

Інформація про вартість акцій компанії та прибутку в розрахунку на одну акцію може бути легко отримана з звітів, що публікуються;

При розрахунку PER не використовується дисконтування, тим самим спрощується методика підрахунку;

PER може бути використаний з метою оцінки вартості компаній. Для цього чистий прибуток такої компанії множиться на значення PER аналогічних компаній, що мають ринкове котирування.

Серед недоліків PER необхідно відзначити такі:

Використання у розрахунках прибутку монет призвести до спотворення результатів аналізу;

Зазвичай компанії публікують інформацію про результати своєї діяльності один раз на рік - через кілька місяців після звітної дати. Це може призвести до того, що PER, розрахований на торішні дані, застаріє протягом наступного звітного періоду і не враховуватиме останні зміни у фінансовому становищі компанії;

PER не може застосовуватися до компаній, що працюють зі збитками.

3.2. Відношення ринкової капіталізації до виторгу (price/sales ratio, PSR).Цей коефіцієнт є модифікацію PER і розраховується як ставлення ринкової капіталізації підприємства до виручці за звітний рік. Перевага даного коефіцієнта в тому, що виторг компанії - досить об'єктивний показник, який складно спотворити. Однак PSR не враховує впливу рентабельності компанії на ринкову капіталізацію. Дві компанії з однією і тією ж виручкою можуть мати різний прибуток (або навіть збиток), і відповідно капіталізація також відрізнятиметься.

3.3. Вартість компанії (enterprise value, EV). Останнім часом для аналізу ціни акцій компанії замість ринкової капіталізації все частіше використовують вартість компанії. Це з підвищенням ролі позикового капіталу як джерела фінансування діяльності підприємств, що призводить до несумісності підприємств з однаковими операційними показниками діяльності, але з різним рівнем заборгованості. Тому показники, розраховані з використанням ринкової капіталізації як бази для оцінки компанії (PER, PSR тощо), не дають змоги оцінити ціну акцій компанії на основі ціни акцій іншої компанії або групи зіставних компаній. Для отримання порівнянних значень описаних вище показників використовують значення вартості компанії, розраховане як сума ринкової капіталізації звичайних та привілейованих акцій та ринкової вартості боргових зобов'язань компанії.

Легко помітити, що з великої кількості існуючих методик для аналізу ефективності інвестицій важко вибрати одну універсальну, придатну для всіх компаній. Кожній з описаних методик притаманні певні переваги та недоліки. Вибираючи ту чи іншу методику, необхідно оцінювати багато факторів, а саме: мету аналізу, наявність надійної інформації, специфіку бізнесу, компанії тощо. Як правило, компанія оцінюється з використанням кількох критеріїв.

Оцінка інвестиційної привабливості компанії - це складний процес, у якому математичний розрахунок складає лити один із елементів. Багато залежить від суб'єктивних оцінок та досвіду аналітиків.

Крім зазначених показників ринкової вартості, враховують інші аспекти інвестиційної привабливості підприємства. До них відносяться:

привабливість продукції;

Кадрова привабливість;

Інноваційна привабливість;

Фінансова привабливість;

Територіальна привабливість;

Екологічна привабливість;

Соціальна привабливість.

Привабливість продукціїпідприємства для будь-якого інвестора - цеїї конкурентоспроможність над ринком. Конкурентоспроможність продукції також є багатоаспектним складовим з показників, факторів, передумов та кінцевих критеріїв. Далі наведені найбільш значущі їх.

Рівень якості продукції - відповідність різним стандартам, наявність сертифікатів якості, надійність, перспективність, поведінка продукцій у споживача, відповідність моді і т.д. Інвестора також може цікавити система контролю якості продукції та витрати на її функціонування.

Рівень цінна продукцію підприємства, її співвіднесення з цінами конкурентів та цінами на товари-замінники.

Рівень диверсифікації продукціїпоказує система коефіцієнтів, що відображають багатопрофільність фірми . Потенційний інвестор цікавиться, який із видів виробленої продукції користується найбільшим попитом на ринку, яка рентабельність виробів, що випускаються. Тому рівень диверсифікації продукції відносять до характеристик її інвестиційної привабливості.

Узагальнюючим показником конкурентоспроможності продукції та, відповідно, її інвестиційної привабливості є ціна продукції . Оскільки вартість формується внаслідок взаємодії попиту та пропозиції, вона опосередковано виражає конкурентоспроможність шляхом зіставлення вартості товарної продукції (пропозиції) та реалізованої продукції (попиту).

