Аналіз привабливості компанії. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства. Аналіз фінансової стійкості підприємства

Інвестори над ринком діють різні: міжнародні, іноземні, вітчизняні, внутрикорпоративные. І рівень інвестицій також відрізняється за масштабами та спрямованістю. Уявімо образ професійного прямого інвестора, припустимо, іноземного. Інвестор має активи і має намір їх вигідно вкласти. Він ретельно вивчив інвестиційний клімат нашої країни, регіонів та галузей, у яких має певний досвід управління та успіху. Зрештою, прямий інвестор бачить перед собою список підприємств, які його зацікавили. Інакше висловлюючись, інвестиційна привабливість компанії. Як її сприйняти, оцінити та скористатися? Цим питанням і присвятимо цю статтю.

Співвідношення стадій ЖЦ та привабливості компанії

Інвестиційна привабливістьпідприємства справді є важливим ступенем у діяльності професійних інвесторів, зацікавлених у ефективних вкладеннях. Привабливість компанії як об'єкта інвестицій є результатом комплексу діагностичних та оціночних заходів, що проводяться після відбору компаній у лонг-лист галузевих інтересів аналітиків. Кожен інвестор ставить питання про те, які саме критерії інвестиційної привабливості йому слід застосувати, щоб не помилитися з вибором об'єкта. І в першу чергу, слід звернути увагу на поточну стадію життєвого циклу компанії як критерій діагностики.

Відомий авторитет теорії життєвого циклу (ЖЦ) корпорації доктор Іцхак Калдерон Адізес у життєвому циклі спостерігає дві великі фази: зростання і старіння. Нас же більшою мірою цікавлять такі стадії, як «догляд-народження», «немовлятство-дитинство», «юність», «ранній розквіт» та «пізній розквіт» на фазі зростання. Стадії старіння "занепад", "аристократизм" і т.д. цікавлять істотно меншою мірою, оскільки інвестування на цій фазі вже менш привабливе, якщо тільки стадії «занепаду» або «аристократизму» не передують початку нового більш потужного циклу з організаційним і технологічним переоснащенням бізнесу, що його супроводжує.

Стадії життєвого циклу з І.К. Адізесу

Предметом для осмислення можливих інвестицій може бути будь-яка зі стадій фази зростання, проте переважними все ж таки є етапи «Давай-Давай», «Юність» та «Розквіт». Стадія «Дитина» є дуже ризикованою для вкладень, оскільки ще незрозуміло, як розвиватимуться події. На етапі стабілізації інвестор повинен переконатися, що підприємство забезпечить високі темпи виробництва та збуту за збереження високої маржинальності основний групи товарів та послуг.

Як визначити поточну стадію життєвого циклу компанії? І тому існують різноманітні методики. Насамперед, слід зібрати показники діяльності підприємства, бажано за п'ять останніх років з поквартальною розбивкою та провести аналіз їх динаміки за такими аналітичними зрізами:

• обсяг реалізації продукції;
• валюті активу балансу;
• розміром власного капіталукомпанії;
• розмірів EBIT, EBITDA, чистого нерозподіленого прибутку.

Оцінка привабливості бізнесу за SOFIA та стадіями ЖЦ

Аналіз інвестиційної привабливості організації, заснований на факторі ЖЦ, доцільно розпочинати з фінансового аналітичного опрацювання за методом SOFIA. p align="justify"> Метод передбачає дослідження способів прийняття в компанії основних фінансових рішень. Оцінка ухвалення стратегічних рішень (або рішень типу «S») включає заходи, які одночасно представляють методи оцінки інвестиційної привабливості. Вони включають такі аналітичні зрізи.

1. Економічна додана вартість EVA. Якщо значення EVA систематично демонструє позитивну динаміку, це означає, що ринкова вартість підприємства зростає над балансовою вартістючисті активи. Отже інвестиційна привабливість компанії на висоті.
2. Ринкова вартість компанії, що визначається за одним із доступних методів. Для інвестора кращими є дохідний метод (з погляду можливого продажу бізнесу) та оцінка вартості за аналогією.
3. Моделі сталого зростання (розвитку) BCG. Даний метод передбачає аналіз відповідності тотожності темпів зростання та приросту виручки, прибутку, активів, власного капіталу та боргів підприємства. Найбільш виражена та синхронна динаміка показників характерна для етапів «Юність» та «Рання розквіт», що і робить їх особливо привабливими для інвестицій.
4. Матриці фінансових стратегічних моделей. Вибрана фінансова стратегія фірми служить непрямим покажчиком інвестору на сформований тренд, наскільки успішно обрано напрямок у двофакторній матриці результатів господарської та фінансової діяльності. Під зоною успіху розуміється напрям у бік створення ліквідних коштів, а під зоною дефіцитів їх споживання.
5. Модель Дюпону. Даної аналітичної моделі понад сто років. Розрізняють двофакторну та трифакторну моделі Дюпона. Вони ґрунтуються на розгорнутому аналізі рентабельності активів компанії.

Чинники інвестиційної привабливості присутні у обраної фінансової стратегії компанії. Важливе значення має система операційного фінансового планування (рішення типу «О»), що діє. Область регулярного менеджменту у сфері фінансів важлива не менше для інвестора, який розуміє бізнес для вкладень. Під нею ми розуміємо систему бюджетного управління та систему нормування.

Оцінка інвестиційної привабливості підприємства будується на аналізі комплексу чинних політик у сфері обліку, управління витратами, оборотними коштами та дебіторською заборгованістю (рішення типу «F»), інвестиційної політики підприємства (рішення типу «I»). Власне рівень розвитку аналітичних технологій у фінансовій сфері також є певним «маяком» інвестиційної безпеки (рішення типу «А»).

Сформована архітектура фінансового управління компанією за методикою SOFIA дозволяє визначити стадію ЖЦ та отримати повноцінну інформацію щодо вигідності та перспектив вкладень. Крім фінансового аспектурозуміння моменту розвитку підприємства корисна також діагностика організаційного поведінки для підприємства. Зв'язок між типами управлінських практик та стадіями ЖЦ представлена ​​нижче у табличній формі.

Діагностика стадії ЖЦ через типи управлінських практик у компанії

Сфокусований фінансовий аналіз для оцінки привабливості

Інвестиційна привабливість бізнес-об'єкта оцінюється протягом кількох ітерацій з різних точок зору. Потрібно розуміти обом сторонам переговорного оцінного процесу, що лише певна відкритість за умови дотримання умов інформаційної безпеки може призвести до взаємного успіху у залученні коштів. Інвестор повинен довести власникам та керівництву компанії, що діючи у своїх бізнес-інтересах, не становить конкурентної загрози. Ініціатор інвестицій з боку компанії повинен усвідомити, що потрібно відкрити основні аспекти результатів діяльності та системи керування.

Показники прибутковості, ліквідності, фінансової стійкості, оборотності активів є підставою для сфокусованого аналізу підприємства як потенційного інвестиційного об'єкта. За підсумками реальних показників виробляється оцінка інвестиційної привабливості підприємства з позиції інвестиційних можливостей вкладень у основний капітал чи портфельних інвестицій. Далі подається склад застосовуваних у аналізі показників, зведених у групи.

Зведена таблиця показників для аналізу інвестиційної привабливості

Аналіз інвестиційної привабливості підприємства може здійснюватися шляхом порівняння розрахункових значень зі стандартним (нормативним) рівнем показника в середньому по галузі, з рівнем минулих звітних періодів даної компанії та знайденими значеннями лідерів по галузі та на території гравців-конкурентів. Для аналізу будуть потрібні результати проведеної конкурентної розвідки, відомості центральних та регіональних відділень Росстату (за середньогалузевими показниками) та звітні форми минулих періодів по підприємству.

Інвестиційна привабливість підприємства за першою групою показників дозволяє інвестиційному аналітику визначити потенціал захищеності інвестора від вимог зовнішніх зобов'язань завдяки ресурсам власних коштів. Друга група показує здатність підприємства з допомогою короткої і ліквідної бази активів покрити короткі пасиви. При цьому загальний коефіцієнт покриття є оптимальним у межах значення показника 2-2,5, а проміжний коефіцієнт – на рівні 0,8.

Найліквіднішою частиною активів є кошти. З урахуванням цієї обставини коефіцієнт абсолютної ліквідності мають особливу значущість як інвесторів, так постачальників. Найсприятливішим варіантом вважається, коли цей показник перевищує значення 0,5, а оптимальне значення – 0,25. Різні види рентабельності є окремим аналітичним блоком з метою оцінки привабливості підприємства. Нормативні значення сильно варіюються по галузях, залежить від сезонності і, як зазначалося, від стадії ЖЦ.

Вплив рівня управління на рівень інвестиційної привабливості

Досить часто потенційного інвестора цікавить не лише рівень компанії загалом. Інвестиційних аналітиків може зацікавити й інвестиційна привабливість проекту як локального інвестиційного завдання. У минулих розділах акцентувався фінансовий аналіз як ключовий інструменту відборі об'єктів для капітальних вкладень. Це справді найдієвіший спосіб вирішення пошукової та відбірної задачі. Цифри, за умови їхньої відкритості та достовірності, забезпечують прямий доступ до прогнозу успішності інвестиції.

Водночас фінансову аналітику обов'язково слід підтвердити непрямими прийомами та методами, без яких оцінка інвестиційної привабливості підприємства та локальних проектів не зовсім повноцінна. Крім названої вище діагностики організаційного поведінки у компанії доцільно уточнити тип діючої організаційної культури. Вона тією чи іншою мірою свідчить про стадію ЖЦ та про рівень розвитку менеджменту в компанії, що відображає чинну парадигму управління.

Надійність та конкурентоспроможність компанії як інвестиційного об'єкта підтверджується рівнем розвитку систем управління, що базуються на менеджменті якості. Стандарти ISO різних серій, починаючи з 9000, у багатьох країнах розглядаються як один із дієвих непрямих оціночних інструментів. Сам факт сертифікації за стандартами якості підвищує привабливість фірми з погляду інвестиційних можливостей за рахунок:

• прозорої та прописаної моделі регламентованих бізнес-процесів у компанії, що дає інвестору опору у подальшому контролі процесуального благополуччя;
• запровадження електронних форм документаційного забезпечення управління;
• отримання можливостей виходу на міжнародні ринки на основі зрозумілих та загальновизнаних процедур та стандартів;
• зрозумілої мови та формату внутрішньокорпоративних комунікацій, планів та звітності, що приймаються як співробітниками компанії, так і представниками інвестора;
• витрат виробництва, які отримують перспективу оптимізації разом із процедурами оптимізації процесів з допомогою функціонально-вартісного аналізу та реинжиниринга бізнес-процесів.

Як резюме

В інвестиційному процесі діють щонайменше дві сторони. Одна сторона, що дає гроші на здійснення капітальних вкладень, називається інвестором і чекає на відповідну віддачу. Друга сторона ініціює інвестиційний проект, що потребує його підкріплення коштами, якщо власних капіталів недостатньо. Вона називається ініціатором залучення інвестора. Мало того, що обидві сторони мають якимсь чином знайти одна одну, взаємний вибір дуже бажаний у диспозиції «виграв-виграв». На жаль, національна забава російського бізнесу полягає у виконанні ритуалів, що призводять до втрат.

Я розумію інвесторів, чому їх так мало і чому завищується вартість інвестиційних коштів для компаній. Причина цього полягає не тільки в тому, що бізнес справді неприбутковий та безрезультативний. Насправді успішних компаній не так вже й мало в економіці. Вся справа у трьох важливих аспектах.