При оцінці інвестиційної привабливості продукції підприємства необхідно також перерахувати асортимент продукції, що випускається: його «ширину», «глибину» і «довжину». "Ширина" асортименту визначається кількістю груп товарів. «Глибина» групи товарів вимірюється кількістю різних товарів, які вона включає. «Довжина» асортименту пов'язана з усією сумою товарів, вироблених підприємством. Це число груп, помножене число товарів у групі, тобто. Тут йдеться вже про найважливішу характеристику, що відбиває масштаби діяльності підприємства.

Кадрова привабливістьпідприємства характеризується трьома складниками;

1. Ділові якості керівника та його команди

2. Якість кадрового ядра

3. Якість оновлення персоналу загалом.

Ділові якості керівника та його команди.Багато інвесторів приймають інвестиційні рішення, здебільшого базуючись на вивченні якості управлінської команди. Це пояснюється тим, що досвід та навички ключових менеджерів суттєво впливають надовгостроковий розвиток будь-якої компанії. Але цій причині інвестори та кредитори приділяють велику увагу вивченню можливостей окремих менеджерів успішно працювати в даному бізнесі якості побудови внутрішньої структури управління, яка повинна забезпечувати максимальне використання ресурсів команди.

При вивченні ділових якостей керівників інвестори звертають увагу на:

ключових менеджерів;

Рада директорів;

Наглядова рада;

Консультантів та інших фахівців.

При оцінці якості ключових менеджерів враховуються такі ділові якості керівника та його команди, як: мислення керівника, йогопсихологічні риси,компетентність, етичні характеристики, його ставлення до роботи, вміння приймати рішення, стимули тощо. Головними якостями керівника для інвестора є компетентність та заповзятливість (здатність до інноваційного мислення), команди – злагоджені дії добре підібраних індивідуальностей.

До ключових менеджерів, які відіграють роль у поданні інвестора , відносять:

Менеджерів, що приймають рішення - президента, директорів, начальників відділів;

Ключових менеджерів виробництва – начальника виробництва, технічного директора та ін.;

Менеджерів із розвитку тощо.

Для інвесторів важливо, щоб у раді директорів було передбачено місце потенційного інвестора, т.к. вони, як правило, зацікавлені в тому, щоб мати контроль над менеджментом та впливати на стратегічний розвиток компанії.

Існують випадки, коли керівництво підприємства вважає за краще не включати до ради директорів людей з боку, проте їх досвід, зв'язки або імідж можуть бути дуже корисними компанії. У таких ситуаціях звичайним рішенням є створення наглядової ради, яка практично не має юридичної влади, проте може надати істотну допомогу у розвитку компанії.

Стосовно консультантів існує помилкова думка, що вони потрібні лише великим компаніям. Але висококваліфіковані професіонали мають можливість серйозно допомогти будь-якому бізнесу в таких специфічних галузях, як фінанси, податкове планування, юридичні питання тощо. Причому консультанти можуть здійснити це вищому рівні, ніж штатні співробітники компанії. Використання консультантів може суттєво підняти імідж компанії в очах потенційних інвесторів.

Узагальнюючим критерієм інвестиційної привабливості кадрового ядра підприємстває питома вага висококваліфікованих робітників та фахівців у чисельності промислово-виробничого персоналу. При розрахунку цього показника враховується також динаміка кадрового ядра підприємства.

Якість оновлення персоналу загаломможе бути виражено коефіцієнтом поновлення кадрів. Даний показник відбиває кількісні тенденції у зміні кадрового складу.

Інноваційна привабливість- це ефект від середньострокових та довгострокових інвестицій у нововведення на підприємстві. Інноваційна привабливість підприємства - важлива складова інвестиційної привабливості підприємства, оскільки багато інвесторів пов'язують перспективи капіталовкладень саме з нововведеннями.

При оцінці інноваційної привабливості інвестори, як правило , враховують наявність:

Стратегії технічного розвитку, основи всіх інших інновацій;

Програми фінансування виробництва із різних джерел : власних коштів, державного та муніципального бюджетів, банківських та інших кредитів;

Послідовної політики використання фондів накопичення на підприємстві.

Для безпосередньої оцінки інноваційної привабливості потрібні:

1. Відбір системи показників, що прямо чи опосередковано характеризують інноваційну діяльність підприємства.

2. Диференційоване ранжування підприємств на основі угруповання обраних показників та визначення місця за їх сумою.

3. Вибір загального критерію для експрес-аналізу. Можна запропонувати такі системи показників інноваційної привабливості підприємства:

а) структура основних засобів:

Відношення фонду нагромадження до вартості основних засобів;

Відношення фонду НДДКР до вартості основних засобів;

Відношення валютних коштів до вартості основних засобів;

Відношення довгострокових кредитів та позик до вартості основних засобів . При порівнянні інвестиційного потенціалу кількох підприємств складається порівняльна таблиця, потім за сумою місць, отриманих кожним підприємством, здійснюється загальне ранжування інвестиційного потенціалу підприємств.

б) ефективність використання основних засобів;

в) джерела технічного поновлення виробництва;

р) частка прибутку технічне переобладнання підприємства. Узагальнюючим критерієм з метою оцінки інноваційного потенціалу підприємства вважатимуться показник частки коштів на технічне переобладнання виробництва, у чистий прибуток. Оптимальним вважатимуться рівень цього показника трохи перевищує 0,3. Якщо значення показника частки коштів у технічне переобладнання виробництва, у чистий прибуток менше 0,3, підприємство перебуває у зоні ризику.

Фінансова привабливістьвиступає центральним складовим інвестиційної привабливості підприємства. Для будь-якого інвестора фінансова привабливість полягає у мінімізації фінансових витрат та максимізації прибутку, тобто. отримання стабільного економічного ефекту від фінансово-господарську діяльність. Якщо цей ефект нестабільний під час інвестування, неминучий фінансовий ризик.

Показники фінансової привабливості було розглянуто нами вище.

Територіальна привабливість підприємства-це система критеріїв вигідного для інвестора геопросторового становища та розвитку підприємства.

Територіальна привабливість підприємства для інвестора визначається, по-перше, макроекономічним становищем міста чи регіону, де знаходиться підприємство, у національному та міжнародному ринковому господарстві; і, по-друге, мікрогеографічним становищем підприємства усередині міста.

При оцінці першого інвестор враховує загальний інвестиційний клімат у регіоні:

Соціально-політичну стабільність;

Перспективи розвитку економічного регіону;

Рівень розвитку інфраструктури у регіоні;

Розвиненість системи пільг для інвестора (організація ліцензії, податкові переваги, муніципальні преференції тощо)

Мікрогеографічне становище підприємства також оцінюється інвестором, виходячи з кількох критеріїв:

Транспортний коефіцієнт показує близькість (віддаленість) підприємства від основних транспортних магістралей, наявність під'їзних шляхів для перевезення вантажів та працівників підприємства;

p align="justify"> Коефіцієнт віддаленості від центру міста характеризує близькість (віддаленість) підприємства від центру міста, де зосереджені установи місцевої влади, різні обслуговуючі комерційні організації, найбільш розвинене комунальне господарство і мережа торговельного та соціально-культурного обслуговування;

Ціна землі, яка багато в чому залежить від названих вище критеріїв;

Коефіцієнт потенційної інтенсифікації території підприємства - насиченість території підприємства основними фондами, що визначає неможливість екстенсивного та необхідність інтенсивного використання його промислової зони при організації нових виробництв;

Частка транспортно-заготівельних та збутових витрат у собівартості продукції. Цей показник можна розглядати, як результуючий, оскільки на ньому відбиваються рівень розвитку кооперації виробництва (регіональної, міжрегіональної, міжнародної), стабільність та ритмічність поставок, вибір економічних шляхів та засобів доставки, якість складських приміщень, рівень механізації вантажно-розвантажувальних робіт тощо.

Екологічна привабливість підприємства-це багатоаспектне поняття, зумовлене комплексним характером екологічних проблем. Екологічна привабливість підприємства визначається через:

Екологічну привабливість природного середовища підприємства;

Екологічну привабливість виробленої продукції;

Екологічну привабливість виробленої для підприємства продукції.

Усі складові екологічної привабливості регулюються правовими нормами та стандартами. Стандарти середовища визначають допустимий рівень її забруднення (наприклад, гранично допустимі викиди). Товарні стандарти характеризують граничні рівні вмісту шкідливих речовин, у виробленої продукції. Технологічні стандарти є специфікації екологічного характеру для технічних засобів, обладнання, технологічних процесів і т.д.

Тією чи іншою мірою екологічна привабливість впливає інші складові інвестиційної привабливості.

На привабливість продукції - якість продукції за екологічними стандартами впливає обсяг її реалізації.

На інноваційну привабливість – через рівень природозберігаемості технології на підприємстві.

На фінансову привабливість – штрафні санкції, платежі за екологічні порушення знижують фінансову привабливість.

На територіальну та соціальну привабливість - забруднення території позначаємося на територіальній привабливості, а також на соціальних умовах життя працівників у прилеглих мікрорайонах.