1. Компанії-ініціатори спочатку не бажають, а вже потім не вміють бути прозорими для потенційних інвесторів.
2. Регламентоване управління часто носить дійсно оболонковий, імітаційний та формальний характер, включаючи TQM та сертифікати ISO.
3. Інвесторам потрібно вчитися переконувати, аналізувати та оцінювати інвестиційний потенціал справді привабливих підприємств.

Іноді здається, що інвестиційна привабливість підприємства, як і склад істинних значень фундаментальних показників своєї діяльності, приховані як від поглядів інвесторів, а й від самих власників бізнесу. Подвійним стандартам економіки давно пора поставити заслін. Найцікавіше, що монополії та олігополії як суб'єкти теж страждають від того, що середній та малий бізнес оковані каламутом податкового маневрування. Це таке саме питання державного суверенітету, як і Національна безпека. Чомусь віриться, що ламання устою відбудеться, а якість та обсяги інвестицій у реальний сектор набудуть нової сили.

Інвестиційна привабливість – цене лише фінансово-економічний показник, а модель кількісних та якісних показників - оцінок зовнішнього середовища (політичного, економічного, соціального, правового) та внутрішнього позиціонування об'єкта у зовнішньому середовищі, якісна оцінка його фінансово-технічного потенціалу, що дозволяє варіювати кінцевий результат.

У сучасній економічній літературі практично немає чіткості у визначенні сутності інвестиційної привабливості та правильної системи її оцінки. Так, Глазунов В.І. стверджує, що оцінка інвестиційної привабливості має дати відповідь на питання куди, коли і скільки ресурсів може направити інвестор у процесі здійснення інвестицій. Русак Н.А. та Русак В.А. зводять визначення інвестиційної привабливості об'єкта переважно до евристичних методів пов'язані з ранжуванням досліджуваних об'єктів виходячи з оцінки фахівців (експертів). Звідси інвестиційна привабливість стосується порівняння кількох об'єктів з метою визначення кращого, гіршого, середнього.

Багато фахівців прирівнюють інвестиційну привабливість до оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Інвестиційна привабливість підприємства – цепевна сукупність характеристик його виробничої, а також комерційної, фінансової, певною мірою управлінської діяльності та особливостей того чи іншого інвестиційного клімату, за результатами якого свідчать про доцільність та необхідність здійснення інвестицій у нього. Перемагає зазвичай інвестиційно-привабливий об'єкт, у який відбуваються вкладення інвестицій.

Отже, першочерговим завданням, виконання якого зумовлює успіх у цій дуже не простій конкурентній боротьбі, є максимальне якісне підвищення інвестиційної привабливості.

Першим кроком розв'язання цієї задачі буде визначення необхідних параметрів існуючого рівняінвестиційної привабливості у межах того чи іншого об'єкта. Тобто є необхідність якісної та кваліфікованої оцінки багаторівневої інвестиційної привабливості, а саме: міжнародної, внутрішньодержавної, секторної, міжгалузевої, внутрішньогалузевої, конкретного підприємства, проекту.

Основними цілями оцінки інвестиційної привабливості є:

Визначення поточного стану підприємства та перспектив його розвитку;

Розробка заходів щодо суттєвого підвищення інвестиційної привабливості;

Залучення інвестицій у рамках відповідної інвестиційної привабливості та обсяги отримання комплексного підходу для позитивного ефекту від освоєння залученого капіталу.

Заключним етапом у процесі вивчення інвестиційного ринку є якісний аналіз та об'єктивна оцінка інвестиційної привабливості для окремо взятих компаній і фірм, що розглядаються як потенційні об'єкти інвестування.

Такий спектр оцінок проводиться інвестором щодо необхідності та доцільності здійснення капітальних вкладень у процес розширення та технічного переозброєння на діючих підприємствах; вибір на виконання придбання альтернативних об'єктів приватизації; а також при купівлі акцій окремих компаній. Але й кожен суб'єкт господарювання має проявити свої можливості для залучення зовнішніх інвестицій. Тому оцінка інвестиційної привабливості аналізується у зовнішньому та внутрішньому фінансовому аналізі.

Аналіз оцінки інвестиційної привабливості

Західними вченими-економістами визначено, що для оцінки інвестиційної привабливості підприємства як об'єкта інвестування найважливіше та пріоритетне значення має повний аналіз наступних життєво важливих сторін його діяльності:

1.Аналіз оборотності активів. Ефективність початку інвестування значною мірою визначається тим фактом, наскільки швидко вкладені кошти встигають обертатися у процесі діяльності конкретного підприємства.

2. Аналіз прибутковості капіталу. Однією з головних цілей у моменті інвестування є обов'язкове забезпечення високого прибутку у процесі використання вкладених коштів. Але в сучасних умовах підприємства можуть значною мірою керувати показниками прибутковості (за рахунок амортизаційної політики, ефективності податкового планування тощо), а в розрізі процесу аналізу можна повно дослідити потенціал його формування в порівнянні з початковим капіталом.

3. Аналіз фінансової стійкості. Такий аналіз дозволяє оцінити інвестиційний ризик, пов'язаний із структурним формуванням інвестиційних ресурсів, а також виявити оптимальність фінансування поточної господарської діяльності.

4. Аналіз ліквідності активів. Оцінка ліквідності активів дозволяє визначити здатність того чи іншого підприємства платити за своїми короткостроковими зобов'язаннями, попередити можливість банкрутства за рахунок швидкої реалізації окремих видів активів. Іншими словами, стан активів характеризує рівень наявних інвестиційних ризиків у межах короткострокового періоду. Причому оцінка інвестиційної привабливості підприємства за вказаними показниками здійснюється з огляду на стадії його життєвого циклу, оскільки на різній стадії значення тих самих показників мати різну цінність для підприємства та його інвесторів.

Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче

Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.

Розміщено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ РФ

ФЕДЕРАЛЬНА ДЕРЖАВНА АВТОНОМНА

ОСВІТНА УСТАНОВА ВИЩОГО

ПРОФЕСІЙНОЇ ОСВІТИ

«КАЗАНСЬКИЙ (ПРИВОЛЖСЬКИЙ) ФЕДЕРАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»

ІНСТИТУТ УПРАВЛІННЯ, ЕКОНОМІКИ І ФІНАНСІВ

КАФЕДРА ФІНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

КУРСОВА РОБОТА З НАПРЯМКУ

Аналіз інвестиційної привабливості підприємства

Виконав студент

Гр.14.6-231 3 курс

А.Ф. Камалетдінова

Науковий керівник

д.е.н., доцент кафедри

фінансового менеджменту

А.І. Бікчантаєва

Казань 2015

ВСТУП

Оцінка інвестиційної привабливості підприємства грає для суб'єкта господарювання велику роль, оскільки потенційні інвестори приділяють увагу даній характеристиці підприємства чимале значення, вивчаючи при цьому показники фінансово-господарської діяльності як мінімум за 3 роки. Також для правильної оцінки інвестиційної привабливості інвестор оцінює підприємство як частину галузі, а не як окремий господарюючий суб'єкт у навколишньому середовищі, порівнює підприємство з іншими підприємствами в цій же галузі.

Активність діяльності інвесторів багато в чому залежить від ступеня стійкості фінансового становища та економічної спроможності підприємств, у яких готові спрямувати інвестиції. Саме ці параметри головним чином характеризують інвестиційну привабливість підприємства. Тим часом в даний час методологічні питання оцінки та аналізу інвестиційної привабливості мало розроблені та вимагають подальшого розвитку. Саме цим і обумовлена ​​актуальність даної теми курсової роботи"Інвестиційна привабливість підприємства".

Практично будь-який напрямок бізнесу в наш час характеризується високим рівнемконкуренції. Для збереження своїх позицій та досягнення лідерства компанії змушені постійно розвиватись, освоювати нові технології, розширювати сфери діяльності. У подібних умовах періодично настає момент, коли керівництво організації розуміє, що подальший розвиток неможливий без надходження інвестицій. Залучення інвестицій дає компанії конкурентні переваги і найчастіше є найпотужнішим засобом зростання. Основною та найбільш загальною метою залучення інвестицій є підвищення ефективності діяльності підприємства, тобто результатом будь-якого обраного способу вкладення інвестиційних коштів при грамотному управлінні має бути зростання вартості компанії та інших показників її діяльності.

Інвестиційна привабливість важлива для інвесторів, оскільки аналіз підприємства та його інвестиційної привабливості дозволяє звести ризик неправильного вкладення коштів до мінімуму.

Об'єкт дослідження цієї курсової роботи - інвестиційна привабливість підприємства.

Предмет дослідження - чинники, які впливають інвестиційну привабливість підприємства.

Метою даної є аналіз інвестиційної привабливості ВАТ «Лукойл» на основі базових показників фінансової звітності, показників ліквідності та платоспроможності.

Мета дослідження дозволила сформулювати завдання, які вирішувалися у цій роботі:

1. розкрити поняття інвестиційної привабливості;

2. визначити чинники, які впливають інвестиційну привабливість;

3. навести алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства;

4. проаналізувати ліквідність та платоспроможність діяльність підприємства на прикладі ВАТ «ЛУКОЙЛ»;

5. провести аналіз інвестиційної привабливості підприємства з прикладу ВАТ «ЛУКОЙЛ»;

6. розробити шляхи підвищення інвестиційної привабливості для підприємства.

Ця робота складається з вступу, двох розділів, висновків, списку літератури та додатку.

При написанні курсової були використані такі методи наукового дослідження: порівняльний метод; вивчення відповідної літератури, статей; аналітичний метод.

Інформаційною базою послужили навчальна літературана цю тему, періодичні видання економічних журналів, інформаційні сайти. Для виконання аналітичної частини роботи було взято відомості та фінансову звітність ВАТ «ЛУКОЙЛ».

1. ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

1.1 Поняття інвестиційної привабливості та фактори, що її визначають

В економічній літературі існує достатня кількість праць, які торкаються проблем визначення та розуміння «інвестиційної привабливості» підприємства.

Досі так і не склалося єдиної думки щодо визначення та оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Думки вітчизняних авторів з цієї теми у певному плані різняться, але водночас істотно доповнюють одне одного.

Вивчивши підходи до сутності інвестиційної привабливості підприємства, можна об'єднати існуючі на сьогоднішній день інтерпретації у чотири блоки за певною ознакою:

1. інвестиційна привабливість як умова розвитку підприємства;

Інвестиційна привабливість підприємства - це стан його господарського розвитку, що передбачає з урахуванням високої частки ймовірності, що у прийнятні для інвестора терміни інвестиції здатні задовольнити необхідний рівень прибутковості чи можливе досягнення іншого позитивного ефекту.

2. інвестиційна привабливість як умова інвестування;

Інвестиційна привабливість розглядається як сукупність різних об'єктивних ознак, властивостей, коштів, можливостей, які зумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції в основний капітал.

3. інвестиційна привабливість як сукупність показників;

інвестиційна привабливість підприємства представляється у вигляді сукупності економічних та фінансових показників підприємства, які визначають можливість отримати максимальний прибутоквнаслідок вкладу капіталу при мінімальних ризиках вкладення коштів.

4. інвестиційна привабливість як показник ефективності інвестицій Ігоніна, Л.Л.Інвестиції [Текст] / Л.Л.Ігоніна / / Навчальний посібник.-2006.-с.288.

Ефективність інвестицій взаємопов'язана з поняттям інвестиційної привабливості, вона є ключовою ланкою у визначенні інвестиційної привабливості, тоді як остання визначає інвестиційну діяльність. Чим вища ефективність інвестицій, тим вищий рівень інвестиційної привабливості і масштабніша інвестиційна діяльність, і, навпаки, навпаки.