Соціальна привабливість підприємства-це кінцевий критерій, яким інвестор судить про стан справ у тому підприємстві, куди він збирається вкласти чи вкладає свої гроші. Соціальний клімат для підприємства є критерієм конкурентоспроможності підприємства, його престижності для працевлаштування, привабливості інвестора. При аналізі соціального клімату для підприємства звертають увагу такі характеристики, как:

Умови праці

Організація та оплата праці

Розвиток соціальної інфраструктури.

При аналізі враховуються соціальні індикатори інвестування, що ґрунтуються на моніторингу відхилень від стандартних чи еталонних величин.

Зазвичай враховують такі показники:

Відхилення показників умов праці від санітарно-гігієнічних норм - негативні значення спричинять необхідність додаткових інвестицій;

Відхилення зарплатоємності продукції від середніх показників по галузі або суміжних підгалузі. Зарплатомісткість визначається як частка фонду оплати праці вартості товарної продукції;

Відхилення середньої заробітної платини на підприємстві від мінімального споживчого кошика регіону.

Отже, очевидно, що інвестиційна привабливість підприємства - це складна характеристика, що з окремих параметрів. Не всі ці параметри рівнозначні. Залежно від ситуації тим чи іншим складовим інвестиційної привабливості приділятиметься більше значення.

Інвестиційна привабливість компанії

Інвестиційна привабливість - інтегральна характеристика об'єкта інвестування (компанії, проекту) з позицій перспективності розвитку, прибутковості інвестицій та рівня інвестиційних ризиків. Немає єдиного підходу до оцінки інвестиційної привабливості компанії. Вибираючи ту чи іншу методику, необхідно оцінювати багато факторів, а саме: мету аналізу, наявність надійної інформації, специфіку бізнесу, компанії тощо. Як правило, компанія оцінюється за кількома критеріями. Оцінка інвестиційної привабливості компанії- Процес, заснований багато в чому на суб'єктивних оцінках та досвіді аналітиків, які використовують дві групи методів: коефіцієнтного аналізу та факторної оцінки інвестиційної привабливості. Основним завданням такої оцінкиє виявлення прибутковості та ризику інвестування. Більшість інвесторів прагнуть оптимізації співвідношення ризик/прибутковість. У процесі оцінки розглядаються такі фактори, що впливають на прибутковість та ризик, пов'язані з інвестуванням капіталу:

привабливість продукції;

інформаційна привабливість;

кадрова привабливість;

інноваційна привабливість;

фінансова привабливість;

територіальна привабливість;

екологічна привабливість;

соціальна привабливість.

Привабливість продукції компаніїдля будь-якого інвестора визначається її конкурентоспроможністю на ринку – багатоаспектною характеристикою, що формується на основі показників, факторів, передумов та кінцевих критеріїв: рівня якостіпродукції та рівня цінна неї у співвідношенні з цінами конкурентів та цінами на товари-замінники, а також рівня диверсифікаціїпродукції.

Інформаційна привабливість компаніївизначається її зовнішнім іміджем, який істотно впливають ділові і соціальні комунікації, і навіть репутація брендів, якими володіє компанія. Цінність інформаційної компоненти інвестиційної привабливості постійно зростає.

Кадрова привабливість компаніїхарактеризується:

діловими якостями керівника та його команди;

якістю кадрового ядра;

якістю оновлення персоналу загалом.

Узагальнюючим критерієм інвестиційної привабливості кадрового ядра компаніїє питома вага та динаміка зростання кількості висококваліфікованих робітників та фахівців у промислово-виробничому персоналі.

Інноваційна привабливість компанії– важлива складова інвестиційної привабливості, оскільки багато інвесторів пов'язують перспективи капіталовкладень саме з нововведеннями. Вона визначається на основі оцінки ефективності середньострокових та довгострокових інвестицій у нововведення компанії. Для оцінки інноваційної привабливості необхідні:

відбір системи показників, що прямо чи опосередковано характеризують інноваційну діяльність компанії;

диференційоване ранжування компаній на основі угруповання обраних показників та визначення місця за їх сумою;

вибір загального критерію для експрес-аналізу

Фінансова привабливість компанії – центральна ланка інвестиційної привабливості. Для будь-якого інвестора вона полягає у отриманні стабільного економічного ефекту від фінансово-господарської діяльності. Якщо цей ефект нестабільний, при інвестуванні неминучий фінансовий ризик. Критерії фінансової привабливості - показники, що характеризують фінансове становище компанії (ліквідність, фінансова стійкість і платоспроможність) та рівень її ділової активності (оборотність активів, рентабельність продукції та виробництва).

Три основні групи методик оцінки інвестиційної привабливості компаній, засновані на аналізі коефіцієнтів:

ринковий підхід, заснований на аналізі зовнішньої інформації про компанію, оцінює зміни ринкової вартості акцій компанії та величини дивідендів, що виплачуються. Такий підхід переважає в акціонерів, дозволяючи їм розраховувати ефективність власних інвестицій у організацію;

бухгалтерський підхід, Заснований на аналізі внутрішньої інформації, використовує бухгалтерські дані, такі як прибуток або потік коштів. Такий підхід віддають перевагу бухгалтерам і фінансовим фахівцям, оскільки дані, що використовуються для аналізу, можуть бути легко отримані з традиційної звітності;

комбінований підхід, заснований на аналізі як зовнішніх, і внутрішніх чинників.

Територіальна привабливість компанії– система критеріїв вигідного для інвестора геопросторового становища та розвитку компанії: макроекономічне становище міста чи регіону, де вона знаходиться, у національному та міжнародному ринковому господарстві, а також мікрогеографічне становище компанії усередині міста. Оцінюючи макроекономічного становища інвестор враховує загальний інвестиційний клімат у регіоні. Мікрогеографічне положення оцінюють виходячи із показників транспортного коефіцієнта; коефіцієнта віддаленості від центру міста; ціни землі; коефіцієнта потенційної інтенсифікації території компанії

Екологічна привабливість компаніївизначається на основі оцінки екологічної привабливості:

природного середовища підприємства;

виробничого процесу;

виробленої продукції.

Соціальна привабливість компаніїє критерієм конкурентоспроможності компанії, її престижності для працевлаштування, привабливості інвестора. При аналізі соціального клімату звертають увагу на:

умови праці;

організацію та оплату праці;

розвиненість соціальної інфраструктури.

Інвестиційна привабливість може бути об'єктом цілеспрямованого управління.

Рисунок 1. Методи оцінки інвестиційної привабливості компанії

Малюнок 2. Ідентифікація компанії, як об'єкта інвестування

Якщо підприємство потребує залучення інвестицій, керівництво має сформувати чітку програму заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості.

Практично будь-який напрямок бізнесу у наш час характеризується високим рівнем конкуренції. Для збереження своїх позицій та досягнення лідерства компанії змушені постійно розвиватись, освоювати нові технології, розширювати сфери діяльності. У подібних умовах періодично настає момент, коли керівництво компанії розуміє, що подальший розвиток неможливий без надходження інвестицій. Залучення інвестицій у компанію дає їй додаткові конкурентні переваги і найчастіше є потужним засобом зростання.

Основною та найбільш загальною метою залучення інвестицій є підвищення ефективності діяльності підприємства, тобто результатом будь-якого обраного способу вкладення інвестиційних коштів при грамотному управлінні має бути зростання вартості компанії та інших показників її діяльності.

Окремо варто згадати про ситуації, коли на користь власників компанії необхідно продати її за максимально високою вартістю. Даний намір виникає, як правило, при прагненні власників змінити сферу діяльності, отримавши при продажі достатні кошти для нових вкладень. Заходи, створені задля досягнення цих цілей, називаються передпродажної підготовкою і також розглянуті у цій роботі.

Існують такі основні види фінансування підприємства із зовнішніх джерел: інвестування в акціонерний капітал, надання позикових коштів.

Інвестування в акціонерний капітал компанії (пряме інвестування)

Основними формами залучення інвестицій в акціонерний капітал є:

інвестиції фінансових інвесторів;

стратегічне інвестування.

Інвестиції фінансових інвесторів є придбанням зовнішнім професійним інвестором (групою інвесторів), як правило, блокуючого, але не контрольного пакета акцій компанії в обмін на інвестиції з подальшим продажем цього пакета через 3-5 років (в основному це венчурні та пайові фонди) або розміщення акцій компанії над ринком цінних паперів широкому колу інвесторів (у разі це може бути компанії будь-якого напрями діяльності чи фізичні особи).

Інвестор у разі отримує основний дохід з допомогою продажу свого пакета акцій (тобто з допомогою виходу з бізнесу).

У зв'язку з цим залучення інвестицій фінансових інвесторів є доцільним для розвитку підприємства: модернізації або розширення виробництва, зростання обсягів продажів, підвищення ефективності діяльності, внаслідок чого зростатиме вартість компанії і, відповідно, вкладений інвестором капітал.