Таким чином, узагальнюючи запропоновану вище класифікацію, можна сформулювати найбільш загальне визначенняінвестиційної привабливості підприємства та розгляд її як системи, що включає економічні відносини між господарюючими суб'єктами щодо ефективності розвитку бізнесу та підтримки його конкурентоспроможності.

З позиції інвестора, інвестиційна привабливість підприємства – це сукупність кількісних та якісних факторів, які характеризують платоспроможний попит підприємства на інвестиції.

Попит на інвестиції (разом із пропозицією, рівнем цін та ступенем конкуренції) є базою для визначення кон'юнктури інвестиційного ринку.

Для того, щоб не було сумнівів щодо надійності інформації, що використовується для розробки стратегії інвестування, потрібен системний підхід у вивченні кон'юнктури ринку, починаючи з макрорівня (інвестиційний клімат держави) і закінчуючи мікрорівнем (оцінка інвестиційної привабливості окремого інвестиційного проекту). За допомогою такої послідовності інвестори можуть вирішити проблему вибору підприємств, які мають найкращу перспективу розвитку у разі реалізації запропонованого інвестиційного проекту, що забезпечують інвестору запланований прибуток на вкладений капітал з наявних ризиків. Поруч із інвестором розглядається, якої галузі належить підприємство (що розвивається чи депресивна галузь) і яке його становище у територіальному плані (регіон, федеральний округ). Галузь і територія, у свою чергу, мають власні рівні інвестиційної привабливості, які включають інвестиційну привабливість підприємств.

Таким чином, кожен об'єкт інвестиційного ринку має власну інвестиційну привабливість, але в той же час кожен з них розташований серед «інвестиційного поля» всіх об'єктів на інвестиційному ринку. Інвестиційна привабливість підприємства, крім свого «інвестиційного поля», перебуває під впливом інвестиційного впливу галузі, регіонів, держави. Тим часом, сукупність підприємств утворює галузь, що впливає інвестиційну привабливість всього регіону, а привабливість регіонів утворює привабливість держави. Усі зміни, що відбуваються в системах, що перебувають на вищому рівні (політична нестабільність, зміни у податковому законодавстві та інші), безпосередньо знаходять своє відображення на інвестиційній привабливості підприємства.

Інвестиційна привабливість має залежність і від зовнішніх факторів, які характеризують рівень розвитку галузі та регіону, в якому розташовуються підприємства, що розглядаються, і від внутрішніх факторів: діяльності всередині самих підприємств. Катасонов, В.Ю. Інвестиційний потенціал економіки [Текст] / В.Ю. Катасонов// Механізми формування інвестиційного потенциала.-2005.-с.68

Для того, щоб ухвалити рішення щодо розміщення коштів, інвестору слід провести оцінку багатьох факторів, які визначають ефективність майбутніх інвестицій. З урахуванням діапазону варіантів поєднання різних значень цих факторів інвестор оцінює сумарний вплив і результати взаємодії даних факторів, тобто оцінює інвестиційну привабливість соціально-економічної системи і на її основі приймає рішення про вклад своїх коштів.

Тому створюється необхідність у тому, щоб кількісно ідентифікувати стан інвестиційної привабливості, причому необхідно враховувати наступний момент: для того, щоб ухвалити інвестиційне рішення, показник, який характеризує стан інвестиційної привабливості підприємства, повинен мати економічний зміст і бути порівнянним із ціною капіталу інвестора. Отже, можна визначити вимоги щодо методики розкриття показника інвестиційної привабливості:

Показник інвестиційної привабливості повинен враховувати всі чинники довкілля, є значимими для інвестора;

Показник повинен відображати передбачувану дохідність вкладених коштів;

Показник має бути порівнянним із ціною капіталу інвестора.

Вибудована з урахуванням цих вимог методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства дозволить забезпечити інвестору якісний та обґрунтований вибір об'єкта вкладення капіталу, інвестор зможе здійснювати контроль за ефективністю інвестицій та коригування процесу реалізації інвестиційних заходів при несприятливих ситуаціях.

Інвестиційний потенціал підприємств Росії можна охарактеризувати як має задовільний рівень розвитку виробничого потенціалу, зокрема зростання матеріально-технічного оснащення підприємства; зростання обсягів промислової продукції та зростання попиту на продукцію російських підприємств; зростання активності підприємств на ринку цінних паперів та безпосередньо підвищення вартості російських акцій; зниження ефективності управління діяльністю підприємства, що розкривається у значеннях показників, що характеризують фінансове становище підприємств; достатній обсяг та кваліфікація робочої сили; нерівномірність розвитку підприємств різних галузей промисловості. Про активність російського інвестора можна сказати, що вона падає, тоді як зацікавленість іноземного інвестора до промислових підприємств Росії підвищується.

Один із найважливіших факторів інвестиційної привабливості підприємства – це інвестиційний ризик.

Інвестиційний ризик включає такі підвиди ризику: втрачена вигода, зниження прибутковості, прямі фінансові втрати.

Ризик втраченої вигоди пов'язаний із настанням непрямої (побічної) фінансової шкоди (недоотриманого прибутку) при нездійсненні якогось заходу.

Ризик зниження прибутковості виникає при зменшенні величини відсотків та дивідендів за портфельними інвестиціями, вкладом та кредитом.

Ризик зниження прибутковості включає такі підвиди: процентний ризик та кредитний ризик.

Існує безліч класифікацій факторів, що визначають інвестиційну привабливість. Їх поділяють на:

· Виробничо-технологічні;

· Ресурсні;

· Інституційні;

· Нормативно-правові;

· Інфраструктурні;

· Експортний потенціал;

· Ділова репутація та інші.

Кожен з цих факторів можна охарактеризувати різними показниками, що часто мають одну й ту саму економічну природу.

Інші чинники, з допомогою яких визначають інвестиційну привабливість підприємства поділяються на:

· Формальні (розрахунок здійснюється на основі даних фінансової звітності);

· Неформальні (компетентність керівництва, комерційна репутація).

Інвестиційна привабливість з погляду окремого інвестора, може бути визначена різною сукупністю факторів, що мають найбільше значення у виборі тієї чи іншої об'єкта інвестування.

1.2 Методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства

За поточних умов господарювання склалося кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Перший ґрунтується на показниках оцінки фінансово-господарської діяльності та конкурентоспроможності підприємств. Другий підхід оперує поняттям інвестиційного потенціалу, інвестиційного ризику та методами оцінки інвестиційних проектів. За третього підходу оцінюється вартість підприємств. Кожен із підходів та методів має свої переваги, недоліки та рамки використання. Слід зазначити, що застосування різних підходів та методів при оцінці забезпечує найбільшу ймовірність об'єктивного відображення інвестиційної привабливості підприємства.

До інвестиційної привабливості підприємства включаються такі компоненти:

Загальна характеристикатехнічної бази підприємства;

Номенклатура продукції;

Виробнича потужність;

Становище підприємства у галузі, над ринком, рівень його монопольності;

Характеристика системи керування;

статутний фонд, власники підприємства;

структура витрат на виробництво;

Обсяг прибутку та напрями його використання;

Оцінка фінансового станупідприємства.

Система управління різними процесами має бути заснована на об'єктивних оцінках стану їхнього протікання. Основною характеристикою інвестиційного процесу є стан інвестиційної привабливості системи. Саме тому необхідно оцінювати інвестиційну привабливість економічної системи. Основні завдання оцінки інвестиційної привабливості економічних систем полягають у:

визначення соціально-економічного розвитку системи з позиції інвестиційної проблематики;

визначення впливу інвестиційної привабливості на приплив капіталоутворюючих інвестицій та соціально-економічного розвитку економічної системи;

Розробка заходів щодо регулювання інвестиційної привабливості економічних систем.

Додаткові завдання полягають у:

з'ясування причин, що впливають на інвестиційну привабливість економічних систем;

Моніторинг інвестиційної привабливості.

Один із основних чинників інвестиційної привабливості підприємства - наявність необхідного капіталу чи інвестиційних ресурсів. Структура капіталу дозволяє визначити його ціну, але це не є необхідним і достатня умоваефективного функціонування підприємства Разом з тим менша ціна капіталу породжує більшу привабливість підприємства. Ціна (вартість) капіталу відбиває ту норму рентабельності (поріг рентабельності) чи норму прибутку, яку необхідно забезпечити підприємству недопущення зниження своєї ринкової вартості.

Прибутковість коштів, що вкладаються, визначають ставленням прибутку або доходу до вкладених коштів. На мікрорівні показником доходу може бути показник чистого прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства (формула 1).

Формула 1

Таким чином:

К1 = Pr/V (1)

де К1 – економічна складова інвестиційної привабливості підприємства, у частках одиниці;

Pr - обсяг прибутку за аналізований період.

У тих ситуаціях, коли інформації про інвестиції в основний капітал немає, як економічна складова рекомендують застосовувати показник рентабельності основного капіталу, оскільки цей показник розкриває ефективність використання коштів, вкладених раніше в основний капітал.

Показник інвестиційної привабливості об'єкта інвестицій розраховується за такою формулою:

Формула 2

Si = Н/Ri (2)

де Si – показник інвестиційної привабливості (вартості) i-го об'єкта;

Ri – ресурси i-го об'єкта, що бере участь у конкурсі;

Н – значення споживчого замовлення.

У разі роль ключового параметра всієї системи оцінок належить споживчому заказу. Залежно від цього, якою мірою він буде правильно сформований, визначається ступінь достовірності розрахункових показників Гуськова, Т.М. Оцінка інвестиційної привабливості об'єктів статистичними методами [Текст] / Т.Н.Гуськова / / Інвестиції.-1999.-с.278.

У рамках підприємства залучення додаткових технологічних, матеріальних, фінансових, а також інших ресурсів необхідне для вирішення конкретного завдання – запровадження нової зарубіжної технології у вигляді ліцензії та «ноу-хау», придбання нового імпортного обладнання, залучення зарубіжного досвідууправління з метою підвищити якість продукції та удосконалити методи виходу на ринок, розширення випуску тих видів продукції, яких потребує ринок, у тому числі і світовий. Залучення матеріальних ресурсів з-за кордону необхідно також для того, щоб запровадити власні технічні розробки, застосування яких гальмується через відсутність необхідного обладнання.

Здійснення інвестицій у російські підприємства визначається наявністю взаємозалежних умов: низьким конкурентним рівнем з боку підприємств, які отримують інвестиції; високим рівнем інформаційної асиметричності та частими ситуаціями використання суттєвої, службової інформації; низьким рівнем інформаційної прозорості компаній; високою конфліктністю між інвестором та менеджментом підприємства; відсутністю інструментів, що захищають інтереси інвестора від недобросовісної поведінки менеджерів підприємства.

У таблиці 1.1. наведено порівняння деяких методик, що використовуються у вітчизняній та світовій практиці. Як видно, у багатьох методиках один із важливих факторів оцінки та прогнозування майбутнього стану аналізованої компанії - оцінка її системи управління. Ця тенденції йде в одному руслі з теоретичними дослідженнями, що безпосередньо пов'язують стан компанії, ефективність її менеджменту та контроль з боку акціонерів щодо прийняття управлінського рішення.

Таблиця 1.1 Порівняльний аналіз методик оцінки інвестиційної привабливості підприємства

Назва методики	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою кількісних показників	Сторони діяльності підприємства, що аналізуються за допомогою якісних показників	Мета проведення аналізу
Система комплексного економічного аналізу МДУ ім. М.В. Ломоносова (КЕА)	Аналіз використання виробничих засобів; Аналіз використання матеріальних ресурсів; Аналіз використання праці та заробітної плати; Аналіз величини та структури авансованого капіталу; Аналіз собівартості продукції; Аналіз оборотності виробничих засобів; Аналіз обсягу, структури та якості продукції; Аналіз прибутку та рентабельності продукції; Аналіз рентабельності господарську діяльність; аналіз фінансового стану та платоспроможності	Аналіз організаційно-технічного рівня, соціальних, природних, зовнішньоекономічних умов виробництва	Оцінка ефективності діяльності підприємства
Методика Банку Франції	Оцінка діяльності; Оцінка кредитної справи; Оцінка платоспроможності	Оцінка керівників
Методика Бундесбанку	Оцінка рентабельності окупності; Оцінка ліквідності		Оцінка надійності підприємства як кредитоодержувача
Методика Банку Англії	Ринковий ризик;	Ринковий ризик; Контроль; Організація; Управління
Методика Федеральної резервної системи США	Капітал, активи, прибутковість, ліквідність	Менеджмент	Оцінка надійності комерційного банку

Однак, як видно з наведеного аналізу методик, жодна з методик цілком не здатна покрити можливе поле факторів, що впливають на інвестиційну привабливість, визначену на основі теоретичної моделі компанії, обраної для цілей цього дослідження.

Аналізуючи методику КЭА, слід зазначити, що її сильна сторона полягає у поданні найбільш повних і детальних рекомендацій щодо аналізу фінансового стану на базі фінансової звітності компанії, а також найбільш повного набору фінансових показників, що орієнтуються на оцінку фінансового стану та ефективності бізнесу компанії.

Оцінюючи інвестиційної привабливості оцінюється ефективність інвестицій.

Ефективність інвестицій визначають за допомогою системи методів, що відображають співвідношення пов'язаних з інвестиціями витрат та результатів. За допомогою даних методів можна судити про економічну привабливість інвестиційних проектів та економічні переваги одного проекту перед іншим. Крилов Е.М., Власова В.М., Єгорова М.Г. Аналіз фінансового становища та інвестиційної привабливості предприятия[Текст]/ Крилов Е.Н., Власова В.М., Єгорова М.Г.//Фінанси та статистика.-2003.-с.130 11.

За видом суб'єктів господарювання методи можуть відображати:

Економічну (народногосподарську) ефективність з погляду інтересів народного господарства загалом, і навіть що у реалізації проектів регіонів, галузей і закупівельних організацій;

Комерційну ефективність (фінансове обґрунтування) проектів, що визначається як співвідношення фінансових витрат та результатів для проектів загалом або для окремих учасників, враховуючи їхні вклади;

Бюджетну ефективність, що розкриває вплив проекту з доходу і витрата відповідного федерального, регіонального та місцевого бюджетів.

Підприємство із середнім ступенем інвестиційної привабливості відрізняється тим, що має активну маркетингову політику, спрямовану на ефективність використання наявного потенціалу. Причому ті підприємства, в яких система управління спрямована на зростання вартості, успішно позиціонують себе на ринку, ті, в яких не приділяють належної уваги факторам формування вартості, зазнають втрат своїх конкурентних переваг. Підприємства з інвестиційною привабливістю нижче середнього мають характеристики низьких можливостей збільшення капіталу, що пов'язано, звичайно, з неефективністю використання наявного виробничого потенціалу та ринкових можливостей.

Підприємства з низькою інвестиційною привабливістю вважатимуться непривабливими, оскільки вкладений капітал не дає приросту, лише виступаючи як тимчасове джерело підтримки життєздатності, не визначаючи економічне зростання підприємства. Для таких підприємств збільшення інвестиційної привабливості можливе лише за рахунок якісної зміни в системі управління та виробництва, зокрема у переорієнтації виробничого процесу на задоволення потреб ринку, що підвищить імідж підприємства на ринку та сформує нові, або розвине вже наявні конкурентні переваги.

Потенційні інвестори, безпосередньо керівництво підприємства зацікавлені як динаміці змін інвестиційної привабливості підприємства за минулий період, а й тенденціях змін їх у майбутньому. Знання тенденції змін цього показника, з одного боку, готує до труднощів та вжиття заходів, спрямованих на стабілізацію виробництва, або, з іншого боку, використовувати момент зростання показника інвестиційної привабливості для того, щоб залучити нового інвестора. Також це дозволяє своєчасно запровадити новітні технології та вдосконалити застарілі, розширити виробництво та ринок збуту, покращити ефективність роботи підприємств у слабких метах тощо.

1.3 Алгоритм здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства

Побудова системи моніторингу контрольованих показників здійснює охоплення наступних основних етапів:

1. Побудова системи інформативних звітних показників базується на даних фінансового та управлінського обліку.

2. Розробка системи узагальнюючих (аналітичних) показників, що відображають фактичні результати досягнення передбачених кількісних стандартів контролю, провадиться у чіткій відповідності до системи фінансових показників.

3. Визначення структури та показників форм контрольних звітів (рапортів) виконавців покликане сформувати систему носіїв контрольної інформації.

4. Визначення контрольних періодів за кожним видом, кожною групою контрольованих показників. Конкретизація контрольного періоду групам показників визначається «строковістю реагування», яка потрібна на ефективного управління інвестиційної привабливістю підприємства.

5. Встановлення розмірів відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів здійснюється як у абсолютних, і у відносних показниках. При цьому за відносними показниками всі відхилення поділяються на три групи:

Позитивне відхилення;

Негативне «допустиме» відхилення;

Негативне «неприпустиме» відхилення.

6. Виявлення основних причин відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів проводиться по підприємству загалом та за окремими «центрами відповідальності».

Впровадження для підприємства системи моніторингу дозволяє значно підвищити ефективність всього процесу управління інвестиційними процесами, а чи не лише у частині формування інвестиційної привабливості.

Основою формування системи моніторингу є розробка системи індикативних показників, що дозволяють виявити появу та складність проблеми. У змістовному плані система показників орієнтована вивчення ознак, що характеризують залежність управління інвестиційної привабливістю підприємства від зовнішньої та внутрішньої середовища, оцінку їх якості та прогнозування.

Всю систему показників моніторингу інвестиційної привабливості доцільно розчленувати на такі групи:

1. Показники довкілля. Зовнішнє середовище підприємств, які у умовах ринку характеризується низкою відмітних ознак: по-перше, облік всіх чинників відбувається одночасно; по-друге, підприємствам слід враховувати багатоаспектний характер управління; по-третє, вона характеризується агресивною політикою цін; по-четверте, середа визначається динамікою розвитку ринку, коли позиції конкурентів та розстановка сил змінюються з наростаючими швидкостями.

2. Показники, що характеризують прояв соціальної ефективності підприємства на рівні. Соціальна ефективність загострює у собі увагу з усієї групи соціально-економічних показників, оскільки є її стороною, що відбиває вплив заходів економічного характеру найбільш повне задоволення потреб суспільства.

3. Показники, які розкривають рівень професійної підготовки персоналу; показники, що характеризують рівень організації праці; соціально-психологічні показники.

4. Показники, які відбивають ефективність розвитку інвестиційних процесів на підприємствах. В рамках оцінки інвестиційної привабливості підприємств найбільший інтерес піддається групі показників, що безпосередньо відображають ефективність управління інвестиційними процесами.

Враховуючи вищевикладене, при формуванні системи моніторингу інвестиційної привабливості слід, по-перше, врахувати фактори формування інвестиційної вартості, по-друге, потенційні можливості підприємства щодо формування його інвестиційних ресурсів, кадровий, виробничий, технічний потенціал підприємства, можливості залучення зовнішнього ресурсу, по-третє , ефективність розвитку інвестиційних процесів, що визначає економічне зростання підприємства

Запропонований алгоритм побудований на відслідковуванні змін ринкової вартості. В умовах поінформованості та автоматизованості процесів функціонування підприємств для реалізації цього алгоритму не потрібні організаційно-економічні перетворення на підприємствах.

Моніторинг інвестиційної привабливості, що здійснюється таким чином, дозволяє не тільки визначати проблемні моменти у формуванні умов активізації інвестиційних процесів на підприємствах, а й виявляти ймовірні змінив економічному потенціалі підприємства та звести до мінімуму ймовірність руйнування вартості компанії. Сергєєв, Н.В., Веретеннікова, І.М., Яновський В.В. Організацій та фінансування інвестицій [Текст] / Сергєєв, Н.В., Веретеннікова, І.М., Яновський В.В. / / Фінанси та статистика.-2003.-с.225

ліквідність платоспроможність інвестиційний алгоритм

2. ОРГАНІЗАЦІЙНО-ЕКОНОМІЧНА ХАРАКТЕРИСТИКА ПІДПРИЄМСТВА (НА ПРИКЛАДІ ВАТ «ЛУКОЙЛ»)

2.1 Загальна характеристика ВАТ "Лукойл"

ВАТ «ЛУКОЙЛ» є однією з найбільших міжнародних вертикально інтегрованих нафтогазових компаній, яка була створена у 1991 році. Основні види діяльності компанії такі: розвідка та видобуток нафти та газу, виробництво нафтопродуктів та нафтохімічної продукції, збут виробленої продукції. Основна частина діяльності компанії в секторі розвідки та видобутку виробляється на території РФ, основна ресурсна база – Західний Сибір. У володінні ВАТ «ЛУКОЙЛу» сучасні нафтопереробні, газопереробні та нафтохімічні заводи, розташовані в Росії, Східній та Західної Європикраїн ближнього зарубіжжя. Основну частину продукції компанія реалізує міжнародному ринку. Компанія здійснює збут нафтопродуктів у Росії, Східній та Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя та США.

Акціонерне товариство, що розглядається, - це друга найбільша приватна нафтогазова компанія у світі щодо розміру запасів вуглеводнів. Частка компанії у загальносвітових запасах нафти – близько 1,1%, у загальносвітовому видобутку нафти – близько 2,3%. Компанія виконує ключову роль в енергетичному секторі Росії, на її частку припадає 18% загальноросійського видобутку та 19% загальноросійської переробки нафти.

Показники наведені зі звіту «Про прибутки та збитки» (Додаток 2).

Основні показники діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» за 3 роки наведено у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1 Основні показники діяльності ВАТ "ЛУКОЙЛ"

Показники				Абсолютне відхилення
Обсяг продукції, робіт, послуг (виторг), млн.руб
Собівартість продукції, робіт, послуг, млн. руб.
Середня річна вартість основних засобів, млн. руб.
Середня річна вартість оборотних коштів, млн. руб.
Валовий прибуток, млн. руб.
Чистий прибуток, млн. руб.
Базовий прибуток на одну акцію, руб
Фондовіддача
Фондомісткість
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів
Рентабельність продукції, %
Рентабельність продажів, %

Як видно з таблиці, переважно всі показники мали тенденцію зростання за останні роки. Виручка зменшилася на 6,58 % і становила 2014 р. 242880 млн.руб., валовий прибуток знизилася на 15330 млн.руб. (на 6,37%) в порівнянні з 2013 р. Чистий прибуток збільшився в 2014 р. в порівнянні з 20013 р. на 77% і склала 371881 млн. руб, в порівнянні з 2012 р. - на 12%. Базовий прибуток на одну акцію значно збільшився порівняно з 2013 та 2012 рр., на 77,19% (190,48 руб.) та 70,74% (181,15 руб.) відповідно. Незважаючи на те, що показник фондовіддачі у 2014 р. до 2012 р. збільшився на 22,8%, він дещо знизився щодо 2013 р., отже, можна говорити про зниження ефективності використання основних засобів на підприємстві. Коефіцієнт оборотності коливається, оскільки його значення різко зросло, порівнюючи з 2012, але потім різко впало. Тут можна укласти той факт, що активи підприємства використовуються неефективно та нераціонально. Оскільки оборотні активи займають одну з основних місць у виробничому циклі та від їх оборотності багато в чому залежить приплив коштів, отримане відхилення може бути розглянуто як позитивне. Показники рентабельності продукції і на продаж мають тенденцію до зростання, незважаючи на кризову обстановку в країні.