Стратегічне інвестування є придбання інвестором великого (до контрольного) пакету акцій компанії. Як правило, стратегічне інвестування передбачає тривалу чи постійну присутність інвестора серед власників компанії. Найчастіше кінцевою стадією стратегічного інвестування є придбання компанії чи злиття її з компанією-інвестором.

Як стратегічні інвестори зазвичай виступають підприємства-лідери галузі та великі об'єднання підприємств. Основною метою стратегічного інвестора є підвищення ефективності власного бізнесу та отримання доступу до нових ресурсів та технологій.

Інвестування у формі надання позикових коштів

Основні інструменти – кредити (банківські, торгові), облігаційні позики, лізингові схеми. (Лізингові схеми можуть бути віднесені до інвестицій у формі позикових коштів з деякими застереженнями, оскільки за своєю суттю лізинг є формою передачі майна в оренду. Однак за формою отримання доходу лізингодавцем (у формі відсотка) лізинг близький до банківських кредитів.) Обсяги фінансування, що залучається, можуть бути від кількох десятків тисяч доларів (кредити) до десятків мільйонів доларів. Терміни фінансування також можуть коливатися від кількох місяців до кількох років. При даній формі фінансування основною метою інвестора є отримання відсоткового доходу на вкладений капітал за заданого рівня ризику. Тому цю групу інвесторів цікавить подальший розвиток підприємства з погляду його можливості виконати зобов'язання щодо виплати відсотків та повернення основної суми боргу.

Таким чином, всіх інвесторів можна розділити на дві групи: кредитори, зацікавлені в отриманні поточних доходів у формі відсотків, та учасники бізнесу (власники частки у бізнесі), зацікавлені в отриманні доходу від зростання вартості компанії.

Інвестиційна привабливість підприємства кожної з груп інвесторів визначається рівнем доходу, який може отримати на вкладені кошти. Рівень доходу, своєю чергою, обумовлений рівнем ризиків неповернення капіталу та неотримання доходу капітал. Відповідно до цих критеріїв інвестори визначають вимоги до підприємств при інвестуванні. Очевидно при цьому, що основною вимогою для інвесторів-кредиторів є підтвердження здатності підприємства виконати зобов'язання щодо повернення капіталу та виплати відсотків, а для інвесторів, що беруть участь у бізнесі, - підтвердження здатності освоїти інвестиції та збільшити вартість пакету акцій інвестора.

Підприємство може здійснити низку заходів для підвищення своєї інвестиційної привабливості (більшої відповідності вимогам інвесторів). Основними заходами у зв'язку з цим можуть бути:

розробка довгострокової стратегії розвитку;

бізнес планування;

юридична експертиза та приведення правовстановлюючих документів у відповідність до законодавства;

створення кредитної історії;

проведення заходів щодо реформування (реструктуризації).

Для визначення того, які із заходів необхідні підприємству для підвищення інвестиційної привабливості, доцільним є проведення аналізу існуючої ситуації (діагностика стану підприємства). Цей аналіз дозволяє:

визначити сильні сторони діяльності підприємства;

визначити ризики та слабкі сторони у поточному стані компанії, у тому числі з погляду інвестора;

У процесі діагностики розглядаються різноманітні напрямки (аспекти) діяльності підприємства: збут, виробництво, фінанси, управління. Виділяється сфера діяльності підприємства, яка пов'язана з найбільшими ризиками та має найбільшу кількість слабких сторін, формуються заходи для покращення становища за виділеними напрямками.

Окремо варто відзначити проведення юридичної експертизи підприємства – об'єкта інвестування. Напрямками експертизи при оцінці інвестиційної привабливості підприємства є:

права власності на земельні ділянки та інше майно;

права акціонерів та повноваження органів управління підприємством, описані в установчих документах;

юридична чистота та коректність обліку прав на цінні папери підприємства.

За підсумками експертизи виявляються невідповідності у зазначених напрямках сучасним нормам законодавства. Усунення цих невідповідностей є вкрай важливим кроком, оскільки під час аналізу підприємства будь-який інвестор надає юридичному аудиту велике значення. Так, для кредитора важливим етапом процесу переговорів з підприємством є підтвердження прав власності на майно, що надається як застава. Для прямих інвесторів, які купують пакети акцій підприємства, важливим моментом є права акціонерів та інші аспекти корпоративного управління, які безпосередньо впливають на їхню здатність контролювати напрямки витрачання вкладених коштів.

Проведення діагностики стану підприємства є основою розробки стратегії розвитку. Стратегія - це генеральний план розвитку, який зазвичай розробляється на 3-5 років. Стратегія визначає основні цілі як підприємства загалом, і функціональних напрямів діяльності та систем (виробництво, збут, маркетинг). Визначаються основні цільові та якісні показники. Стратегія дозволяє підприємству здійснювати планування більш короткі періоди часу у межах єдиної концепції. Для потенційного інвестора стратегія демонструє бачення підприємством своїх довгострокових перспектив та адекватність менеджменту підприємства умовам роботи підприємства (як внутрішнім, так і зовнішнім). У нашій практиці були випадки, коли інвестор не розглядав локальні проекти підприємства, незважаючи на їхні добрі фінансові показники, оскільки проекти не були пов'язані із загальною концепцією розвитку підприємства. Однак, якщо стратегія передбачала реалізацію локальних проектів і давала підставу вважати їх реалізацію доцільною для підприємства в цілому, рішення про фінансування підприємства приймалося позитивним. Очевидно, що найбільше значення наявність чіткої стратегії має для інвесторів, зацікавлених у довгостроковому розвитку підприємства, зокрема, що у бізнесі.

Маючи довгострокову стратегію розвитку, підприємство переходить до розробки бізнес-плану. У бізнес-плані детально та детально розглядаються всі аспекти діяльності, обґрунтовуються обсяг необхідних інвестицій та схема фінансування, результати інвестицій для підприємства. План грошових потоків, що розраховується у бізнес-плані, дозволяє оцінити здатність підприємства повернути інвестору з групи кредиторів позикові кошти та виплатити відсотки. Для інвесторів-власників бізнес-план є підставою для проведення оцінки вартості підприємства та, відповідно, оцінки вартості капіталу, вкладеного в підприємство, та обґрунтуванням потенціалу його розвитку. Наприклад, одне з провідних підприємств Північного Заходу, що працює у скляній галузі, у процесі роботи з венчурним інвестором провело розробку комплексного бізнес-плану свого проекту. Незважаючи на низьку вартість активів підприємства, порівняно із сумою необхідних інвестицій, інвестор оцінив підприємство як інвестиційно привабливе, оскільки бізнес-план обґрунтував потенціал зростання підприємства для інвестора та збільшення вартості капіталу.

Для всіх груп інвесторів велике значення має кредитна історія підприємства, оскільки вона дозволяє судити про досвід підприємства з освоєння зовнішніх інвестицій та виконання зобов'язань перед кредиторами та інвесторами-власниками. У цьому можливе проведення заходів щодо створення такої історії. Наприклад, підприємство може провести випуск та погашення облігаційної позики на відносно невелику суму з коротким терміном погашення. Після погашення позики підприємство у власних очах інвесторів перейде на якісно інший рівень, як кредитор, здатний своєчасно виконати свої зобов'язання. Надалі підприємство зможе на вигідніших умовах залучати як позикові кошти у вигляді наступних випусків облігаційних позик, і прямі інвестиції.

Одним із найскладніших заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості підприємства є проведення реформування (реструктуризації). Повна програма реформування включає сукупність заходів з комплексного приведення діяльності компанії у відповідність до умов ринку, що змінюються, і виробленої стратегією її розвитку. Реструктуризація може проводитись за кількома напрямками.

Напрями:

1. Реформування акціонерного капіталу. Даний напрямок включає заходи щодо оптимізації структури капіталу - дроблення, консолідація акцій, всі описані в Законі про акціонерні товариства форми реорганізації акціонерного товариства. Результатом таких дій є підвищення керованості компанії чи групи компаній.

2. Зміна організаційної структури та методів управління. Даний напрямок реформування націлений на вдосконалення процесів управління, що забезпечують основні функції підприємства, що ефективно діє, та організаційних структур підприємства, які повинні відповідати новим процесам управління. Реструктуризація систем управління підприємств та оргструктури може включати:

виділення деяких напрямів бізнесу до окремих юридичних осіб, утворення холдингів, інші форми зміни організаційної структури;

знаходження та усунення зайвих ланок в управлінні;

введення в процеси управління та відповідні організаційні структури відсутніх ланок;

налагодження інформаційних потоків у частині управлінської інформації;

проведення інших супутніх заходів.

3. Реформування активів. У межах реструктуризації активів можна назвати реструктуризацію майнового комплексу, реструктуризацію довгострокових фінансових вливань і реструктуризацію оборотних активів. Даний напрямок реструктуризації підприємства передбачає будь-яку зміну структури його активів у зв'язку з продажем зайвих, непрофільних та придбанням необхідних активів, оптимізацію складу фінансових вкладень (короткострокових та довгострокових), запасів, дебіторської заборгованості.