Структура витрат ВАТ «ЛУКОЙЛ» на 2014 рік представлена ​​на діаграмі 2.1.

Діаграма 2.1 Структура витрат ВАТ «ЛУКОЙЛ» на 2014 рік

Ця діаграма показує, що найбільша частка витрат припадає на вартість придбаних нафти, газу та продуктів їх переробки (40,3%), а також акцизи та транспортні мита (22,7%).

Дані таблиці дозволяють дійти невтішного висновку, що загальна величина активів за аналізований період збільшилася на 48,1 % (проти 2013 р.). Зменшилася частка необоротного капіталу на 8,8% та у 2014 р. склала 66,26 % від загальної величини активів, а частка оборотного відповідно збільшилася з 24% до 33%.

У необоротних активах значна частка належить довгостроковим фінансовим вкладенням (98%), оскільки компанія активно спрямовує кошти придбання цінних паперів інших підприємств, і навіть видає довгострокові позики. У оборотних активах переважну частку займають короткострокові фінансові вкладення (57%), це зумовлено депозитами в кредитних організаціях, видачею позик, державними цінними паперами. Дебіторська заборгованість займає у оборотних активах близько 30%. Інші статті становлять незначну частку в сукупних оборотних активах.

Загальний обсяг пасивів за 2012-2014 роки. в середньому збільшився на 513365 млн.руб.. У структурі пасивів найбільшу частку займають капітал та резерви (64,6%). Для такого капіталомісткого підприємства це дуже гарний показник, оскільки свідчить про фінансову стійкість підприємства та можливості функціонувати в основному за рахунок власних ресурсів. За період 2013-2014 років. можна простежити тенденцію значного збільшення обсягу капіталу та резервів (на 31%.). Величини довгострокових та короткострокових зобов'язань розходяться та у 2014 р. займають 13,01 % та 22,4 % відповідно. Це положення обумовлено тим, що підприємство має досить стійке положення для того, щоб мати короткострокову заборгованість, незважаючи на великий виробничий цикл компанії, який передбачає пріоритет довгострокових зобов'язань. Слід зазначити, що довгострокові зобов'язання у 2014 р. щодо 2013 р. зросли на 208,08 % і становили 228448 млн. крб, а щодо короткострокових, їх величина також зросла, але негаразд значно: на 9%. Загалом можна говорити про тенденцію поступового збільшення величини позикового капіталу та збільшення величини власного.

У структурі капіталу та резервів найбільша частка посідає нерозподілений прибуток (98,8 % від загальної величини капіталу). Це означає, що підприємство має вільні засоби, які може спрямувати в розвитку, купівлю фізичних активів, підприємств.

Нерозподілений прибуток є одним із головних джерел фінансів для нових інвестицій в економіку. У структурі короткострокової заборгованості найбільшу питому вагу займають позикові кошти, і навіть кредиторська заборгованість, зокрема заборгованість перед іншими кредиторами, що становить 72,4 % загальної кредиторської заборгованості підприємства. Тут відображаються суми орендних зобов'язань та заборгованості у спеціальні фонди. Щоб наочно можна було простежити динаміку зміни величини валюти балансу, побудуємо наступну діаграму (діаграма 2.2.).

З цієї діаграми видно, що величина активів та пасивів у 2014 р. зросла на 47,771 % порівняно з 2012 р. та на 35,426 % порівняно з 2013 р. Спостерігається досить рівномірне збільшення валюти балансу з кожним роком.

Діаграма 2.2. Динаміка зміни величини валюти балансу за 2012-2014 рр. (млн.руб.)

2.2 Аналіз ліквідності та платоспроможності ВАТ «Лукойл»

Ліквідність підприємства полягає в її здатності перетворити свої активи на кошти для того, щоб покрити всі необхідні платежі в міру настання їх термінів.

Ліквідність балансу визначається ступенем покриття зобов'язань активами, терміни перетворення яких у грошову форму відповідають термінам погашення зобов'язань.

Розрізняють кілька методів аналізу ліквідності балансу.

· Побудова ущільненого (агрегованого) балансу.

Для цього всі активи групуються за рівнем їхньої ліквідності (таблиця 2.2).

Велику частку в структурі активів займають важкореалізовані активи: 56,8 % за 2012 р., 75,1 % за 2013 р., 66,3 % за 2014 р., хоча розкид у відхиленнях даного показника за роками не такий великий. Необоротні активи зростають рахунок зростання довгострокових фінансових вкладень. Величина найбільш ліквідних активів у 2013 році знизилася приблизно в 2,56 рази, а в 214 р. зросла в 1,9 разів, що, звичайно ж, є позитивним моментом, оскільки кошти дозволяють негайним чином погашати поточні зобов'язання при терміновій необхідності, а також є ресурсами, які забезпечують безперервне виробництво.

Таблиця 2.2 Угруповання активів за рівнем ліквідності

Показник найбільш реалізованих активів незначно скоротився, а величина активів, що повільно реалізуються, змінюється нерівномірно, і їх частка в загальному обсязі активів є найменшою (близько 0,175 %), тобто у компанії не так багато залишків запасів і дебіторської заборгованості, термін за якою - більше року, а це свідчить про ефективну політику формування та зберігання запасів та політику управління розрахунками з покупцями. Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати (таблиця 2.3.).

Таблиця 2.3 Угруповання пасивів за рівнем терміновості їх оплати

У структурі пасивів значна питома вага припадає на постійні пасиви (у середньому 64,5 %), величина яких за даний період часу збільшилася лише у 2013 р. на 4 %, у 2014 р. прийшла у первісне значення за 2012 р. Кредиторська заборгованість залишається незмінною протягом трьох років, а короткострокові зобов'язання мають тенденцію до зниження щодо всього пасиву, але при цьому тенденцію до зростання мають довгострокові пасиви.

Далі необхідно провести співвідношення між активами та пасивами балансу підприємства. Баланс є абсолютно ліквідним, якщо виконується наступна умова: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

Таблиця 2.4 Співвідношення між активами та пасивами балансу

Виходячи з отриманих результатів, можна сказати, що баланс підприємства не є абсолютно ліквідним. Але окремі співвідношення є правильними. А1>П1 по всіх трьох років, і це свідчить про платоспроможність організації на момент складання балансу. В організації достатньо коштів на покриття найбільш термінових зобов'язань абсолютно і найбільш ліквідних активів. Нездійсненна нерівність А2 > П2, тобто активи, що швидко реалізуються, не перевищують короткострокові пасиви і організація не може бути платоспроможною в недалекому майбутньому з урахуванням несвоєчасних розрахунків з кредиторами, отримання коштів від продажу продукції в кредит. Нездійсненна нерівність А3 > П3, це, що у майбутньому при несвоєчасному надходженні коштів від продажу та платежів організація може бути неплатоспроможною період, рівний середньої тривалостіодного обороту обігових коштів після дати складання балансу. Лише у 2012 р. стійкі пасиви більше труднореализуемых активів, у всіх інших випадках вірне співвідношення не проявляється, а це означає, що в нестабільній ситуації, коли ліквідність та платоспроможність виходить на перший план, компанія може виявитися неплатоспроможною, оскільки власний капітал не покриває необоротні активи .

· Розрахунок абсолютних показників ліквідності підприємства.

Дані розрахунку наведено у таблиці 2.5.

Таблиця 2.5 Абсолютні показники ліквідності

П*-показники, Т-поточна ліквідність, П-перспективна

Показник поточної ліквідності має бути позитивним, але в цьому випадку він негативний у 2013 р., отже, це свідчить про те, що підприємство у 2013 р. не могло сплатити у строк свої зобов'язання. Але цей показник прийшов у норму до 2014 р., що є плюсом. Показник перспективної ліквідності також негативний, і відбулося його зниження у 2014 р. на 2835 152624504 тис.руб. порівняно з 2013 р. Перспективна ліквідність обов'язково передбачає безперервну ефективну діяльність підприємства протягом усього планового періоду, що ставиться під питання в компанії ВАТ «Лукойл», виходячи з отриманих даних.

· Розрахунок відносних показників ліквідності (таблиця 2.6).

Таблиця 2.6 Відносні показники ліквідності

Показники				Абсолютне відхилення
				2014 р. порівняно з 2012 р.	2014 р. порівняно з 2013 р.
Абсолютної ліквідності
Kшвидкої ліквідності
До поточної ліквідності
Відновлення платоспроможності
Втрати платоспроможності

Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, що у 2014 р. може бути погашена цілком короткострокова заборгованість найближчим часом за рахунок коштів та короткострокових фінансових вкладень. Цей показник змінювався досить значно за період, що аналізується.

Коефіцієнт критичної ліквідності показує, що у 2014 р. підприємство здатне погасити також повністю короткострокову заборгованість загалом за 2014 р., що на 61 % більше, ніж у 2013 р. та на 35 % – порівняно з 2012 р.

Коефіцієнт поточної ліквідності за 2012-2014 роки. знаходиться у 2014 р. на рівні нормального значення, що дорівнює 1,5-2, у 2014 р. він дорівнює 1,51, і спостерігалася тенденція зростання, що свідчить про деяке покращення ситуації на підприємстві. Це означає, що сума поточних зобов'язань за кредитами та розрахунками компанія може погасити, мобілізувавши всі оборотні кошти.

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами був позитивним за період 2012 р., але не зміг підтримати своєї норми до 2014 р., що свідчить про фінансове коливання на підприємства та недостатні власні кошти.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності за аналізований період був меншим за нормальне значення протягом 2012-2013 років. і у 2014 р. став відновлюватись і прийшов до значення, що дорівнює 2,05, тому можна говорити про те, що підприємство здатне протягом 6 місяців не відновити платоспроможність.

У 2012, 2014 роках. коефіцієнт втрати платоспроможності більше 1, тому можна зробити висновок, що у підприємства є реальна можливість не втратити свою платоспроможність.

2.3 Аналіз інвестиційної привабливості ВАТ «ЛУКОЙЛ»

Інвестиційна привабливість підприємства визначається кожним конкретним інвестором по-різному, оскільки кожен із них враховує різні чинники, що впливають інвестиційну привабливість.

ВАТ "ЛУКОЙЛ" - це одна з найбільших міжнародних нафтогазових компаній, що має величезну збутову мережу (25 країн світу). В останні роки ЛУКОЙЛ був лідером у рейтингу довгострокової інвестиційної привабливості нафтогазових компаній.

Інвестиційний потенціал підприємств досить високий. Але в Останнім часомактивність російських інвесторів знижується, тоді як інтерес іноземних інвесторів збільшується, особливо до промислових підприємств.

Існує кілька підходів до оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Перший, формальний, це аналіз показників фінансово-господарську діяльність підприємства. Трясіцина, Н.Ю. Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємств [Текст] / Н.Ю. Трясіцина// Економічний аналіз.-2006.-№18.-с.40

Відповідно до проведеного аналізу фінансової складової діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ», можна назвати такі моменти.