4. Реформування виробництва. Цей напрямок реструктуризації націлений на вдосконалення виробничих систем підприємств. Метою у разі можливо підвищення ефективності виробництва товарів, послуг; підвищення їх конкурентоспроможності, розширення асортименту чи перепрофілювання. Реструктуризація виробництва може включати такі заходи:

зняття з виробництва нерентабельної продукції, якщо при цьому відсутні реальні для здійснення інвестиційні проекти щодо зниження витрат, зростання конкурентоспроможності продукції та ін;

розширення випуску та продажу вигідної продукції;

освоєння нової комерційно перспективної продукції чи послуг;

інші заходи.

Комплексна реструктуризація підприємства включає комбінацію заходів, що належать до кількох з перерахованих вище напрямків.

У процесі підвищення інвестиційної привабливості одне з найбільших вітчизняних ювелірних підприємств провело комплексне реформування системи управління. Проведення реформування було вимушеним кроком для керівництва компанії, оскільки не вдавалося залучити інвестиції у необхідному обсязі. В результаті реформування було підвищено ефективність системи контролю витрат, бюджетування, контролю за виконанням планів. Наслідком проведених заходів стало зростання рентабельності діяльності та з'явилися реальні підстави для інвестора розглядати підприємство як здатне ефективно освоїти інвестиції.

Окремо варто згадати ситуацію, коли метою підвищення інвестиційної привабливості є продаж підприємства. Цей процес називається передпродажною підготовкою і має на меті підвищення інвестиційної привабливості та одночасне збільшення її вартості для потенційних покупців.

У загальному вигляді передпродажна підготовка передбачає проведення наступних заходів:

Аналіз галузі, у якій діє підприємство, і навіть галузей, є споживачами і постачальниками нею. Метою аналізу є виявлення компаній та об'єднань, що займають лідируючі або близькі до лідируючої позиції. При цьому відстежується інформація про процеси укрупнення, факти злиття та поглинання в аналізованих галузях.

Оцінка вартості бізнесу, виявлення основних чинників, які впливають вартість. Визначення ключових показників компанії, привабливих для цільових груп інвесторів. Залежно від конкретної ситуації як такі характеристики можуть виступати: доступ до певних ресурсів, нових технологій, розгорнута збутова мережа, висока потенційна рентабельність за умови суттєвих капіталовкладень тощо.

Проведення заходів, вкладених у підвищення інвестиційної привабливості підприємства. На даному етапі можуть бути проведені всі перелічені вище заходи, необхідний їх набір та послідовність проведення залежать від бажаних термінів підготовки підприємства до продажу та наявності інтересу інвесторів до підприємства.

Підготовка інформаційного меморандуму для подання компанії інвесторам, розміщення прес-релізів в інформаційних службах, взаємодія з інвестиційними інститутами, що діють на ринку злиття/поглинання та інвесторами безпосередньо.

Проведення переговорів з інвесторами – потенційними покупцями компанії та здійснення угоди.

Таким чином, підготовка підприємства до залучення інвестицій чи до продажу – досить чітко визначений, хоч і складний процес. Підприємство може сформувати програму заходів для підвищення інвестиційної привабливості, виходячи зі своїх індивідуальних особливостей та кон'юнктури ринків капіталу, що склалася. Реалізація такої програми дозволяє прискорити залучення фінансових ресурсів та знизити їх вартість. Слід зазначити, що описані вище можливі заходи не вимагають істотних матеріальних витрат, але результатом їх реалізації, крім зростання інтересу інвесторів до компанії, є також підвищення ефективності її роботи.

Інвестиційної привабливістьРеферат >> Банківська справа

На четвертому етапі здійснюється оцінка інвестиційної привабливості компаній. Інвестиційна привабливість компаній- Інтегральна характеристика окремих компаній- Об'єктів майбутнього інвестування...

Інвестиційна привабливістьорганізацій фінансового сектора у період кризи

Дипломна робота >> Фінансові науки

... інвестиційної привабливості компанії 2.1 Загальна характеристика ТОВ страхова компанія"Альянс росне життя" 2.2 Аналіз фінансової діяльності компанії 2.3 Інвестиційна ...

Аналіз фінансового потенціалу та оцінка інвестиційної привабливостіпідприємства (на прикладі ВАТ "Нафтакамськнафтохім")

Дипломна робота >> Фінансові науки

Д.А. Аналіз капіталізації публічної компаніїта оцінка її інвестиційної привабливості// Економічний аналіз: теорія... Ендовіцький, Д.А. Методологічні підходи до оцінки інвестиційної привабливості компанії// Економічний аналіз: теорія та практика...