Виручка від реалізації з кожним роком збільшується (у 2014 р. вона склала 242 882 млн. руб. Чистий прибуток також зростає; лише в 2014 р. в порівнянні з 2013 р. вона збільшилася на 154 073 млн. руб. Прибуток на одну акцію має таку ж тенденцію зміни, як і чистий прибуток, тобто спостерігалося зростання у 2013 р., у 2014 р.

Таблиця 2.7

Рух коштів від інвестиційної діяльності

	2012 р.(млн.руб.)	2013 р.(млн.руб.)	2014 р.(млн.руб.)
Продаж необоротних активів
Від повернення позик
Дивіденди, % за борговими фінансовими вкладеннями
Придбання позаоборотних активів
Придбання акцій
Придбання боргових цінних паперів
Інші платежі

З таблиці видно, що чисті кошти, використані в інвестиційній діяльності, зменшуються з кожним роком і в 2014 р. різниця між виплатами та надходженнями склала 133 649 млн.руб на користь виплат. Це свідчить про активну інвестиційну діяльність компанії: ВАТ «Лукойл» реалізує дії з придбання акцій та боргових цінних паперів з метою отримання доходу в майбутньому. Позитивним моментом є те, що переважно надходження йдуть від повернення позик, що говорить про ефективну політику управління контрагентами підприємства.

Для аналізу інвестиційної привабливості необхідно визначити прибутковість вкладених коштів за такою формулою, наведеною у першому розділі:

Де К1 – економічна складова інвестиційної привабливості підприємства, у частках одиниці;

V – обсяг інвестицій в основний капітал підприємства;

Pr – обсяг прибутку за аналізований період.

Як показник доходу у разі візьмемо чистий прибуток підприємства. Розрахуємо цей показник за 2014 р.

К1 = 371881/1187984 = 0,31,

Показує, наскільки ефективно використовуються кошти, що інвестуються в підприємство.

Також можна використовувати замість економічної складової інвестиційної привабливості підприємства показник рентабельності основного капіталу, оскільки цей показник відбиває ефективність використання вкладених раніше коштів у основний капітал. Щодо компанії "Лукойл" показник рентабельності визначаємо за формулою 3.

Формула 3

C - середня величинакапіталу

Rк = 371881/999138 = 0,37.

Отже, показник рентабельності основного капіталу за 2014 рік дорівнює 37 %.

У багатьох методиках оцінки інвестиційної привабливості підприємства один із основних факторів оцінки – система управління.

Для забезпечення діяльності ВАТ «ЛУКОЙЛ» створено такі органи управління та контролю:

· Органи управління:

Збори акціонерів - найвищий орган управління Компанії;

Рада директорів;

Одноосібний виконавчий орган – Президент (Генеральний директор);

Колегіальний виконавчий орган – Правління.

· Орган контролю:

Ревізійна комісія.

Також у визначенні високої інвестиційної привабливості ВАТ «ЛУКОЙЛ» визначальне значення мають такі факторы:

Виробничо-технологічні (при видобутку нафти і газу, а також при виробництві продукції застосовується сучасне обладнання, безперервно впроваджуються наукові розробки, які дозволяють підвищити ефективність робіт, що проводяться);

Ресурсні;

Інфраструктурні;

Експортний потенціал

Ділова репутація та деякі інші.

2.4 Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства

На підприємстві можна провести заходи підвищення своєї інвестиційної привабливості (щоб більше відповідати вимогам інвестора). Основні заходи у зв'язку з цим можуть бути укладені в наступному:

· Розробку довгострокової стратегії розвитку;

· Бізнес-планування;

· юридичну експертизу та приведення правовстановлюючих документів відповідно до законодавства;

· Створенні кредитної історії;

· Проведення заходів щодо реформування (реструктуризації).

Щоб визначити, які із заходів потрібні конкретному підприємству підвищення інвестиційної привабливості, доцільно проводити аналіз існуючої ситуації (проведення діагностики стану підприємства). За допомогою нього здійснюється визначення:

Сильних сторін діяльності підприємства;

Ризиків та слабких сторіну поточному стані компанії, зокрема, з погляду інвестора;

У процесі діагностики слід розглянути різні напрями діяльності підприємства: збут, виробництво, фінанси, управління. Виділяється сфера діяльності підприємства, яка пов'язана з найбільшими ризиками та має найбільшу кількість слабких сторін, формуються заходи для покращення становища за виділеними напрямками.

Окремо варто відзначити проведення юридичної експертизи підприємства – об'єкта інвестування. Напрямками експертизи при оцінці інвестиційної привабливості підприємства є:

Подібні документи

Поняття, моніторинг та методичні підходи до аналізу інвестиційної привабливості підприємства. Характеристика, фінансовий аналіз та аналіз інвестиційної привабливості ВАТ "Лукойл". Шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства.

курсова робота , доданий 28.05.2010


Поняття інвестиційної привабливості підприємства та фактори, що її визначають. Методичні аспекти діагностики фінансового стану у системі інвестиційної привабливості підприємства. Діагностика фінансового стану ВАТ "Дондуківський елеватор".

дипломна робота , доданий 30.12.2014


Цілі та суб'єкти оцінки інвестиційної привабливості організації. Загальна характеристика ТОВ "Монополія+", перспективи та джерела її розвитку. Розробка та оцінка ефективності заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості підприємства.

дипломна робота , доданий 11.07.2015


Сутність та класифікація джерел фінансування інвестицій. Методики аналізу інвестиційної привабливості підприємства. Характеристика основних показників діяльності ВАТ "Російська паливна компанія", оцінка інвестиційної привабливості.

курсова робота , доданий 23.09.2014


Сутність та способи інвестування. Завдання та методика фінансового аналізу. Оцінка майнового стану, ліквідності, платоспроможності, рентабельності ВАТ МКБ "Смолоскип". Напрями розвитку підприємства та шляхи підвищення інвестиційної привабливості.

дипломна робота , доданий 22.12.2013


коротка характеристикапідприємства ВАТ "Нижньокамськшина". Завдання та функції фінансово-економічного відділу підприємства. Теоретичні засади інвестиційної привабливості підприємства. Показники оцінки та методи аналізу інвестиційної привабливості.

курсова робота , доданий 25.11.2010


Підходи для оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Стан хімічної промисловості Росії. Загальна характеристика підприємства ЗАТ "Сібур-хімпром". Оцінка ризиків проекту. Аналіз динаміки складу та структури джерел формування майна.

дипломна робота , доданий 15.03.2014


Сутність та критерії інвестиційної привабливості. Роль інвестицій у соціально-економічному розвитку муніципального освіти. Проблеми та перспективи розвитку інвестиційної привабливості муніципального освіти з прикладу міста Краснодара.

курсова робота , доданий 30.08.2015


Основні методики оцінки інвестиційної привабливості муніципального освіти, застосовувані у Росії там. Ситуаційний аналіз Тарнозького муніципального району, оцінка його інвестиційної привабливості, шляхи та способи її підвищення.

дипломна робота , доданий 09.11.2016


Дослідження сутності інвестиційної привабливості та її складових. Аналіз рейтингів інвестиційної привабливості Краснодарського краю за аналізований період. Характеристика основних інвестиційних проектів, які пропонуються в даний час.

Перехід до ринкових відносин та пов'язаний з ними дефіцит власних інвестиційних ресурсів зумовлює необхідність розширення інвестиційного ринку держави та окремих суб'єктів економіки зокрема. Найважливішим критерієм та основою для ухвалення позитивного рішення інвестором є інвестиційна привабливість конкретного суб'єкта господарювання.

Дослідженню інвестиційної привабливості на мікрорівні присвячено роботи таких авторів як У.Ф. Шарп, І.А. Бланк, М.М. Крейніна, Л.С.Валінурова, Е.І. Крилов, В.М. Власова, Д.А. Єндовіцький, В.А. Бабушкін, Ю.В. Севрюгін, А.В. Коренков, Є.М. Староверова, Н.В. Смирнова та ін.

Не применшуючи важливості існуючих результатів досліджень, слід зазначити, що багато питань генерування, трансформації, оцінки та управління грошовими потокамиінвестицій, що виникають у процесі залучення інвестицій підприємством, залишаються недостатньо опрацьованими.

Характеристика існуючих підходів до категорії «Інвестиційна привабливість підприємства»

Саме поняття інвестиційної привабливості підприємства багатогранне і трактується неоднозначно.

Підходи до інвестиційної привабливості підприємства зарубіжних науковців та практиків засновані на розгляді цієї категорії через призму привабливості його цінних паперів, яка визначається самим інвестором з урахуванням взаємозв'язку ризику та прибутковості, а також суб'єктивних переваг. У цьому явне визначення цього терміна зарубіжної літератури не наводиться.

Російські та українські дослідники по-різному визначають зміст цієї економічної категорії, закріплюючи за нею набір певних характеристик. Так, на початкових етапах початку ринку широкого поширення набув так званий традиційний підхід до досліджуваної категорії, який ґрунтується на її ототожненні з окремими компонентами фінансового стану підприємства. Наприклад, М.М. Крейніна підкреслює залежність інвестиційної привабливості підприємства від комплексу коефіцієнтів, що характеризують його фінансовий стан. Русак Н.А. та Русак В.А. дають таке визначення: « Інвестиційна привабливість підприємства– доцільність вкладення нього вільних коштів» . Подібну думку висловлює і Т.М. Матвєєв. Інвестиційна привабливість, на його думку, «комплексний показник, що характеризує доцільність інвестування коштів у дане підприємство» .

Л.С. Валинурова розглядає інвестиційну привабливість підприємства як «сукупність об'єктивних ознак, властивостей, коштів та можливостей, що зумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції». На думку Севрюгіна Ю.В. «Інвестиційна привабливість підприємства - це система кількісних і якісних факторів, що характеризує платоспроможний попит підприємства на інвестиції». Не можна не відзначити велику широту таких трактувань, проте, на нашу думку, їхньою негативною стороною є розмитість та абстрактність.

Більш повне та обґрунтоване визначення дають Е.І. Крилов, В.М. Власова, М.Г. Єгоров, І.В. Журавкова. Вони говорять про інвестиційну привабливість підприємства як про «самостійну економічну категорію, що характеризується не тільки стійкістю фінансового стану підприємства, прибутковістю капіталу, курсом акцій або рівнем виплачених дивідендів» і відзначають її залежність від конкурентоспроможності продукції, клієнтоорієнтованості підприємства, що виражається в найбільш повному задоволенні запитів споживачів, а також від рівня інноваційної діяльності суб'єкта господарювання.

У цілому нині, позиція цих авторів поділяється Д.А. Єндовіцьким, В.А. Бабушкіним та Н.А. Батуриною щодо зв'язку інвестиційної привабливості з фінансовим станом. На думку авторів, це припущення справедливе як для організацій-проектоупорядників, так і для суб'єктів господарювання, що випускають цінні папери. .

Ряд дослідників у визначенні інвестиційної привабливості підприємства відзначають значущість оцінки рівня інвестиційної привабливості країни, галузі та регіону.

Так, А.В. Коренков дає таке визначення: «інвестиційна привабливість промислового підприємства — це наявність умов інвестування, які визначаються як фондовими та фундаментальними показниками господарюючого суб'єкта, так і економіки галузі, регіону та країни в цілому, і дозволяють потенційному інвестору з великою ймовірністю розраховувати на ефективність вкладень у обраній інвестиційній. стратегії».

На думку Паюсова О.В. «Під фінансово-інвестиційною привабливістю господарюючого суб'єктанеобхідно розуміти як кількісні показники своєї діяльності, які спонукають потенційних інвесторів здійснити вкладення капіталу інвестиційний проект компанії, відмовившись від альтернативних інвестицій як у час, і майбутньому, а й економічний стан середовища функціонування господарюючого суб'єкта».

Староверова О.М. розглядає інвестиційну привабливістьяк «комплексну характеристику підприємства — об'єкта інвестування, що відображає конкурентний потенціал, інвестиційну та соціальну ефективність, з урахуванням зміни регіонального та країнового інвестиційного клімату».

У деяких визначеннях більше уваги приділяється підприємству, яке залучає інвестиції, та перспективам його розвитку. Так, Лаврухіна Н.В. висловлює думку, що «інвестиційна привабливість підприємства – це, передусім, можливість викликати комерційний чи інший інтерес в реального інвестора, включаючи здатність самого підприємства «прийняти інвестиції» з метою отримання реального економічного ефекту – зростання ринкової вартості підприємства» . На думку Н.А Зайцевої «інвестиційна привабливість характеризується станом об'єкта, його подальшого розвитку, перспектив прибутковості та зростання». У визначенні, даному Смирновою Н.В., «інвестиційна привабливість - це оцінка об'єктивних можливостей стану об'єкта та напрямів інвестування, що формується при підготовці прийняття рішення інвестором». . Однак системна взаємодія підприємства, що залучає інвестиції, з потенційними інвесторами у цих визначеннях не простежується.

Систематизуючи представлені точки зору на визначення категорії «інвестиційна привабливість підприємства», можна виділити кілька підходів до визначення її економічної сутності:

• ототожнення інвестиційної привабливості підприємства із привабливістю його цінних паперів;
• розгляд інвестиційної привабливості підприємства як похідну від його фінансового стану;
• подання інвестиційної привабливості підприємства у вигляді сукупності різних факторів (кількісних та якісних, внутрішніх та зовнішніх);
• інвестиційна привабливість як здатність самого підприємства залучити інвестиції.

Таким чином, інвестиційна привабливість інтерпретується по-різному залежно від факторів і показників, що приймаються до уваги, при цьому важливим аспектам, що визначають сутність досліджуваної категорії, приділено недостатню увагу. Так, у існуючих підходах не відображено аспекти взаємодії інвесторів та підприємств-реципієнтів, а також їх можливості щодо подальшого використання інвестиційних ресурсів, оскільки значна частина дослідників розглядає цю економічну категорію лише з позиції потенційного інвестора. Крім того, не беруться до уваги такі сутнісні характеристики інвестиційної привабливості, як конкретні засоби залучення підприємством коштів потенційних інвесторів.

Видається доцільним і навіть необхідним для подальшого вдосконалення методичного забезпечення оцінки інвестиційної привабливості більш повно розкрити економічну сутність цієї категорії. Для цього розглянемо зміст базових категорій, що формують системну основу зовнішнього інвестування у діяльність підприємства: інвестор, реципієнт інвестицій, об'єкт інвестування, інструмент залучення інвестицій, спосіб зовнішнього інвестування у підприємство.

Критичний аналіз та коригування базових категорій зовнішнього інвестування

Відповідно до Закону Республіки Білорусь 12 липня 2013 р. № 53-З «Про інвестиції» інвестором визнається будь-яка особа (юридична чи фізична), яка здійснює інвестиції на території Республіки Білорусь. Відповідно до Закону Республіки Білорусь 12 березня 1992 р. № 1512-XІІ «Про цінні папери та фондові біржі» інвестор — фізична або юридична особа, яка володіє цінними паперами.

Як зазначають Є. Маленко та В. Хазанова «всіх інвесторів можна розділити на дві групи: кредитори, зацікавлені в отриманні поточних доходів у формі відсотків, та учасники бізнесу (власники частки у бізнесі), зацікавлені в отриманні доходу від зростання вартості компанії». Разом з тим в економічній практиці загальноприйнятим є поділ інвесторів-учасників залежно від ступеня впливу на прийняття рішень щодо діяльності організації на стратегічних та портфельних (фінансових). Стратегічний інвестор — інвестор, зацікавлений у придбанні великого пакета акцій, щоб брати участь у управлінні чи отримати контроль над компанією . Портфельний інвестор — інвестор, зацікавлений у максимізації прибутку безпосередньо від цінних паперів, а не контролю над підприємством.

Виходячи з вищесказаного, перспективної до дослідження та практичного застосуванняє класифікація інвесторів залежно від умов надання інвестиційних ресурсів та стратегічних інвестиційних пріоритетів. За цією ознакою розрізняють стратегічних, фінансових та кредитних інвесторів. Шапошников А.А. до їх числа додає держава.
Слід зазначити, що згаданий закон «Про інвестиції» не регулює відносини щодо надання коштів підприємству у вигляді кредиту, позики (ці економічні відносини регулюються Банківським кодексом), придбання цінних паперів, крім акцій (регулюється Законом «Про цінні папери та фондові біржі») ) тобто. кредитні інвестори відсутні у правовому інвестиційному полі Республіки Білорусь у. Однак, на нашу думку, категорію кредитних інвесторів, незважаючи на наявність окремого нормативного правового регулювання, Доцільно не виключати з розгляду в числі потенційних інвесторів, які надають інвестиційні ресурси підприємствам-реципієнтам.

Класифікація інвесторів за даною ознакою важлива, оскільки для кожної категорії інвесторів притаманні різні вимоги до підприємства-реципієнта, факторів та оцінки його інвестиційної привабливості.

Термін «реципієнт інвестицій» по відношенню до підприємства в економічній літературі та практиці застосовується нечасто. Його етимологія походить з галузі міжнародних інвестицій, де загальноприйнятою є диференціація на країни – донори та країни – реципієнти прямих іноземних інвестицій.

Єршова І.В. та Болотін А.В. дають таке визначення реципієнта інвестицій стосовно підприємства – «юридичне або фізична особа(або їх об'єднання), що є одержувачем інвестиційних ресурсів». Водночас автори зазначають, що «реципієнт не обов'язково спрямовує отримані інвестиційні ресурси на власне інвестиційні цілі», наводячи, наприклад, придбання інвестором акцій підприємства на вторинному ринку. Таким чином, на думку авторів, у разі купівлі акцій підприємства у існуючого акціонера останній і буде реципієнтом інвестицій. Проте підприємство-емітент акцій у результаті такої угоди не залучить інвестиційних ресурсів.

Все це призводить до висновку, що термін «реципієнт інвестицій» більш коректно застосовувати стосовно підприємства, що виступає як об'єкт оцінки інвестиційної привабливості, у разі можливості фактичного залучення їм інвестиційних ресурсів (грошових коштів або майнових внесків).

Неоднозначно трактується економічний зміст категорії «об'єкт інвестування». Єршова І.В. та Болотін А.В. визначають об'єкт інвестування як «конкретний елемент активів підприємства (як матеріальних, і нематеріальних і фінансових), куди трансформуються отримані інвестиційні ресурси, і експлуатація якого забезпечує інвестору досягнення його інвестиційної мети» . У такому розумінні економічний зміст цієї категорії збігається з економічним змістом найпоширенішої в економічній практиці категорії «об'єкт інвестицій» та характеризує подальше використання інвестиційних ресурсів підприємством-реципієнтом.

Однак і для інвестора вкладення до статутного фонду або боргових зобов'язань іншого підприємства будуть фінансовим активом і, відповідно, об'єктом інвестування. Повертаючись до наведеного раніше прикладу, для інвестора цінні папери підприємства-емітента будуть об'єктом інвестування незалежно від того, чи придбані вони на первинному чи вторинному ринку, оскільки вони мають вартісну оцінку та засвідчують певні права.

На наш погляд, представлене визначення об'єкта інвестування також необхідно уточнити та звести до рівня взаємодії реципієнта та інвестора. Таким чином, при здійсненні зовнішнього інвестування у підприємство об'єкт інвестування – це потенційний фінансовий актив інвестора та водночас частка у статутному капіталі чи конкретний вид довгострокових зобов'язань підприємства-реципієнта.

Єршова І.В. та Болотін А.В. пропонують визначення та інструмент інвестування: «комплекс фінансово-економічних об'єктів, що забезпечують перехід інвестиційних ресурсів від інвестора до реципієнта інвестицій, що супроводжується визначенням та юридичним закріпленням таких прав та обов'язків учасників інвестиційного процесу як по відношенню один до одного, так і до третіх осіб, за яких відбувається найбільш ефективне узгодження цілей та інтересів учасників інвестиційного процесу».

Разом з тим, у фінансово-економічній літературі часто відбувається змішання понять «об'єкт інвестування», «інструмент інвестування», «фінансовий інструмент». Крім того, у наведеному визначенні уточнення вимагає комплекс фінансово-економічних об'єктів, який може мати дуже широке тлумачення.

Все це підводить до висновку, що коректнішим і чітко окресленим терміном щодо підприємства-реципієнта є «Інструмент залучення інвестицій», під яким умовимося розуміти певний спосіб оформлення фінансово-правових відносин з інвестором, що використовується для залучення на довгостроковій основі грошових коштів та (або) майнових внесків.

Уточнення терміну «інструмент залучення інвестицій» дає можливість запропонувати більш ємне та коректне визначення підприємства-реципієнта інвестицій. Підприємство-реципієнт інвестицій – юридична особа, яка в процесі фінансової взаємодії з інвестором за допомогою інструментів залучення інвестицій формує або поповнює інвестиційні ресурси.

Конкретними інструментами залучення інвестицій залежно від організаційно-правової форми провадження діяльності підприємства-реципієнта можуть виступати частки у статутному фонді, паї у майні, акції, облігації, інвестиційні кредити, інвестиційні позики, інші довгострокові зобов'язання.

Застосування того чи іншого інструменту залучення інвестицій визначає зміст відповідних способів зовнішнього інвестування у підприємство, які, виходячи з емпіричної інформації про способи інвестування, а також на основі досліджень, проведених І.В. Єршової та А.В. Болотиним пропонується диференціювати в залежності від можливості формування інвестиційних ресурсів у підприємства-реципієнта на наступні групи (рисунок 1).

Рисунок 1 – Класифікація способів зовнішнього інвестування у підприємство

Результатом застосування способів зовнішнього інвестування, представлених у лівій частині малюнка, є зміна структури власників чи кредиторів підприємства. Так, наприклад, придбання пакета акцій, що належить державі, призводить лише до інституційних змін (зміни власника пакета акцій), але ніяк не впливає на величину інвестиційних ресурсів самого підприємства-реципієнта, що наявні.

Тоді як за безпосередньої фінансової участі інвестора подальша трансформація інвестиційного потоку коштів у активи підприємства-реципієнта створює об'єктивні передумови збільшення його вартості, отже, і можливості генерувати вищу прибуток і більшою мірою відповідати очікуванням інвестора.

Виходячи з вищесказаного, можна сформулювати умова гармонізації фінансових інтересів інвестора та підприємства-реципієнта:тотожність у процесі зовнішнього інвестування об'єктів інвестування (для інвестора) та інструментів залучення інвестицій (для реципієнта), як наслідок, застосування форм прямої фінансової участі інвесторів у діяльності підприємства-реципієнта.

Цю умову можна проілюструвати малюнку 2.

Рисунок 2 – Взаємодія інвестора та підприємства-реципієнта у процесі залучення інвестиційних ресурсів

З малюнка наочно видно, що тільки за відповідністю об'єктів інвестування інструментам залучення інвестицій вільні кошти, майно чи майнові права інвестора трансформуються на інвестиційні ресурси підприємства-реципієнта.

Таким чином, сутнісні характеристики категорії «інвестиційна привабливість підприємства» повинні відповідати поняттю «можливість залучення інвестиційних ресурсів» та сприяти чіткому відображенню цілей інвестора та підприємства-реципієнта.

В результаті осмислення та систематизації існуючих підходів до базових категорій, що формують системну основу зовнішнього інвестування в діяльність підприємства, критичного аналізу емпіричної інформації про способи інвестування вважаємо за доцільне і коректніше наступну дефініцію: інвестиційна привабливість підприємства — сукупність характеристик та факторів, що визначають поточний стан підприємства-реципієнта, а також факторів та механізмів трансформації інвестиційних ресурсів, що залучаються, за безпосередньої фінансової участі інвестора, що забезпечують гармонізацію фінансових інтересів інвестора та реципієнта інвестицій.

Скоригована дефініція інвестиційної привабливості підприємства дозволяє обґрунтувати диференціацію визначальних її факторів за такими групами: фактори, що визначають умови зовнішнього інвестування, фактори трансформації інвестиційних ресурсів, що залучаються, у фінансові результати підприємства-реципієнта, фактори забезпечення повернення інвестицій.

За безпосередньої фінансової участі інвестора у діяльності підприємства-реципієнта суттєво зростає роль факторів трансформації, що наголошує на актуальності розробки методики динамічної оцінки інвестиційної привабливості підприємств, яка дозволить дати оцінку зміни вартості підприємства-реципієнта з урахуванням конкретної форми безпосередньої участі інвестора та обсягів зовнішнього інвестування.

Висновок

Таким чином, у статті систематизовано основні існуючі підходи до визначення інвестиційної привабливості підприємства, уточнено економічну сутність базових категорій, що формують системну основу зовнішнього інвестування у діяльність підприємства: об'єкт інвестування, інструмент залучення інвестицій, підприємство-реципієнт. Це дозволило диференціювати способи зовнішнього інвестування залежно від можливості формування інвестиційних ресурсів у підприємства-реципієнта та на основі цього вперше сформулювати умову гармонізації фінансових інтересів інвестора та реципієнта.

Уточнено економічну сутність категорії «інвестиційна привабливість підприємства». Відмінною особливістюзапропонованої дефініції є прийняття до уваги чинників та механізмів трансформації інвестиційних ресурсів, що залучаються підприємством-реципієнтом за безпосередньої фінансової участі інвестора, у його фінансові результати.

Практична значимість результатів полягає у формуванні базису для подальшого вдосконалення методичного забезпечення оцінки інвестиційної привабливості з урахуванням фінансових інтересів інвесторів та підприємств-реципієнтів.

У сучасному світіпідприємства працюють у жорсткому конкурентному просторі. Для стабільного розвитку підприємству необхідно постійно розвиватися, швидко підлаштовуватися під умови навколишнього середовища, що змінюються, пропонуючи на ринку сучасний, якісний, що задовольняє споживача товар або послугу. Постійний розвиток потребує регулярних інвестицій як у основні засоби та науково-технічні розробки (НДДКР), так і на інші цілі, спрямовані на отримання позитивного ефекту. Для залучення інвестицій підприємству необхідно стежити за своєю інвестиційною привабливістю.

Комплексний показник, що характеризує доцільність інвестування коштів у дане конкретне підприємство.

Інвестиційна привабливість залежить від багатьох факторів таких як політична, економічна ситуація в країні, регіоні, досконалість законодавчої та судової влади, рівень корупції в регіоні, економічна ситуація в галузі, кваліфікація персоналу, фінансові показники тощо.

Нині організації використовують безліч інструментів із залучення фінансування. Найбільш розповсюджені способи залучення інвестиційце:

1. Кредити та позики.
2. Залучення інвестицій на фондовому ринку: випуск облігацій проведення IPO та SPO.
3. Залучення стратегічного інвестора.

Перший варіант найпростіший, але водночас один із найдорожчих. У цьому випадку залучення коштів шляхом оформлення банківського кредиту основні (значущі) умови позики (обсяг, строк, величина процентної ставкиі т.п.) визначаються кредитором, тобто банком, на підставі встановленої в даному конкретному банку кредитної політики. Тому таке фінансування надається лише компаніям, які підтвердили свою платоспроможність і надали необхідну заставу, вартість якої більша за кредит. У разі провалу інноваційного проектукомпанія повертає кредит з допомогою власні кошти, статутного капіталу, продажу основних засобів виробництва.

Залучення інвестицій на фондовому ринку та пошук стратегічного інвестора вимагають від підприємства відкритої звітності, контролю за фінансовими потоками, прозорість бізнесу. Чим вище інвестиційна привабливість підприємства, тим більша можливість отримати інвестиції.

Найбільш повне визначення інвестиційної привабливості дано, на думку автора, у підручнику за редакцією Крилова Е.І., Власова В.М., Єгорова М.Г., Журавкова І.В. :

Це «економічна категорія, що характеризується ефективністю використання майна підприємства, його платоспроможністю, стійкістю фінансового стану, його здатністю до саморозвитку з урахуванням підвищення прибутковості капіталу, техніко-економічного рівня виробництва, якості та конкурентоспроможності продукції».

Кожен інвестор переслідує свої цілі, вкладаючись у матеріальні та нематеріальні активи компанії. Залежно від цілей інвесторів можна розділити на дві групи: фінансових та стратегічних інвесторів.

Інвестор фінансового типу:

• прагне максимізації вартості компанії, має лише фінансовий інтерес - отримати найбільший прибуток в основному в момент виходу з проекту;
• не прагне придбання контрольного пакета;
• не прагне змінити менеджмент компанії.

В Росії фінансові інвесторипредставлені інвестиційними компаніямита фондами, фондами венчурних інвестицій. Більшість угод таких інвесторів відбувається на вторинному ринку і прямо не приносять підприємству додаткових інвестицій, але купівля цінних паперів компанії призводить до зростання ринкової капіталізації компанії. Дані інвестори отримують прибуток з дивідендів або купонів, що виплачується компанією, та зі зростання курсу цінних паперів підприємства. Прибутковість за період володіння (HPR) розраховується як:

Інвестор стратегічного типу:

• прагне одержати додаткові вигоди для свого основного виду діяльності;
• прагне повного контролю, іноді ціною знищення компанії;
• бере активну участь в управлінні компанією;
• в основному, прагне інвестувати у компанії із суміжних галузей;
• бере участь у інвестуванні, часто не обмежуючись конкретними термінами.

Російська специфіка стратегічного інвестування полягає в тому, що інвестор прагне отримання повного контролю над фінансованим бізнесом. Зазвичай як стратегічний інвестор виступає компанія, діяльність якої пов'язана з бізнесом інвестори, що купується.

Чинники, що впливають на інвестиційну привабливість підприємства, можна умовно розділити на дві групи: зовнішні та внутрішні .

Зовнішні чинники - це чинники, які від результатів господарську діяльність підприємства. До цих факторів належать:

1. Інвестиційна привабливість території, що включає наступні параметри політична, економічна ситуація в країні, регіоні, досконалість законодавчої та судової влади, рівень корупції в регіоні, розвиненість інфраструктури, людський потенціал території. Оцінкою інвестиційної привабливості держав та регіонів займаються рейтингові агенції (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Експерт РА).

2. Інвестиційна привабливість галузі, що включає:

• рівень конкуренції у галузі;
• поточний розвиток галузі;
• динаміку та структуру інвестицій у галузь;
• стадію розвитку галузі.

Аналіз цих складових є важливим етапом інвестиційного аналізу. Інвестиційна привабливість галузі характеризується низкою параметрів, найбільш суттєвими з яких є: темпи зростання обсягів виробництва, темпи зростання цін на фактори виробництва, фінансовий стан галузі, наявність інновацій та ступінь НДДКР.

На стан інвестиційної привабливості галузі впливають ряд факторів:

• макроекономічне середовище;
• екологічна безпека;
• стан інфраструктури;
• рівень виробничого процесу у галузі;
• кадрова складова;
• фінансове середовище.

До внутрішніх чинників ставляться чинники, які безпосередньо залежить від результату господарську діяльність підприємства. Тому саме внутрішні чинники є основним важелем впливу інвестиційну привабливість підприємства.

Докладно розглянемо внутрішні чинники:

Фінансовий стан підприємства, що оцінюється на основі наступних показників: коефіцієнта співвідношення позикових та власних засобів коефіцієнта поточної ліквідності коефіцієнта оборотності активів рентабельності продажів з чистого прибутку; рентабельності власного капіталу з чистого прибутку.

Організаційна структура управління компанією: частка міноритарних акціонерів у структурі власників компанії ступінь впливу держави на компанію ступінь розкриття фінансової та управлінської інформації частка чистого прибутку компанії, що виплачується за останні роки.

Ступінь інноваційності продукції підприємства.

Стабільність створення грошового потоку.

Рівень диверсифікації продукції підприємства.

Для отримання інформації про діяльність компанії, що цікавить, можна використовувати різні джерела. Для класифікації джерела ділять на дві групи: зовнішні та внутрішні.

Зовнішні джерела інформації: архіви банків звіти консалтингових, аудиторських агенцій інформація про підприємство у ЗМІ дані фондового ринку інформація від партнерів підприємства.

Внутрішні джерела інформації характеризуються низькою частотою одержання і, як правило, пов'язані з підготовкою квартальної або річної звітності: бухгалтерська звітність внутрішні фінансові звітивнутрішні управлінські звіти документи планування податкової звітності статутні документи.

Весь аналіз інвестиційної привабливості підприємстваможна розбити на такі складові:

1. Аналіз потенційного прибутку - дослідження альтернативних варіантів вкладень, порівняння прибутковості та рівня ризику;

2. Фінансовий аналіз – вивчення фінансової стійкості підприємства; прогнозування розвитку підприємства на основі наявних даних;

3. Ринковий аналіз - оцінка перспектив товару над ринком, насиченість ринку аналогічними товарами (ємність ринку, просування нього);

4. Технологічний аналіз – дослідження техніко-економічних альтернатив проекту, різних варіантів використання наявних технологій; пошук оптимального для цього інвестиційного проекту технологічного рішення;

5. Управлінський аналіз - оцінка організаційної та адміністративної політики на підприємство, а також вироблення рекомендацій у частині, організаційної структури, організації діяльності, комплектування та навчання персоналу;

6. Екологічний аналіз - оцінка потенційної шкоди навколишньому середовищу проектом та визначення необхідних заходів, що пом'якшують та запобігають можливим наслідкам;

7. Соціальний аналіз - визначення придатності варіантів проекту для мешканців регіону загалом (збільшення кількості робочих місць, зміна культурно-побутових умов, покращення житлових умов).

Література:

1. Крилов Е. І., Власова В. М., Єгорова М. Г., Журавкова І. В. Аналіз фінансового стану та інвестиційної привабливості підприємства: Навч. посібник для вузів - М.: Фінанси та статистика, 2003.
2. Асаул А. Н., Войнаренко М. П., Пономарьова Н. А., Фалтінський Р. А. Корпоративні цінні папери як інструмент інвестиційної привабливості компаній. - М: АНО «ІПЕФ», 2008.
3. Боді Зві, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципи інвестицій: Пров. з англ. - М: Видавничий дім «Вільямс», 2002.
4. Ендовіцький Д. А. Аналіз інвестиційної привабливості організації. – M.: Видавничий дім «КноРус», 2010.

Автор: Матвєєв Т.М., аспірант МГТА